随着国家“东数西算”战略的持续深化，以及人工智能、数字经济的爆发式增长，算力已成为支撑数字社会运转的核心基础设施，A股算力中心板块迎来长期发展机遇。算力中心产业链涵盖“算力基础设施—算力传输—算力核心硬件—算力应用”四大核心环节，不同细分赛道的上市公司凭借各自的技术壁垒、资源优势和订单储备，呈现出差异化的发展格局。本解析聚焦各细分赛道核心上市公司，严格按照统一维度展开深度剖析，为市场研判提供参考。
一、算力中心行业核心背景与产业链梳理
（一）行业核心驱动力
当前算力中心行业的爆发，主要依托三大核心驱动力：一是政策驱动，“东数西算”战略明确提出构建全国一体化算力网络，推动算力资源跨区域优化配置，国家枢纽节点建设持续提速，为算力基础设施企业提供广阔市场空间；二是需求驱动，AI大模型训练与推理、自动驾驶、云计算、工业互联网等场景快速发展，带动高性能算力需求呈指数级增长，某大厂预测未来十年全球算力将增长10万倍；三是技术驱动，液冷温控、高速光模块、国产AI芯片等关键技术突破，破解了传统算力中心能耗高、传输慢、核心硬件“卡脖子”等难题，推动行业向绿色化、高效化、自主化转型。
（二）产业链核心环节划分
算力中心产业链自上而下可划分为四大环节，各环节上市公司协同发力，构成完整的算力供给体系：
1.算力基础设施：核心是数据中心（IDC）及配套温控、供电设备，是算力落地的物理载体，受益于“东数西算”政策最直接；
2.算力传输环节：以光模块、光器件为核心，承担算力数据高速传输的核心任务，是AI高带宽算力需求的核心支撑；
3.算力核心硬件：包括AI服务器、AI芯片等，是决定算力性能的核心，也是国产替代的关键领域；
4.算力应用环节：涵盖算力租赁、云计算、AI大模型应用等，是算力价值释放的终端场景。
二、各细分赛道核心上市公司深度解析
（一）算力基础设施赛道：政策红利主导，龙头优势凸显
该赛道核心包括IDC运营商、温控设备供应商，其中IDC运营商直接受益于“东数西算”枢纽节点建设，温控设备供应商则依托液冷技术升级实现业绩爆发，行业集中度持续提升。
1. 美丽云（000815.SZ）：西部算力枢纽核心标的
作为宁夏本土国资云上市公司，深度绑定“东数西算”国家战略，是西部算力枢纽核心供给方，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦算力主业，西部布局凸显优势
公司已完成业务战略转型，全面剥离传统造纸业务，聚焦数据中心（IDC）及算力服务核心主业，形成“算力基础设施+算力交易+绿色能源”三位一体的业务结构。核心业务集中在西部算力枢纽，在宁夏中卫布局8栋数据中心，规划1.96万个机柜、20万台服务器，目前已交付3个地块数据中心，另外3个地块完成土建并推进客户引进工作。市场布局上，重点深耕西部算力市场，2025年目标跻身西部数据中心企业前五，机架数突破10万架，算力规模达2000P；客户结构优质，与字节跳动、阿里云、腾讯等头部互联网企业建立长期合作关系，同时依托宁夏绿电资源，打造“算力+能源+碳交易”一体化平台，2024年算力业务营收3.1亿元，占总营收比重达34.22%，成为营收核心支柱。
（2）技术实力：协同合作筑壁垒，绿色算力技术领先
公司技术实力依托合作协同与自主研发双向发力，构筑差异化竞争壁垒。与华为联合打造全国首个“算力交易平台”，打破算力资源地域限制，实现跨区域资源协同调度；自主研发算力动态调度平台，可根据客户需求灵活分配算力资源、提升运维效率。在绿色算力领域，依托宁夏绿电资源优势，优化数据中心能源利用技术，推动算力与绿电深度融合；同时搭建智能化运维体系，提升数据中心运行稳定性与安全性，适配AI算力、云计算等高性能需求，为西部算力枢纽建设提供技术保障。
（3）财务表现：转型成效初显，长期盈利可期
