在资管新规深化、传统融资类信托收缩的背景下，风险处置服务信托已成为信托公司的核心转型方向之一。近日，*ST东易、*ST新研、*ST名家等多家上市公司的重整公告中，云南国际信托、中国对外经济贸易信托、重庆国际信托等机构密集现身，成为重整投资人的重要组成部分。对此，业内专家表示，信托公司发力风险处置服务信托，不仅是服务供给侧的积极布局，更是市场需求侧的主动选择，未来需进一步完善制度设计，强化信托公司在资产运营中的主动管理能力等。
“信托公司以财务投资人身份入局重整，上市公司股价大涨在意料之中。”有信托业内人士表示，信托等机构的加入，不仅给*ST东易带来14.12亿元重整资金缓解流动性压力，更能凭借信托在资产隔离、分层管理的经验，助力公司推进“AI家装+算力”双主业转型。
2025年以来，已有多家信托公司加快入局上市公司破产重整。比如，*ST新研中外贸信托等以1.7元/股的价格取得9.35亿股，占总股本28.41%；ST名家则由重庆国际信托等11家财务投资人共同参与，通过签署《重整投资协议》提供资金支持。另外，今年年初，中信信托宣布成功受托北京东方园林环境股份有限公司破产重整服务信托。
信托公司发力风险处置服务信托，不仅是服务供给侧的积极布局，更是市场需求侧的主动选择。对此，用益信托研究员喻智表示，开展破产重整服务信托可快速提升信托公司资产管理规模，且业务模式具备可复制性，足以为信托公司提供一项较为稳定的收入来源。从发展路径来看，一类是作为破产重整服务信托的受托人，信托公司以财产独立、风险隔离的制度优势，为企业破产重整提供财产受托服务；另一类是作为重整投资人以共益债投资等形式参与上市公司的破产重整，这类特殊资产业务对信托公司的股东背景和专业能力要求较高，仅有少量信托公司参与。
风险处置服务信托是指信托公司作为受托人，为企业风险处置提供受托服务，设立以向债权人偿债为目的的信托，提高风险处置效率。按照信托当事人、信托财产、信托目的等信托要素设计不同，风险处置服务信托又可细分为企业市场化重组服务信托和企业破产服务信托两类。
根据信托业协会调研统计，2022年共计16家信托公司落地风险处置服务信托业务，其中7家是首次开展此类业务，风险处置服务信托新增项目49个，新增规模11105.5亿元，存续受托资产规模总计14054.2亿元，首次突破万亿规模。另据Wind数据统计，目前参与此类业务的信托公司已超30家，存量规模超1.5万亿元。市场预计，到2030年，市场化重组和破产服务信托的市场需求将达10万亿元。
根据2025年12月31日的股票收盘价测算，2025年获批重整计划的15家上市公司中，产业投资人与财务投资人均获得了可观的账面回报。产业投资人的平均投资收益率为192%，财务投资人的平均收益率为115%。其中，*ST仁东的投资者收益最为突出，其产业投资人收益率高达517%，财务投资人收益率也达到了301%。
2025年是我国上市公司破产重整市场在全新制度框架下深刻转型、迈向高质量发展的关键一年。在新规的明确指引与规范下，公积金转增股本数量、明确、可行的清偿方案、重整投资人的入股定价等核心环节均得以更规范地落地实施，市场运作的透明度和可预期性进一步增强。
然而，也需清醒认识到，当前不少上市公司的破产重整仍在一定程度上局限于“保壳”的短期目标，要推动重整进入以业务再造和价值提升为核心的“实质性重整”阶段，仍有较长的路要走。这尤其体现在上市公司经营方案的扎实完善、上市公司在重整全过程的信息披露、重整计划的执行监督等方面。我们期待正在修订中的《企业破产法》能将实践中积累的经验与面临的普遍关切上升至立法层面，为市场提供更稳固、更前瞻的制度基石，最终推动上市公司破产重整真正成为实现企业新陈代谢、促进资本市场健康发展的关键机制。
