一、投资分类框架
投资圈通常按出厂价将白酒分为三类，对应不同的商业模式与投资价值，核心逻辑围绕“消费趋势、市场格局、政策影响”展开：
高端酒：出厂价≥800元（代表：茅*台、五*粮*液、泸*州*老*窖，简称“茅*五*泸”）；
次高端酒：出厂价300-800元（代表：山*西汾*酒、洋*河股*份、古*井贡*酒等）；
低端酒：出厂价≤300元（代表：牛*栏*山“白*牛*二”等）。
二、各品类投资逻辑解析
1.高端酒：格局稳固、确定性最强，兼具消费+奢侈品属性
（1）市场格局：一家独大，集中度极高
近5年形成“茅*台领跑，五*粮*液、泸*州老*窖紧随”的格局，三家合计市场占有率达95%，几乎垄断高端市场，竞争壁垒（品牌、工艺、渠道）难以突破。
（2）需求变革：从“周期品”转为“消费品”，摆脱政策依赖
过去（2003-2012年）：以政务/商务消费为主（占比超80%），个人消费仅18%，受政策影响大（如2012年“三公禁令”后行业陷入低谷，2014年茅台股价跌破20元）；
现在（2015年后）：需求转向“个人消费（45%）+商务消费（50%）”，政务消费降至5%，成为宴席社交标签、中年男性“社交货币”；
2019年后：随消费升级，高端酒新增“奢侈品属性”，消费者囤酒需求增加，不再受周期波动影响，是白酒行业中确定性最强的板块。
（3）核心痛点：产量难快速提升（既是短板也是优势）
高端酒工艺复杂、生产周期长（如茅台基酒需储存5年），产量无法快速扩张，这既是限制因素，也反过来支撑其稀缺性，巩固奢侈品地位。
2.次高端酒：受益高端酒红利，潜力大但竞争激烈
（1）核心逻辑：承接高端酒需求，量价齐升
与高端酒共享“人均收入增长、消费升级”趋势，当高端酒供不应求时（如茅*台缺货），次高端酒会承接部分需求，享受“量价齐升”红利（产量增长+价格提升）。
（2）市场特点：集中度低，发展空间大
前三大次高端酒企（山*西汾*酒、洋*河股*份、古*井贡*酒）市场占有率仅43%，不足一半，远低于高端酒的95%，说明市场尚未定型，中小酒企仍有突围机会。
（3）竞争现状：“二弟混战”，头部未稳
前排酒企（山*西汾*酒、洋*河等）地位较稳，但后排酒企（酒*鬼*酒、舍*得酒*业、水*井*坊等）正在快速追赶，行业竞争激烈，格局尚未固化。
3.低端酒：需求下滑+政策施压，投资需谨慎
（1）需求端：“少喝酒、喝好酒”趋势下，需求持续萎缩
2016-2020年，白酒总产量从1358万吨降至741万吨（几乎腰斩），减少的产量中80%是低端酒，反映消费者更倾向于选择中高端酒，低端酒需求急速下降。
（2）政策端：新国标洗牌，小酒厂面临淘汰
白酒酿造分三类：
固态法（纯粮酿造，高端/次高端酒用此方法）；
液态法（食用酒精勾兑，低端酒常用，易“上头”）；
固液混合法（液态法+食用香精，低端酒常用，如牛*栏*山“白*牛*二”）；
2021年国家发布白酒新国标：明确白酒中不能添加食用香精、非谷物酒精，否则需标注“调香白酒/配制酒”，不再归为白酒范畴；
影响：大量低端小酒厂因无法改工艺（纯粮酿造成本高），可能被淘汰，低端酒市场面临大洗牌。
三、结论
1.高端酒：首选赛道，格局稳固、需求确定，虽产量受限但稀缺性支撑价值，适合长期持有（“躺赢”策略）；
2.次高端酒：潜力赛道，受益高端酒红利且空间大，但需关注竞争格局变化，优先选择前排龙头（如山*西汾*酒、洋*河股*份）；
3.低端酒：风险赛道，需求下滑+政策施压，除非有明确的工艺升级或品牌优势，否则需谨慎投资。
总之白酒行业是“时间的朋友”，高端、次高端酒长期仍有“量价提升”机会，投资需聚焦“格局稳固、符合消费升级”的品类，远离低端酒中的中小酒厂。
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