公司财务表现随业务转型逐步改善，2024年算力业务营收3.1亿元，占总营收34.22%，虽整体仍处于亏损状态（亏损5.48亿元），但亏损主要系数据中心建设前期投入较大、产能尚未完全释放所致。随着造纸业务全面停止，公司资源已全部聚焦数据中心产业，成本结构持续优化，期间费用逐步下降；长期来看，西部算力需求持续释放，数据中心产能落地与客户引进稳步推进，营收规模有望快速增长，未来有望实现扭亏为盈，具备较强长期盈利潜力。
2. 依米康（300249.SZ）：液冷技术领军企业
公司是中国制冷空调工业协会常务理事单位，深耕算力中心温控领域，聚焦液冷技术研发与应用，是AI算力时代温控设备核心供应商，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：全栈液冷布局，海内外市场协同发展
公司业务聚焦算力中心温控领域，形成“液冷全栈解决方案+核心设备制造+运维服务”的完整业务结构，覆盖智能工程、关键设备、物联软件和智慧服务四大板块，可提供“方案设计—自主制造—建设交付—运维服务”全链条服务。核心产品以液冷温控设备为主，包括浸没式液冷、风液同源温控系统等，适配AI算力中心、高性能计算中心等场景的高功率密度需求。市场布局上，国内深度绑定阿里巴巴、字节跳动、华为等行业巨头，海外市场加速拓展，2024年境外订单收入达4771.88万元；同时拟通过募资扩大温控产能，支撑订单持续交付，深度受益于液冷数据中心行业爆发。
（2）技术实力：核心技术突破，构筑行业技术壁垒
公司技术实力处于行业领先水平，核心技术聚焦液冷温控领域，形成难以复制的技术壁垒。创新提出“风液同源”架构，实现风冷与液冷系统共用冷源，大幅降低初投资与运维复杂度，系统PUE低至1.1以下，CLF趋近于零；已成功完成浸没式液冷产品开发，并在中东地区投运首台套NetLiq200 2.0液冷升级版产品，验证了核心产品的可靠性。公司注重研发投入，持续推进液冷技术迭代，优化高功率密度场景温控解决方案，同时布局物联软件与智慧运维技术，实现温控系统智能化调度，持续巩固技术优势。
（3）财务表现：业绩爆发增长，募资扩产支撑长期发展
公司财务表现亮眼，2025年三季度业绩暴涨36倍，核心驱动力来自液冷订单落地与产能释放，国内头部互联网企业、算力中心的液冷改造需求带动核心产品销量激增。2024年海外市场取得突破，境外订单收入达4771.88万元，成为新的增长亮点；同时，公司向特定对象发行股票申请获深交所受理，拟募集3.11亿元用于温控产品建设和研发测试平台项目，进一步扩大产能、完善研发体系。据测算，2024年中国液冷数据中心市场规模达110.1亿元，未来三年增速超40%，2027年将达315.5亿元，公司作为液冷龙头，有望持续享受行业增长红利。
3. 中科曙光（603019.SH）：液冷与高性能计算龙头
公司是国内高性能计算领域领导者，深度参与“东数西算”战略，在液冷数据中心领域占据垄断地位，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：全产业链布局，绑定政策与头部生态
公司业务覆盖“高性能计算+液冷数据中心+智算服务+算力调度”全产业链，形成多元化业务结构，抗风险能力突出。核心业务聚焦算力基础设施建设与运营，主导全国30个国家级算力枢纽节点建设，占据国内液冷数据中心60%市场份额，行业垄断地位显著。订单布局广泛，2025年订单增速达120%，覆盖8省算力枢纽资源，深度绑定甘肃、贵州等西部枢纽节点；同时与华为昇腾共建算力生态，提供全栈AI训练支持，2025年智算中心订单超150亿元，订单确定性极强；通过自研“四算合一”调度平台，实现算力资源跨区域协同，衔接基础设施与应用场景，提升业务协同效应。
（2）技术实力：核心技术领先，构筑绝对行业壁垒
公司技术实力雄厚，在高性能计算、液冷技术、算力调度等领域均处于行业领先水平，研发投入持续加码。液冷技术方面，自研液冷系统PUE低至1.04，达到行业顶尖水平，浸没式服务器部署量超5000台，技术成熟度高，可适配高功率密度AI算力中心需求；算力调度方面，自研“四算合一”调度平台，实现通用计算、AI计算、大数据计算、高性能计算的协同调度，提升算力利用率。同时在高性能计算领域积累深厚，核心技术获得国家战略级认可，持续推进技术迭代，适配AI大模型训练等高端算力需求。
