风电绝缘龙头博菲电气:从街边小厂到上市公司的逆袭路

一、30秒看懂：博菲电气到底是干啥的？

一句话介绍：通俗点说，博菲电气就是一家给电机、发电机、变压器等电气设备”穿防护服”的企业，专门生产防止漏电、过热的关键绝缘材料。

主要产品/服务：它的”印钞机”主要有三块：

销售区域分布：

博菲电气的产品就像电气设备的”防护服”和”冷却层”，在电机、发电机等设备中扮演着关键角色。例如，风电发电机需要耐高温绝缘材料以提升效率，轨道交通设备需要高强度绝缘材料应对复杂环境，而新能源汽车电机则需要轻量化、高绝缘性能的材料。博菲电气正是通过这些看似不起眼的材料，支撑了中国高端装备制造业的发展。

二、近5年”成绩单”：从专精特新到净利润断崖式下滑

近五年，博菲电气的业绩呈现出明显的”过山车”特征。先看表格说话：

近5年核心财务数据一览 (单位：亿元) (需空一行后，在创建表格)

表格解读：

• 从2021年到2024年，公司的净利润呈现持续下滑趋势，2024年更是同比暴跌59.87%，创造了近五年来净利润的最低点。
• 2025年前三季度，营收同比增长32.03%至3.33亿元，但净利润仍同比下降41.91%，扣非净利润更是下滑54.84%，显示公司盈利能力仍未恢复。
• 业绩波动与公司业务结构变化密切相关。2024年风电业务收入占比36.67%，但同比下降11.16%，而轨道交通业务收入增长55.94%，显示公司在努力调整业务结构。

一句话总结：这家公司近五年的赚钱能力，可以说经历了从高速增长到断崖式下滑的”过山车”，目前处于业绩修复期但仍有较大压力。

三、股价过山车：从上市首日到2026年1月涨停

博菲电气的股价走势与业绩高度相关，但也受到市场情绪和行业政策的显著影响：

近5年股价关键节点与重大事件(表格形式如下)

几个关键时刻：

• 2022年9月30日：公司登陆深交所主板，发行价19.77元，上市首年股价在25-30元区间波动，但全年涨跌幅约为-20%，反映市场对风电行业前景的担忧。
• 2023年：风电行业遇冷导致净利润同比下滑52.4%，股价全年下跌约40%至28.99元。但11月与比亚迪合作、12月光伏边框TUV认证等事件引发阶段性反弹。
• 2024年：净利润同比暴跌59.87%至0.13亿元  ，但定增募资（获诺德基金等11家机构认购1.43亿元）和光伏项目开工（年产7万吨产能）推动股价短暂上涨，全年震荡下行至32元左右。
• 2025年11月4日/5日：风电业务收入增长150.61%、毛利率提升22.1个百分点，叠加定增获机构认可，股价连续涨停。
• 2025年12月23日：因连续三个交易日跌幅偏离值累计达20%上榜龙虎榜，机构净卖出1100万元，显示市场对业绩下滑的担忧。
• 2026年1月：控股股东一致行动人减持110万股，但股价仍出现涨停至45.63元，可能因光伏边框量产或市场炒作。

当前状态：目前股价处于短期反弹、长期承压的阶段，市盈率高达289倍，远超行业平均42.41倍，估值严重透支未来业绩预期。

四、背后”大佬”：谁在掌控这家公司？

创始团队：公司灵魂人物是董事长陆云峰，一位从”两个油桶一把搅拌桨”起步的绝缘材料行业传奇人物。1992年，他毕业后分配至嘉兴市第二绝缘材料厂，1997年在租住的平房里创业，带领团队成功研发出高强度双向玻璃纤维引拔槽楔及配套绝缘树脂，一举实现该领域材料的国产化替代。他每年投入6%营收用于研发，拥有37项专利，参与多项国家标准制定，是绝缘材料领域”专精特新”领军人才。

大股东变动：过去五年，公司大股东结构相对稳定，但近期出现小幅减持：

• 2026年1月12日：控股股东一致行动人海宁云格、海宁聚成合计减持110万股，占总股本1.27%，减持后控股股东及其一致行动人合计持股比例从61.27%降至59.99%。
• 2025年11月：公司完成定增，向11名特定对象发行516.62万股，总股本增至8645万股，但董监高未参与认购，持股比例被动稀释。
• 2025年3月：公司以1720万元收购株洲时代电气绝缘有限责任公司10%股权，增强与中车系合作。

