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白酒产量 7 连跌!行业要凉了?白酒巨头的护城河,反而越挖越深

作者：本站编辑      2026-01-23 18:45:43     0
白酒产量 7 连跌!行业要凉了?白酒巨头的护城河,反而越挖越深
1 月 22 日国家统计局刚发了 2025 年酒类产量数据，我第一眼看到的时候，说实话也愣了一下，数据真的有点扎眼：2025 年 12 月单月白酒产量 37.6 万千升，同比直接跌了 19%；全年算下来累计 354.9 万千升，比 2024 年又降了 12.1%。最关键的是，这已经是白酒产量从 2019 年开始，连续第 7 年往下走了。
再顺带看眼其他酒类，啤酒全年产量微跌 1.1%，算是基本持平；葡萄酒更惨，12 月单月好不容易涨了 6.7%，但全年累计还是跌了 17.1%，整个酒类赛道里，好像就没几个能稳住的。
这数据一出来，后台好多朋友都来问我：白酒这是要不行了吗？咱们 A 股那些白酒上市公司，茅台、五粮液、泸州老窖这些巨头，之前总说的护城河还在不在？会不会跟着行业一起走下坡路？
今天我就跟大家掏心窝子聊透，答案可能和很多人想的正好相反：白酒产量连续 7 年下滑，非但不是行业衰退的信号，反而是 A 股白酒上市公司，把自己的护城河越挖越深的黄金时期。咱们从数据、行业逻辑、企业动作三个层面，一点点掰扯清楚，看完你就明白了。
首先咱们得先建立一个核心认知，现在的白酒行业，早就不是几十年前 “谁产量大谁牛” 的时代了，早就进入了 “拼存量、拼品质、拼品牌” 的存量竞争阶段。大家要先搞懂，国家统计局公布的这个产量数据，统计的是全行业所有规模以上酒厂的总产量，这里面不光有茅台、五粮液这种头部上市公司，还有全国各地数不清的地方小酒厂、小作坊，甚至还有些没什么名气的区域酒企。
而这 7 年的产量下滑，跌的基本都是那些没品牌、没技术、没稳定渠道的中小产能，头部白酒上市公司的核心产能，压根没怎么跌，反而借着行业洗牌的机会，抢了更多市场份额，这就是咱们常说的 “强者恒强”，也是白酒巨头护城河变强的第一个直观体现。
给大家摆一组对比数据，大家就有概念了：2025 年白酒全年产量 354.9 万千升，对比 2016 年的峰值 1358 万千升，直接缩水了快 70%，相当于这九年时间，全行业产量砍了近七成。但你以为行业不挣钱了吗？完全不是。
根据行业统计数据，2024 年白酒行业的销售收入，同比还涨了 5.3%，利润更是涨了 7.76%。这就说明，行业的 “蛋糕” 压根没变小，只是以前是所有人分蛋糕，现在蛋糕越分越集中，全跑到少数头部企业手里了。
就说 A 股白酒上市公司里的三巨头，茅台、五粮液、泸州老窖，2024 年三家加起来，直接占了行业超 40% 的市场份额，单是茅台一家，收入占比就达到了 23.1%，差不多顶得上五粮液加泸州老窖两家的总和，这种集中度，放在任何行业里，都是妥妥的头部垄断格局。
那为啥中小酒厂越混越惨，A 股白酒上市公司却能逆势增长？核心就是这些巨头的护城河在起作用，而且这几年还在不停加宽加固，这些护城河，恰恰是中小酒厂想追都追不上的。咱们从三个最核心的维度，跟大家说清楚这些护城河到底硬在哪。
第一个，也是白酒行业最没法复制的，就是品牌护城河，这绝对是白酒巨头最硬的壁垒，没有之一。
大家细想一下，白酒这东西，本质上早就不是单纯的饮品了，更多时候是 “社交货币”，还是 “文化载体”，尤其是高端白酒，更是把这两个属性拉满了 —— 买的人不一定喝，喝的人不一定买，大家愿意花大价钱买单，核心买的就是品牌溢价。
你琢磨琢磨，过年过节走亲访友送礼，你是拎一瓶没听过的本地小酒，还是拎一瓶茅台、五粮液？商务宴请桌上，你是摆一瓶不知名的区域酒，还是摆一瓶国窖 1573？答案不用想都知道。这种深入人心的品牌认知，不是砸钱打广告就能换来的，是几十年甚至上百年一点点沉淀下来的。
茅台的国民认可度，五粮液的浓香龙头标签，泸州老窖的 1573 国宝窖池底蕴，这些都是刻在消费者心里的，中小酒厂别说复制了，连靠近的机会都没有。而且在行业产量下滑、市场收缩的时候，消费者反而更愿意为品牌买单，因为品牌就意味着品质有保障，送出去有面子，甚至还有收藏价值，这是小酒厂完全给不了的安全感。