（3）财务表现：订单驱动增长，市场关注度持续提升
公司财务表现稳健，业绩随订单落地实现快速增长，2025年订单增速达120%，智算中心订单超150亿元，订单储备充足，核心驱动力来自液冷数据中心与国家级算力枢纽建设。市值方面，截至2026年1月21日，总市值达1437.22亿元，当日涨跌幅6.93%，反映市场对公司行业地位与增长潜力的高度认可。随着“东数西算”战略深化、液冷需求爆发，公司凭借垄断性市场地位与领先技术，营收与净利润有望持续稳健增长，盈利质量持续优化。
4. 宁夏建材（600449.SH）：传统企业转型算力典范
公司从传统建材行业向算力领域转型，依托宁夏区域优势，构建“水泥+算力”双轮驱动模式，是传统企业转型算力的标杆，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：双轮驱动发展，算力业务加速突破
公司业务形成“传统建材+算力服务”双轮驱动格局，逐步向算力领域倾斜。传统建材业务以水泥生产、销售为主，提供稳定现金流支撑；算力业务作为战略转型核心，依托宁夏气候干燥、电价低廉、绿电丰富的优势，布局数据中心产业，目前投3.5亿元建设互联网产业园数据中心一期，建成1044架高标准机柜，作为中建材“我找车”平台中枢，同时接入全国算力枢纽，构建与多地时延低于20毫秒的“算力高速路”。2024年营收构成中，数据中心业务占比0.28%，目前规模较小但增长潜力巨大，计划2025年新增2000台AI服务器，算力跃升至500PFLOPs，支撑AI推理与训练服务。
（2）技术实力：依托区域与合作，夯实算力技术基础
公司算力技术实力依托区域优势与资源整合逐步提升，绿色算力技术突出，数据中心PUE值低至1.2，绿电使用率超50%，与国网宁夏电力合作打造光火储氢绿电体系，契合“东数西算”战略要求。技术整合方面，通过吸收合并中建信息，整合华为资源，大幅提升算力服务能力与技术水平，优化数据中心建设与运维技术。同时，自主打造的“我找车”平台、数智云砼系统，融合算力技术与行业应用，可降低物流成本超20%、提升生产效率30%，实现算力技术场景化落地。
（3）财务表现：转型红利初显，盈利稳步提升
公司财务表现稳健，转型红利逐步显现，2023年营收破百亿，净利润同比增长45%，传统建材业务提供稳定盈利支撑；2025年上半年预计实现归母净利润9700万元~1.25亿元，同比增加84.77%~138.11%，盈利增长态势良好。现金流方面，传统建材业务现金流稳定，为算力业务投入提供保障，数据中心一期项目已建成投运，逐步产生营收回报。截至2025年7月，公司市值为64亿元，估值相对合理，随着2025年AI服务器新增计划落地，算力规模大幅提升，算力业务有望成为新的业绩增长点。
（二）算力核心硬件赛道：技术为王，国产替代加速
该赛道包括AI服务器、AI芯片，是算力中心的“核心大脑”，技术壁垒最高，也是国产替代的关键领域。当前全球AI服务器市场集中度高，国内龙头凭借规模优势和技术突破逐步实现进口替代；AI芯片领域，国内企业正突破海外垄断，聚焦云端、边缘端全布局。
1. 浪潮信息（000977.SZ）：AI服务器全球龙头
公司是全球AI服务器绝对龙头，市场地位稳固，直接受益于AI算力需求爆发，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦AI服务器，订单与生态双支撑