一句话点评：目前公司的股权结构相对集中，控股股东及一致行动人合计持股近60%，大股东对公司的发展方向有很强的话语权。尽管近期有小幅减持，但未动摇控制权，管理层掌控力稳固。

五、未来想象空间：国产替代+新能源双轮驱动

博菲电气的未来想象空间主要来自两个方面：

1. 风电行业复苏带来的业绩改善：2025年前三季度，风电业务收入同比增长150.61%，毛利率提升22.1个百分点，显示行业复苏迹象。随着全球风电装机量增长（预计2026年全球风电新增装机规模将达466万千瓦 ），公司风电绝缘材料业务有望持续回暖。

2. 光伏边框业务的爆发式增长：公司与晶科能源合作研发的复合材料光伏边框相比传统铝合金边框具有成本更低、韧性更强、耐腐蚀性更好、使用寿命更长等优势  。2024年1月，公司获得TÜV莱茵颁发的光伏边框产品认证证书，2024年9月开始批量生产，预计将成为公司未来的重要增长点。

3. 新能源汽车领域的布局：公司已与比亚迪、柳州五菱等车企建立合作关系，随着新能源汽车电机需求增长，相关绝缘材料业务有望迎来爆发。

然而，公司也面临一些挑战：

• 净利润持续下滑：从2021年的0.81亿元降至2024年的0.13亿元，降幅超过80%。
• 费用增长过快：2025年前三季度，期间费用达8237.79万元，较上年同期增加3282.80万元，期间费用率上升至24.77%。
• 现金流压力：2025年前三季度，经营活动现金流净额为-1458.65万元，连续三年处于净流出状态。

六、博菲电气的投资风险与机遇

风险提示：

• 盈利风险：公司净利润已连续四年下滑，2024年仅为0.13亿元，盈利能力面临严峻挑战。
• 债务风险：2024年有息资产负债率达20.82%，有息负债总额是近三年经营性现金流均值的27.37倍，流动性风险较高。
• 估值风险：截至2025年12月，公司市盈率高达289倍  ，远超行业平均42.41倍，估值严重透支未来业绩预期。
• 减持风险：控股股东一致行动人近期有减持动作，未来可能继续减持，影响市场信心。

投资机遇：

• 国产替代红利：公司是国内绝缘材料领域的龙头企业，在风电、轨道交通等高端领域实现100%国产替代，随着国家对关键材料自主可控的重视，有望持续受益。
• 新能源赛道布局：公司积极布局光伏边框、新能源汽车电机绝缘材料等新赛道，随着这些领域的发展，有望成为新的业绩增长点。
• 技术壁垒：公司拥有国家认定企业技术中心、院士工作站等创新平台，技术实力突出，研发费用占营收7.55%，在行业内具有较强竞争力。

七、总结与展望：博菲电气的未来在哪里？

博菲电气是一家技术驱动型的专精特新企业，核心竞争力在于国产替代和技术壁垒。尽管近年净利润持续下滑，但公司在风电绝缘材料领域的龙头地位和在光伏、新能源汽车等新赛道的布局，仍值得关注。

短期来看（1-2年）：公司业绩可能继续承压，但随着风电行业复苏和光伏边框业务放量，营收有望保持增长。需警惕高估值风险和减持压力。

中期来看（3-5年）：若公司能优化资本开支效率、提升研发投入转化率，并改善现金流状况，随着风电和光伏业务的持续增长，业绩有望逐步改善。

长期来看（5年以上）：公司作为国内绝缘材料领域的领军企业，有望持续受益于新能源、轨道交通等下游行业的发展，打造世界一流的绝缘材料生产服务商。

互动区：好了，关于博菲电气的故事就先聊到这里。简单总结一下：

• 它是谁：一家主营电气绝缘材料的国家专精特新重点”小巨人”企业。
• 成绩如何：近五年业绩呈现”过山车”特征，净利润持续下滑，但营收保持增长。
• 背后是谁：由陆云峰带领，股权结构相对集中，管理层掌控力稳固。
• 市场表现：股价波动剧烈，2025年涨幅达78%，但估值严重透支业绩预期。

那么问题来了： 你认为，博菲电气未来还有多大的想象空间？ 是押注其风电绝缘材料的国产替代红利，还是看好其光伏边框等新业务的爆发潜力？欢迎在评论区留言，分享你的看法！觉得有帮助的话，别忘了点个”赞”，我们下期再见！

本文仅为信息分享，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。