2026年6月17日，2026陆家嘴论坛重磅释放资本市场改革信号，证监会主席吴清现场官宣扩容科创板第五套上市标准，正式将AI大模型企业纳入适用范围，尚未实现盈利的头部大模型企业可直接申报科创板上市，为国产人工智能核心赛道打通长期资本融资通道 。政策同日落地配套细则，上海证券交易所发布《发行上市审核规则适用指引第10号》（上证发〔2026〕65号），文件自发布当日起施行，清晰划定AI大模型企业IPO审核标准，政策力度远超市场此前预期 。
科创板第五套上市标准最初专为未盈利创新药企设立，核心特点是不强制要求企业盈利、不设置硬性营收门槛，重点考核核心技术壁垒、研发实力与产业空间。本次规则扩围，是监管层首次将这套包容型上市制度精准落地人工智能核心赛道，覆盖通用大模型、行业垂直大模型两类企业，同时同步配套支持量子科技、生物制造、具身智能等前沿硬科技企业申报上市 。
上交所发布的专项审核指引明确，申报企业无需实现年度盈利，仅需满足三大硬指标：企业自主研发大模型并完成上线规模化落地；掌握自主可控核心算法、算力技术，拥有国家级研发项目或重大技术突破；具备清晰商业化落地路径，研发投入持续保持行业高位。针对大模型行业高研发、长回报、前期持续亏损的行业特性，监管彻底打破“盈利才能上市”的传统桎梏，直击AI企业融资痛点 。
产业端来看，国内头部大模型企业长期面临巨额算力、研发投入压力，现金流消耗快、短期难以实现盈利，传统信贷、股权融资难以匹配企业长期发展需求。本次政策落地，意味着优质国产大模型企业无需等待盈利拐点即可登陆A股，通过公开市场募资持续投入技术迭代，真正实现“资本跟着科技创新走”，全方位加速我国AI自主化进程，抢占全球人工智能产业竞争制高点。
周末多家券商机构连夜解读政策共识，本次改革属于制度级长期利好，重塑AI产业链估值逻辑：一级市场创投机构退出渠道拓宽，算力、数据、大模型研发企业迎来估值修复；二级市场长期增量资金将持续布局硬科技赛道，科创成长层定位进一步清晰，资本市场服务新质生产力的抓手更加明确。
值得注意的是，本次松绑并非无底线放宽准入，监管同步划定合规红线。监管层同步透露，将出台资本市场AI监管专项文件，严厉打击AI算法操纵股价、题材概念炒作、虚假技术包装等违规行为，实现“前端放开科创融资、后端从严市场监管”双向平衡，在包容创新的基础上守住市场风控底线 。
从顶层逻辑看，自2024年《深化科创板改革八条措施》提出拓宽未盈利硬科技企业上市渠道，到2025年设立科创板科创成长层，再到本次AI大模型专项细则落地，资本市场对前沿科技的包容度持续升级。随着第五套标准持续向未来产业扩容，科创板“硬科技试验田”功能进一步强化，源源不断的资本活水将持续浇灌人工智能、高端制造等核心赛道，为科技自立自强提供坚实金融支撑。
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