公司业务聚焦AI服务器核心主业，形成“AI服务器研发生产+算力解决方案+供应链服务”的清晰业务结构，产品覆盖AI训练服务器、AI推理服务器、液冷AI服务器等，适配AI大模型训练与推理、高性能计算等场景需求。市场地位突出，2025年全球AI服务器市占率达46.6%，国内市占率47%，稳居全球第一；订单储备充足，液冷订单已排至2026年，获得“东数西算”超80亿元订单，产能持续紧张；客户结构优质，与阿里、腾讯等国内头部互联网企业及全球主流AI企业建立长期合作，采用JDM模式（联合设计制造），大幅缩短交付周期50%，同时积极布局液冷服务器产能，支撑高端算力需求。
（2）技术实力：液冷与高端算力技术领先，研发投入加码
公司技术实力处于行业顶尖水平，核心技术聚焦AI服务器与液冷领域，研发投入持续加码。液冷技术方面，液冷专利超500项，单机柜功率密度破100kW，可适配高功率密度AI芯片散热需求，液冷服务器已实现大规模量产，契合绿色算力趋势。AI服务器技术方面，自主研发的高端产品适配英伟达、华为昇腾等主流AI芯片，可满足千亿级参数大模型训练与推理需求；JDM模式实现产品与客户需求深度适配，技术响应速度行业领先，持续加大研发投入，巩固全球技术领先地位。
（3）财务表现：业绩高速增长，估值与业绩同步提升
公司财务表现亮眼，业绩随AI算力需求爆发实现高速增长，2025年Q1营收同比大幅增长，核心驱动力来自AI服务器销量激增，尤其是液冷AI服务器需求爆发。盈利能力稳健，随着高端AI服务器、液冷服务器占比提升，产品毛利率稳步优化，盈利质量持续改善。市值方面，截至2026年1月21日，总市值达966.55亿元，当日涨跌幅2.01%，市场对公司龙头地位与增长潜力认可度高；随着全球AI算力需求持续释放，订单与产能支撑业绩持续增长，有望持续兑现成长价值。
2. 工业富联（601138.SZ）：服务器代工巨头
公司是全球算力服务器代工龙头，深度绑定海外头部大厂，充分享受AI服务器行业增长红利，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦服务器代工，绑定核心客户与产能
公司业务核心为算力服务器代工，形成“AI服务器代工+产能配套+供应链整合”的业务结构，产品包括AI服务器、通用服务器等，聚焦高端服务器代工领域，深度绑定英伟达、微软等海外头部大厂，是海外AI服务器核心代工伙伴。订单储备极为充足，已排至2026年，受AI算力需求爆发影响，海外客户订单持续增加，工厂24小时赶工，产能利用率维持高位。业务布局具前瞻性，逐步向算力基础设施领域延伸，依托产能与供应链优势拓展配套业务，丰富业务边界，依托规模优势与稳定客户资源，抗风险能力较强。
（2）技术实力：代工技术精湛，供应链与产能管理优势显著
公司技术实力集中在服务器代工、产能管理与供应链整合领域，形成难以复制的核心竞争力。代工技术方面，具备高端AI服务器精密制造能力，可适配英伟达等头部企业的高端芯片与设计需求，产品稳定性、可靠性达国际先进水平，获得海外核心客户认可。产能管理方面，拥有规模化生产基地与高效调度体系，可快速响应订单需求，实现快速交付，应对订单激增场景；供应链整合方面，具备全球资源整合能力，高效整合芯片、零部件等核心资源，降低供应链风险与生产成本，提升代工盈利能力。
（3）财务表现：业绩稳健增长，市值规模行业领先
公司财务表现稳健，业绩随AI服务器代工订单爆发实现快速增长，2025年Q1营收1604.15亿元，同比增长35.16%，营收规模稳居行业前列，核心驱动力来自海外AI服务器代工订单增长。盈利能力稳定，依托规模化代工优势，毛利率维持合理水平，现金流充沛，为产能扩张与业务延伸提供保障。市值方面，截至2026年1月21日，总市值达12224.71亿元，当日涨跌幅3.17%，成交金额105.42亿元，是A股算力板块市值最高的企业之一，市场资金关注度高，成长确定性获广泛认可。
3. 寒武纪（688256.SH）：国产AI芯片全布局龙头
公司是国内唯一实现云端/边缘端AI芯片全布局的企业，聚焦国产AI芯片自主研发，打破海外巨头垄断，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：全场景AI芯片布局，绑定国产算力生态