这几年白酒行业一直在调整，但茅台飞天的终端价，常年稳定在 2200 到 3000 元的区间，压根没怎么波动，它的毛利率更是高达 91.9%，净利率也有 52.2%，这就是品牌护城河的威力，不管行业怎么变，基本盘稳如泰山。2025 年茅台的品牌价值冲到了 583.8 亿美元，稳居全球烈酒第一，这种级别的品牌溢价，就是 A 股白酒上市公司最核心的底气，而且行业集中度越高，这个护城河就越牢固。
第二个护城河，是渠道护城河，这也是 A 股白酒上市公司这些年一直在重点加固的地方，算是它们的独门绝技。
以前白酒行业都是 “厂商 - 经销商 - 终端” 的金字塔模式，中小酒厂完全依赖经销商铺货，自己没什么话语权，市场行情好的时候还好，一旦行情遇冷，经销商转头就去卖好卖的产品，中小酒厂连反抗的余地都没有。但 A 股的白酒巨头们，早就看透了这个问题，早早开始了渠道改革，核心就两件事：扁平化、直营化，把渠道的控制权牢牢抓在自己手里。
最典型的就是茅台的 “i 茅台” APP，2025 年一季度单靠这个平台，就贡献了 58.7 亿元的收入，茅台的直营占比直接提升到了 45.9%。以前经销商层层加价，大部分利润都被渠道赚走了，厂家反而没拿到多少；现在厂家直连消费者，不仅能直接掌控终端价格，避免乱价、窜货，还能精准拿到用户数据，知道大家喜欢什么、需要什么，反过来优化产品和营销，这是以前想都不敢想的。
五粮液也没闲着，一直在推进 “控盘分利” 系统，对终端价格的监控越来越严，不让经销商乱降价，自己的直销占比也提升到了 40%；泸州老窖更直接，把 2024 年定为 “营销数字化攻坚年”，靠终端返利稳住经销商，还把库存周转天数压到了 68 天，比行业平均水平低了一大截，资金周转快了，抗风险能力自然就强了。
反观那些中小酒厂，现在连经销商都找不到愿意合作的。2025 年有数据统计，84.85% 的酒类经销商业绩都在下滑，57.58% 的全国名酒经销商都在亏损，这种情况下，经销商肯定优先卖茅台、五粮液这些好卖、利润稳、不压货的产品，中小酒厂的渠道只会越走越窄，最后彻底被市场淘汰。A 股白酒上市公司靠数字化、直营化改革，已经建起了 “厂家直控终端” 的渠道护城河，这种护城河在行业调整期，简直就是护身符，既能抵御库存风险，又能在市场一有复苏迹象时，快速抢占份额。
第三个容易被大家忽略，但却是长期发展基石的护城河，就是技术和产能护城河。
白酒酿造看着简单，好像只要有粮食、有水就能酿，但实际上对产区、窖池、工艺的要求高到离谱，这些都是天生的稀缺资源，有钱都买不来。茅台只能产自茅台镇那片核心产区，换个地方，哪怕原料、工艺一模一样，酿出来的酒味道也不一样；五粮液的固态发酵产能，泸州老窖的 1573 国宝窖池群，都是受国家保护的稀缺资源，这些都是中小酒厂永远没法拥有的。
而且 A 股白酒上市公司，还在不停用科技升级生产，让这些稀缺资源发挥更大价值。比如茅台用区块链做产品溯源，一瓶酒从酿造到出厂，全程可查，从根源上杜绝假货；古井贡酒用 AI 勾兑系统，让酒的品质更稳定；这些技术升级，不仅提升了产品力，还进一步拉开了和中小酒厂的差距，让两者的壁垒越来越大。
更关键的是，A 股白酒上市公司的产能布局特别理性，从来不会盲目扩张，只聚焦高端产能，不做无效投入。茅台 2025 年规划的 5.6 万吨产能，全是用来生产高端酱酒的，精准对接高端市场需求；五粮液新增的 30 万吨陶坛陈酿酒库，不是为了扩产，而是为了提升高端酒的储备，让酒的品质更好、溢价更高。
再看中小酒厂，以前跟着行业风口盲目扩产，现在行情不好，产能利用率连 60% 都不到，大部分产能都处于停产、半停产状态，这些都是没人要的无效产能。这种 “优质产能稀缺、落后产能淘汰” 的格局，让 A 股白酒上市公司的产能护城河越来越深 —— 不是它们的产能比别人多，而是它们的产能，全是市场真正需要的高端产能，而中小酒厂的无效产能，正在被市场一步步出清。
聊到这里，肯定有朋友会提出反对意见：现在年轻人都不爱喝白酒了，都跑去喝低度酒、精酿啤酒了，白酒行业的未来到底在哪？A 股白酒上市公司的护城河，会不会被这些替代品冲垮？
这个问题确实很现实，咱们得客观看待，不回避问题，但也不夸大焦虑。首先，年轻人不喝白酒是事实，90 后、00 后的白酒消费量，只有 60 后、70 后的三分之一，而且年轻人更偏爱低度酒、小容量酒，对高度白酒确实没什么兴趣。
