2026年一季度地方政府已准备发行超1.37万亿元债券，而与此同时，数百家城投公司正在与时间赛跑，试图摆脱“政府融资工具”的命运，完成市场化转型的最后冲刺。
云南城投的董事会不久前审议通过了2026年融资方案，计划融资25亿元用于公司发展。而就在同一时间，常熟市国科产业投资集团有限公司成功发行常熟地区首笔可持续发展挂钩债券。
这些看似平常的融资活动背后，却反映着地方政府融资平台在2026年这个关键节点的深刻变化。
2026年将是城投公司发展的关键转折点。根据政策规定，2027年6月底前所有城投公司都需要完成“退平台”工作，彻底剥离其政府融资职能。
这意味着仅剩下不到一年半的时间，城投公司必须从依赖政府信用背书的“融资载体”，转变为能够依靠市场化运作生存的经营实体。
01 紧箍咒倒计时
地方债供给高峰与城投公司转型窗口期的双重压力正在显现。
据不完全统计，已有18地公布了2026年一季度地方债发行计划，规模合计突破1.37万亿元，一场“供给高峰”正在逼近。
与政府直接发债的宽松态势形成鲜明对比的是，城投公司的融资环境持续趋紧。2010年国务院发布的《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》是城投平台规范发展的起点。
到了2024年8月，“150号文”进一步明确了城投公司退出平台名单的标准和时限，要求最晚不超过2027年6月末。
02 转型，不是选择题
“退平台”不等于万事大吉。多数城投公司仍深陷经营性债务高压之下。
截至2025年12月31日，已有362家城投公司宣布“退平台”，但真正实现市场化转型的寥寥无几。城投公司的隐性债务风险已有所收敛，而市场化经营过程中形成的经营性债务风险更需要警惕。
按照业内总结的“335量化标准”，转型成功的城投应满足：非经营性收入占比≤30%、非经营性资产占比≤30%、财政补贴占净利润比重≤50%。
03 当城投成为“产业投资商”
不同地区的城投公司已经开始探索符合自身特点的转型路径。一些领先者已经描绘出转型成功后的图景。
杭州城投设立了首期规模达100亿元的城投产业基金，采用“80%成熟项目保收益+20%押注前沿赛道搏未来”的策略。
深圳龙华资本则聚焦“芯、智、空、医、材、氢”六大硬科技领域，构建覆盖企业全生命周期的投资体系，已助力培育上市公司192家。
04 绿色金融与新融资渠道
转型过程中，融资方式也在不断创新。可持续金融工具成为城投公司融资的新选择。
2025年1月，常熟市国科产业投资集团有限公司成功发行常熟地区首笔可持续发展挂钩债券，规模达10亿元。
该债券的可持续发展绩效目标明确：到2026年10月末，完成常熟地区天然气管网建设长度较2023年末增加779.64千米。
2026年1月5日，佛山市南海狮山投资控股有限公司成功发行全国首单镇街低碳转型挂钩公司债券，规模2亿元，获全场4.6倍超额认购。
05 区县级平台的突围战
对于资源相对有限的区县级城投平台，转型之路更加艰难，但仍有突围的可能。
山东平度市城市资产运营有限公司通过资产重组，形成水务、园区运营、清洁能源等六大业务板块，2024年获AA+评级并成功发行6亿元公司债。
江西共青城城投则将6.4万平方米烂尾楼改造为微短剧影视基地，预计2026年拍摄300部短剧，营收1.5亿元。
06 转型阵痛与风险
转型之路并非坦途。城投公司面临能力断层与资源错配的双重挑战。
长期脱离产业一线，对工艺流程、成本结构、供应链痛点缺乏深度理解。手握大量闲置资产却不知如何将其转化为产业服务能力。
根据天风证券的测算，2026年城投债净融资规模约在3800亿元左右。而某固收研究则指出，存量城投债中约71%将在2028年前到期，时间极为紧迫。
随着2026年地方债发行高峰的来临，城投公司的转型之路进入冲刺阶段。化债政策托底效应仍在，但2026年部分区域的偿债压力不容忽视。
面对未来，华西证券认为2026年或成为城投债重回分化的起点，市场对弱资质主体的容忍度将进一步下降。
城投公司的管理层们面临着艰难选择：继续依赖政府信用维持短期生存，还是勇敢转型寻求长期发展。数据显示，2025年已有超过260家国企正式官宣退出政府融资平台。
转型成功的城投将获得新生，而转型失败者则可能面临市场无情淘汰。
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