公司业务聚焦国产AI芯片自主研发、生产与销售，形成“云端AI芯片+边缘端AI芯片+算力解决方案”的业务结构，是国内唯一实现云端/边缘端AI芯片全布局的企业。核心产品包括思元590、思元220等系列芯片，其中思元590芯片适配千亿参数大模型，聚焦云端AI训练与推理场景；思元220芯片聚焦边缘端场景，适配工业互联网、自动驾驶等终端算力需求。客户结构优质，芯片已被阿里、百度等头部企业用于大模型训练，深度绑定国产算力生态，获得国家战略级扶持，依托国产替代逻辑，业务增长潜力巨大。
（2）技术实力：研发投入极高，核心技术逐步追赶国际水平
公司技术实力突出，核心聚焦AI芯片自主研发，研发投入占比极高，2024年研发投入占比超300%，持续推进技术突破，打破海外垄断。研发团队具备深厚技术积累，核心人员多来自国内外顶尖科研机构与企业；核心技术方面，思元系列芯片算力性能逐步追赶国际水平，思元590芯片可满足高端AI训练需求，边缘端芯片具备低功耗、高性能优势，适配终端场景需求。同时持续推进芯片与国产算力生态适配，提升兼容性与实用性，构筑国产AI芯片核心技术壁垒。
（3）财务表现：扭亏为盈在即，估值受国产替代逻辑支撑
公司财务表现逐步改善，从亏损走向盈利，2024年全年营业总收入11.74亿元，归母净利润-4.52亿元，亏损幅度逐步收窄；2025年前三季度实现大幅盈利，营业总收入46.07亿元，归母净利润16.05亿元，基本每股收益3.85元，核心驱动力来自AI芯片销量增长与规模效应释放。市值方面，截至2026年1月21日，总市值达5709.07亿元，当日涨跌幅0.81%，动态市盈率304.19倍，估值较高但反映市场对其国产替代前景的高度预期。2024年股价涨幅达128%，受国产算力链自主化驱动，未来有望持续盈利，但需警惕前期亏损带来的财务压力与业绩波动风险。
4. 海光信息（688041.SH）：国产x86芯片核心企业
公司聚焦高端通用计算芯片和协处理器芯片研发，是国产x86芯片领域核心企业，适配国产算力自主化需求，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦高端通用芯片，适配国产算力场景
公司业务核心为高端通用计算芯片和协处理器芯片的研发、生产与销售，形成“芯片研发+场景适配+生态合作”的业务结构，产品可广泛应用于算力中心、服务器、工作站等场景，是国产x86芯片领域核心供应商。核心产品聚焦国产替代市场，性能逐步接近海外同类产品，可满足算力中心、政务信息化等场景核心需求；市场布局聚焦国内，深度绑定国产算力生态，与国内服务器厂商、算力中心建立长期合作关系，依托国产替代政策红利，逐步扩大市场份额，业务增长确定性高。
（2）技术实力：芯片技术突破，打破海外垄断
公司技术实力集中在高端通用芯片研发领域，凭借持续研发投入，实现核心技术突破，逐步打破海外垄断。核心技术方面，聚焦x86架构芯片自主研发，突破海外技术封锁，研发的芯片在算力性能、兼容性、稳定性等方面逐步接近国际先进水平，可适配国产操作系统与应用软件，满足国产算力自主化需求。研发投入持续加码，聚焦芯片性能优化与工艺升级，研发团队具备深厚x86芯片研发经验，核心技术积累深厚，逐步构筑国产x86芯片技术壁垒，同时推进芯片与场景适配，提升实用性与兼容性。
（3）财务表现：市场关注度高，估值反映国产替代预期
公司财务表现与市场关注度高度匹配，市值方面，截至2026年1月21日，总市值达6696.65亿元，当日涨跌幅13.34%，成交金额177.46亿元，市场资金关注度极高，反映对国产x86芯片替代逻辑的认可。盈利能力方面，随着芯片销量增长、规模效应释放，营收与净利润有望快速增长，核心驱动力来自国产算力自主化带来的替代需求。估值方面，动态市盈率282.95倍，估值较高，主要系市场对其国产替代前景的高度预期，但需警惕估值与业绩兑现存在差距的风险。
（三）算力传输赛道：高速光模块主导，需求持续爆发
