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如果要为这一轮白酒调整下一个判断性的结论，那只能是八个字：底还没到，且会很长。
事实上，行业的“拐点预警”并不晚。早在2020年前后，部分头部经销商和一线从业者已察觉需求端正在发生变化，只是惯性太强——直到2024年，压力才被真正感知；2025年集中爆发；而2026年，才刚刚进入筑底阶段。
这并非一次普通的周期波动，而是政策、消费、产业逻辑三重共振下的深度重构。
一、不是突然下行，而是慢性失速
2025年的白酒行业，看起来“突然变冷”，实则是多年积累后的集中释放。
政策端持续收紧，从公务接待到行业规范，白酒的“非市场需求”被系统性压缩；消费端发生代际切换，宴请型消费退潮，大众消费回归理性，“少喝、喝轻、喝值”成为主旋律；产业端则长期高估需求，通过压货维持增长，导致库存、价格与真实消费严重脱节。
结果只有一个：量在跌、价在松、利润在塌。
2025年成为2015年以来最艰难的一年，并非偶然，而是旧模式走到尽头的必然结果。
二、酒企自救：动作有了，但来得太晚
真正的转向，发生在价格体系被击穿之后。
名酒批价下探，价格“刚性神话”破裂，酒企才开始密集出手：控货、稳价、调结构、推低度、拥抱新渠道、强化厂商绑定。但问题在于——方向并非错误，时点却已错过窗口期。
稳价失效、去库缓慢，成为2025年的现实写照。
更关键的是，许多动作停留在“应激反应”，而非系统性重构：低度化更多是被动承接库存压力；年轻化停留在包装与营销层面；渠道改革仍围绕“回款”而非“动销”。
在需求没有实质回暖之前，供给端的任何技术性调整，都难以迅速见效。
三、压力真正落在渠道，现金流成为生死线
当酒企调整节奏放缓，所有压力都会传导至经销商端。
2025年，渠道逻辑发生根本变化：从“冲规模”转向“保现金”；从“敢打款”转向“慎进货”；从扩张变为收缩。
库存高企、价格倒挂、动销下滑，使经销商进入极限生存状态。即便酒企推出贴息、费用支持等帮扶政策，也难以从根本上缓解现金流压力。
“开门红”不再被视为机会，反而成为风险源，这在过去十多年从未出现。
四、2026：不是反转之年，而是筑底之年
站在2025年看2026，最容易犯的错误是过早期待反弹。
可以明确的是：2026年，行业仍将处于去库存、修复价格体系、重建供需关系的阶段；真正的回暖，取决于终端现金流与价格体系是否同步改善，而非单一政策或情绪变化。
这一轮调整，很可能持续至2027—2028年。
未来的白酒行业，也将不再复制过往的暴涨逻辑，而是进入一个更慢、更稳、更接近真实消费能力的时代。
对白酒企业而言，问题已不在于“还能不能高速增长”，而在于：是否具备穿越长周期的耐力与重构能力。
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