对企业而言，项目落地的核心痛点往往集中在“资金”二字——单一贷款成本高、专项债申报门槛高、融资渠道窄等问题，成为制约发展的关键瓶颈。
在此背景下，“专项债+市场化贷款”的债贷组合融资模式，凭借“财政撬动金融、公益结合市场”的独特优势，成为企业参与重大项目建设的重要融资选择。尤其2026年以来，随着专项债“自审自发”试点扩围、央行结构性货币政策加码支持，这一模式的政策红利持续释放，但也对企业的合规操作提出更高要求。
债贷组合并非简单的“债券+贷款”资金叠加，而是基于“公益性属性+市场化运作”的双逻辑设计，核心是通过专项债与银行贷款的有机协同，为符合条件的项目提供低成本、长周期的资金支持。
对企业而言，这一模式的核心红利集中在三点：
降低融资成本：专项债利率通常低于普通商业贷款，叠加2026年央行下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，企业可通过组合融资显著降低综合融资成本，尤其民营企业还能享受专属再贷款支持。
拓宽资金渠道：破解单一融资方式的额度限制，尤其对重大项目而言，可通过“专项债作为资本金+市场化贷款配套”的模式，撬动更多资金，避免因资金缺口导致项目停滞。
适配政策导向：当前政策明确支持债贷组合在重大基建、城市更新、新能源等领域深化应用，企业参与符合政策导向的项目，还能获得审批优先级、利率优惠等额外支持。
债贷组合的核心是“合规”，尤其2025-2026年政策持续细化，企业需精准把握以下关键要求，避免因政策误读导致申报失败。
1. 申报主体：两类企业优先，2个硬性条件缺一不可
债贷组合的常规申报主体为地方国有企业与平台公司，但必须满足两大核心条件：
① 已完成市场化转型，具备独立运营、自负盈亏能力；
② 不存在政府关联隐性债务，这是政策红线，财政部明确对新增隐性债务行为“发现一起、查处一起”。
提示：民营企业若参与重大项目，可与符合条件的国企联合申报，共享政策红利，尤其科技创新、绿色转型类项目，还能享受专项再贷款支持。
2. 申报领域：22个核心领域明确，负面清单需严格规避
根据《国务院办公厅关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（国办发〔2024〕52号），专项债可用作资本金的22个领域，是企业申报债贷组合的核心方向，具体包括：
关键提示： ① 未纳入“负面清单”且符合国家战略的项目，均可申请专项债配套贷款； ② 项目需具备稳定收益来源，比如通过“基础设施+经营性业态”（如配套广告、租赁服务）打包设计，确保收益能覆盖债券与贷款本息。 |
3. 偿还规则：明确2个核心要点，避免债务纠纷
根据《地方政府专项债券相关业务会计处理暂行规定》（财会〔2025〕17号）及33号文要求，企业需重点关注两点：
债务本质：企业作为申报主体，无论专项债是否用作资本金，只要负有偿还义务，均需确认为负债，需提前做好偿债规划。
偿还顺序：政策明确“专项债还本付息优先”，剩余收益再覆盖银行贷款本息，企业需在协议中明确分账管理模式，避免与银行就偿还顺序产生博弈。
债贷组合的成功关键的是“全流程合规”，企业需按以下步骤推进，每一步都要紧扣政策要求。
1. 项目筛选与立项：筑牢合规与收益双基础
核心是同时满足“专项债发行条件”和“银行授信要求”：
① 合规性上，优先选择纳入国家或省级规划的项目，严格对照政策支持清单与负面清单；
② 收益性上，聘请第三方机构做现金流评估，编制收益与融资平衡方案，确保偿债备付率覆盖全部融资成本。
2. 材料准备与申报：细节决定审批效率
需编制详尽的实施方案，明确项目基本情况、资金需求、收益来源等核心内容，同时准备可行性研究报告、财务评估报告、法律意见书、政府批准文件等材料。提示：2026年专项债“自审自发”试点有望扩围，试点地区企业可缩短申报链条，建议提前与省级财政、发改部门对接。
3. 审核评估：重点关注3大核心维度
财政、发改及金融机构会重点审核：
① 合规性（是否符合产业政策、规划要求）；
② 可行性（建设方案、运营能力是否达标）；
③ 收益性（收益来源是否真实稳定）。比如污水处理厂项目，会重点评估环保标准、收费机制及收益预测合理性。
4. 发行与融资对接：精准匹配金融资源
项目纳入专项债发行计划后，企业需同步对接金融机构：
① 优先选择有专项债配套贷款经验的国有大行或政策性银行；
② 明确贷款额度、期限（与专项债存续期适配）、利率（争取LPR下浮优惠）；
③ 要求金融机构出具《贷款意向书》，为专项债申报提供支撑。
5. 资金使用与监管：严守专款专用底线
专项债资金与银行贷款需纳入专户管理，严格按实施方案使用，定期向监管部门提交资金使用报告，接受审计监督。企业需建立健全财务管理制度，避免资金挪用、截留等违规行为。
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结合近年财政部曝光的隐性债务案例及政策要求，企业需重点规避以下风险：
红线1：新增隐性债务。严禁通过虚假项目、违规承诺兜底等方式套取资金，项目收益需真实可测，避免过度依赖财政补贴。
红线2：资金挪用。严禁将专项债或配套贷款资金用于非项目领域，比如楼堂馆所建设，此类行为已被明确追责。
红线3：收益造假。第三方评估需客观公正，企业需提供真实财务数据，避免通过虚增收益骗取融资。
红线4：协议不规范。需明确政银企三方权责，厘清资金使用顺序、还款来源及风险分担机制，预留利率重定价、期限顺延等灵活条款。
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随着“十五五”规划启动，债贷组合模式将持续优化：① 专项债“自审自发”范围扩大，企业申报效率将进一步提升；② 支持领域将向科技创新、绿色转型、健康产业等方向延伸；③ 政府投资基金与债贷组合的协同将更紧密。
对企业而言，需做好三点准备：① 持续跟踪政策动态，尤其关注本地“自审自发”试点进展；② 提前谋划符合政策导向的项目，做好前期论证；③ 强化合规意识，将风险防控贯穿融资全流程。
债贷组合不是“万能融资工具”，但对符合条件的企业而言，却是撬动重大项目的“关键杠杆”。唯有精准把握政策导向、严守合规底线、细化实操细节，才能真正将政策红利转化为企业发展实效。
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