算力传输是算力中心之间、算力中心与终端场景之间的数据“桥梁”，核心是光模块、光器件，随着AI算力高带宽需求提升，800G、1.6T光模块成为市场主流，行业需求持续爆发，全球龙头企业集中在A股。
1. 中际旭创（300308.SZ）：光模块全球第一
公司是全球光模块行业绝对龙头，聚焦高速光模块研发与量产，深度受益于AI算力高带宽需求爆发，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦高速光模块，全球化布局稳固
公司业务核心为光模块研发、生产与销售，形成“高速光模块为主导、全速率覆盖、全球化布局”的业务结构，产品主要覆盖800G、1.6T等高速光模块，同时全面覆盖25G至1.6T全速率产品线，适配AI算力中心、数据中心互联等场景的高带宽传输需求。市场地位绝对领先，全球光模块市占率稳居第一，核心聚焦高端高速光模块赛道，海外订单占比超60%，深度绑定英伟达、谷歌、Meta等海外头部云厂商与AI企业，客户粘性极高。产品布局具前瞻性，800G光模块实现大规模量产，1.6T光模块已进入测试阶段，同时布局下一代高速光模块技术，支撑长期增长。
（2）技术实力：高速光模块技术领先，研发驱动迭代
公司技术实力处于全球光模块行业领先水平，核心技术聚焦高速光模块研发，研发投入持续加码。核心技术方面，800G光模块技术成熟、实现大规模量产，可满足AI算力高带宽传输需求；1.6T光模块已进入测试阶段，技术储备领先行业，适配更高带宽需求。研发团队具备深厚技术积累，核心人员拥有丰富行业经验，同时公司具备光模块核心组件自主研发与生产能力，供应链整合能力突出，可快速响应客户需求，技术响应与交付能力行业领先。
（3）财务表现：业绩爆发增长，盈利质量持续优化
公司财务表现亮眼，业绩随高速光模块需求爆发实现爆发式增长，2025年Q1净利润15.83亿元，同比增长56.83%，核心驱动力来自800G等高速光模块需求激增。盈利能力稳健，随着高速光模块占比提升，产品毛利率稳步优化，盈利质量持续改善，核心得益于高端产品溢价能力与规模效应释放。随着全球算力中心建设提速，高速光模块需求持续释放，公司作为全球龙头，订单储备充足，业绩增长具备较强持续性，长期竞争力突出。
2. 天孚通信（300394.SZ）：光器件核心供应商
公司是光模块核心配套光器件供应商，产品性能比肩国际巨头，深度受益于算力网络高速光互联需求，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦光器件配套，绑定头部光模块企业
公司业务核心为光模块配套光器件的研发、生产与销售，形成“光器件研发生产+全场景适配+核心客户绑定”的业务结构，产品涵盖陶瓷套管、光纤阵列、耦合器、隔离器等光模块核心配套器件，是光模块性能提升的核心支撑。产品适配AI算力中心、数据中心等场景的高速光模块，覆盖25G至1.6T全速率光模块配套需求；客户结构优质，与中际旭创、新易盛等国内头部光模块龙头建立长期稳定合作关系，客户粘性极高，依托头部企业订单增长实现自身稳步发展，同时积极拓展海外市场，逐步进入全球头部光模块企业供应链。
（2）技术实力：产品性能领先，核心技术构筑壁垒
公司技术实力突出，光器件产品性能比肩国际巨头，凭借持续研发投入构筑核心技术壁垒。核心技术方面，在陶瓷套管、光纤阵列等核心领域，具备自主研发与规模化生产能力，产品精度、稳定性、可靠性达国际先进水平，可满足高速光模块高性能需求。研发投入持续加码，聚焦高速光器件研发与迭代，适配800G、1.6T等高速光模块配套需求，优化产品性能、降低功耗，推进光器件小型化、集成化研发，提升产品竞争力；同时具备完善的质量控制体系，产品合格率高，获得国内外客户认可。
（3）财务表现：盈利能力极强，业绩稳健增长