但这并不意味着白酒行业会消失，只是行业的消费场景在重构，以前白酒主要靠政务、商务宴请撑场面，现在家庭聚会、夜间小酌、朋友聚餐这些场景，占比越来越高，A 股白酒上市公司也在跟着市场变化主动调整，没有躺在功劳簿上吃老本。
比如五粮液推出了 “轻享” 系列低度酒，度数低、口感柔，专门对接年轻群体；泸州老窖做了 “仕女图” 青梅酒，用白酒做基底，搭配青梅风味，贴合年轻人的口味；茅台也推出了小容量装的产品，方便大家小酌，不用再像以前那样，一开瓶就要喝一大桌。这些创新目前的接受度可能还不算高，但至少能说明，A 股白酒上市公司在主动适应市场变化，在想办法留住年轻人，而不是坐以待毙。
而且白酒行业的核心消费群体，是 35 岁以上的商务人士和中年群体，这部分人的消费习惯已经养成，短时间内很难改变，他们对高端白酒的需求，是长期稳定的，单凭这部分需求，就足以支撑 A 股白酒上市公司的基本盘，不用太担心市场崩塌。
再对比一下其他酒类，也能发现，替代品的冲击其实没那么大。啤酒行业这些年一直在搞高端化，但高端啤酒的价格带，大多也就几百元，和白酒千元起步的价格带，完全不冲突，两者的消费场景也不一样，一个是聚餐畅饮，一个是宴请送礼，压根不是直接竞争关系；葡萄酒行业本身还在萎缩，全年 17.1% 的跌幅比白酒还惨，连自己的市场都守不住，更别说冲击白酒了。所以综合来看，A 股白酒上市公司的护城河，在整个酒类赛道里，依然是最坚固的那一个。
除了咱们说的这三大核心护城河，还有两个关键点，也在帮 A 股白酒上市公司加固壁垒，一个是政策和行业环境，一个是大家容易忽略的隐性优势。
先说说政策和行业环境，现在环保政策越来越严，中小酒厂的生产条件简陋，排污、能耗都不达标，要么花大价钱整改，要么直接停产，整改的成本它们承担不起，停产就意味着退出市场；而且未来白酒消费税改革大概率会推进，这对利润薄、成本高的中小酒厂来说，基本是致命打击，但对 A 股白酒上市公司来说，它们的毛利率普遍在 80%-90%，利润空间足够大，消费税改革带来的影响微乎其微，完全能扛得住。
还有全行业的库存问题，目前白酒全行业库存已经超过 2000 亿元，中小酒厂本身现金流就紧张，根本没能力慢慢消化库存，只能靠降价甩卖回笼资金，越降价越毁自己的品牌，最后陷入恶性循环；而 A 股白酒上市公司，手里有充足的现金流，还有完善的渠道体系，完全能扛住压力，慢慢消化库存，等待市场复苏，这就是抗风险能力的差距，也是护城河的一部分。
再说说隐性优势，就是现金流和分红稳定性。白酒行业本身就是高现金流行业，A 股白酒上市公司手里更是不缺钱，而且它们的分红比例常年居高不下，比如茅台的分红比例高达 91.4%，赚的钱大部分都分给了股东；五粮液的股息率也有 5.44%，在整个 A 股市场里，都是妥妥的现金奶牛。在行业调整期，市场资金更偏爱这种现金流稳定、分红有保障的企业，这些隐性优势，也在帮 A 股白酒上市公司吸引资金，进一步巩固地位。
聊到这里，相信大家心里都有答案了，国家统计局公布的白酒产量 7 连跌，从来都不是行业衰退的信号，而是白酒行业 “去芜存菁”、向高质量发展转型的必然过程。
在这个过程里，那些没品牌、没渠道、没技术、没资金的中小酒厂，正在被市场逐步淘汰，而 A 股白酒上市公司，凭借着不可复制的品牌溢价、牢牢掌控的渠道网络、稀缺珍贵的优质产能，再加上稳定的现金流和分红，把自己的护城河挖得越来越深、筑得越来越牢，市场份额也越来越集中。
短期来看，白酒行业确实还面临着库存消化、价格波动的压力，A 股白酒上市公司的业绩增速，也可能会受到一定影响，出现短期波动；但从长期来看，白酒行业集中度持续提升的趋势，从来没有变过，A 股白酒上市公司的护城河，也只会越来越坚固。
毕竟白酒是中国独有的文化产物，高端白酒的稀缺性、社交价值和收藏价值，短期内没有任何产品能替代，这是白酒行业的底气，也是 A 股白酒上市公司的底气。
所以下次再看到白酒产量下滑的新闻，大家不用慌，也不用觉得白酒行业要凉了，这只是行业洗牌的必经之路，洗掉了落后产能，留下的才是真正的行业脊梁，A 股白酒上市公司的长期价值，也正在这个过程里，慢慢凸显出来。
最后也想问问大家，你觉得接下来白酒行业会迎来复苏吗？你更看好茅台、五粮液、泸州老窖里的哪一家？欢迎在评论区留言，咱们一起交流探讨。
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