公司财务表现稳健，盈利能力极强，毛利率超53%，在制造业中处于较高水平，核心得益于光器件技术壁垒、规模化生产优势与稳定客户合作关系，产品溢价能力较强。业绩增长方面，随着全球算力中心建设提速，高速光模块需求爆发，带动光器件配套需求同步增长，公司订单持续增加，业绩有望持续稳健增长。同时，公司现金流充沛，资产负债率合理，财务结构健康，为研发投入、产能扩张提供坚实保障，长期盈利能力稳定性强。
3. 新易盛（300502.SZ）：光模块核心龙头，高速产品放量引领增长
作为全球光模块行业核心龙头企业，新易盛与中际旭创形成行业双龙头竞争格局，聚焦高端光模块赛道，深度受益于AI算力高带宽传输需求爆发，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：高速化主导，全球化布局筑牢根基
公司业务聚焦高端光模块研发、生产与销售，形成“高速率产品为核心、全球化布局为支撑”的清晰业务结构，抗风险能力突出。产品结构上，以800G、1.6T等高速光模块为主力，全面覆盖25G至1.6T全速率产品线，技术路线涵盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂方案，适配不同场景传输需求；800G光模块已成为收入核心支柱，产能规模达六七百万只，产能利用率高位；1.6T光模块于2025年二季度完成样品验证并小批量生产，订单排至2026年三季度。市场布局上，境外收入占比94.47%，深度绑定英伟达、亚马逊等全球头部云厂商，800G产品占英伟达采购量35%；泰国工厂二期2025年初投产，规避贸易壁垒、降低成本，同时拓展车载激光雷达光模块等新领域。
（2）技术实力：差异化突破，构筑三重核心壁垒
公司凭借持续研发投入和技术突破，形成难以复制的核心竞争力，主要体现在三重壁垒：一是技术领先，精准卡位LPO（线性直驱）技术，800G LPO光模块功耗较传统方案降低30%-50%，斩获Meta、亚马逊订单，LPO方案市占率超30%；二是核心技术储备充足，收购美国Alpine切入硅光技术，自研硅光芯片良率达95%，800G硅光模块成本降低30%-40%，薄膜铌酸锂调制器技术应用于800G模块，实现业界最低功耗（11.2W），3.2T光引擎研发中、CPO原型机配合英伟达验证；三是垂直整合能力强，布局全产业链，自主生产ROSA、TOSA核心组件（占成本近60%），保障供应链稳定，同时完成全球主流客户认证，客户粘性极高。2025年前三季度研发费用同比增长149.57%，持续加码前沿技术。
（3）财务表现：业绩爆发式增长，盈利质量与财务结构双优
公司近年业绩实现跨越式增长，2024年营业总收入86.47亿元，归母净利润28.38亿元；2025年前三季度营业总收入165.05亿元，同比增长221.70%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%，三季度单季营收60.68亿元、净利润23.85亿元，同比增长205.38%。盈利能力大幅提升，2025年前三季度毛利率47.25%、净利率38.33%，ROE达55.20%，盈利“含金量”高，经营活动现金流量净额46.37亿元，同比增长1529.63%，净利润现金含量73.29%。财务结构稳健，资产负债率31.99%，流动比率2.46、速动比率1.48，货币资金较年初大增239.86%，机构持续上调业绩预期，成长确定性高。
（四）算力应用赛道：算力租赁成新热点，场景持续拓展
该赛道是算力价值释放的终端，核心包括算力租赁、云计算等，其中算力租赁凭借“按需付费”的模式，解决AI企业算力成本高、产能紧张的痛点，成为行业新热点，相关上市公司业绩快速增长。
立昂技术（300603.SZ）：算力租赁与IDC服务商
公司是国内领先的算力租赁与IDC服务商，深度参与“东数西算”战略，聚焦算力租赁行业爆发机遇，以下从业务结构、技术实力、财务表现三大维度展开剖析。
（1）业务结构：聚焦算力租赁与IDC，西部布局发力
公司业务围绕“算力+数据+应用”战略，形成“算力租赁+IDC服务+算力调度”的业务结构，核心业务为算力租赁与IDC服务。IDC业务方面，构建全国性数据中心网络，深度参与“东数西算”，在西部枢纽节点布局资源，采用自建与租赁结合模式保障产能；算力租赁业务方面，为AI大模型训练、推理等场景提供高性能算力服务，采用“按需付费”模式，解决AI企业痛点，2024年该业务快速增长，成为新业绩增长点；同时积极拓展算力应用场景，深化与AI企业合作，丰富业务边界。
（2）技术实力：聚焦算力调度，保障算力高效利用
公司技术实力集中在算力调度、IDC运维与算力服务领域，自主研发智能算力调度平台，实现算力资源跨区域协同、灵活分配与高效利用，提升资源利用率、降低运维成本。IDC运维方面，具备专业团队与技术体系，保障数据中心稳定运行，提升可用性与安全性，适配高性能算力服务需求；同时持续优化调度平台与运维技术，提升算力服务稳定性与高效性，逐步提升核心技术竞争力，适配AI算力快速增长需求。
（3）财务表现：业绩结构优化，增长潜力凸显
公司财务表现逐步优化，2024年整体营收稳步增长，核心驱动力来自算力租赁业务爆发，随着该业务规模扩大，业绩增长动力持续增强。盈利能力方面，算力租赁业务毛利率较高，随着业务占比提升，整体盈利能力有望优化，盈利质量持续改善。现金流方面，IDC与算力租赁业务现金流稳定，为持续发展与研发提供保障；目前公司正加大算力基础设施投入，扩大数据中心规模，随着西部算力需求释放与算力租赁行业爆发，业绩有望快速增长，成长潜力突出。
三、行业发展趋势与核心逻辑
（一）三大发展趋势
1.绿色化：“东数西算”战略要求枢纽节点绿电使用率超80%，液冷技术成为降低PUE的核心手段，未来液冷数据中心渗透率将持续提升，相关温控设备供应商长期受益；
2.自主化：国产AI芯片、AI服务器、光模块等核心硬件逐步打破海外垄断，国产替代成为行业核心主线，政策扶持下，国内核心企业技术实力持续提升；
3.场景化：算力应用从互联网、AI大模型向工业、医疗、交通等千行百业延伸，算力租赁、行业定制化算力解决方案成为新增长极，场景拓展持续释放算力需求。
（二）核心投资逻辑
A股算力中心板块的核心投资逻辑围绕“政策红利+技术突破+需求爆发”三大主线：一是政策端，“东数西算”战略持续落地，枢纽节点建设提速，算力基础设施企业直接受益；二是技术端，液冷、高速光模块、国产AI芯片等关键技术突破，破解行业瓶颈，技术领先企业构筑核心壁垒；三是需求端，AI大模型、数字经济持续发展，算力需求呈指数级增长，带动全产业链需求爆发，龙头企业订单确定性强，业绩增长具备可持续性。
四、行业风险提示
1.估值过高风险：部分算力核心企业动态市盈率超100倍（如寒武纪304.19倍、海光信息282.95倍），估值与业绩兑现存在差距，需警惕业绩证伪带来的估值回调风险；
2.技术迭代风险：海外GPU、光模块等技术迭代速度较快，若国内企业技术突破不及预期，可能影响国产替代进程，导致市场份额流失；
3.政策变动风险：“东数西算”战略推进节奏、算力相关扶持政策若出现调整，将影响行业发展速度和企业订单获取；
4.市场竞争风险：算力中心各细分赛道涌入大量企业，行业竞争加剧，可能导致企业毛利率下滑、订单价格下降，影响盈利能力。
五、总结
算力作为数字经济的核心底座，在“东数西算”战略和AI产业爆发的双重驱动下，行业长期增长空间广阔。A股算力中心上市公司已形成完整的产业链布局，各细分赛道龙头企业凭借技术优势、资源优势和订单储备，成为行业发展的核心驱动力。
从赛道优先级来看，建议重点关注三大方向：一是算力基础设施赛道，聚焦西部枢纽节点布局、液冷技术领先的龙头（依米康、中科曙光、美丽云）；二是核心硬件赛道，关注国产替代逻辑明确、订单确定性强的企业（浪潮信息、寒武纪、海光信息）；三是传输赛道，聚焦高速光模块需求爆发的龙头（中际旭创、天孚通信）。同时，需警惕估值过高、技术迭代等相关风险，兼顾业绩确定性与估值合理性，把握行业长期投资机遇。
