一文读懂上市公司：东方明珠
探索文化科技融合的无限可能
行业巨头：东方明珠的影响力与地位
一文读懂上市公司:东方明珠
作者：本站编辑
2026-01-12 16:31:57
0
一文读懂上市公司:东方明珠作为上海广播电视台（SMG）旗下统一的产业与资本平台，东方明珠（600637）早已超越了传统的电视塔观光业务。它是国内全牌照新媒体龙头，拥有全产业链布局和线上线下资源互动协同优势，连续14年入选“全国文化企业30强”，连续8年入选“中国互联网企业100强”。 图 | 东方明珠 公司标识 东方明珠的业务版图覆盖了从内容制作、有线电视、IPTV、OTT，到智慧城市、文旅商体展的完整生态链。它既是内容的创造者和分发者，也是城市数字化服务的参与者，服务上亿级规模用户，资产规模、营业收入、利润总额较成立之初实现巨大突破。 Part.01发展历程：从地标塔到数字生态 起步阶段（1990-2000）：地标建设与多元化经营 1994年，东方明珠广播电视塔建成并对外开放，成为上海的标志性建筑。公司通过建设运营东方明珠广播电视塔、上海国际会议中心等文旅地标，开创了文化旅游多元化经营的新模式。 转型阶段（2000-2015）：新媒体业务崛起 进入新千年，东方明珠主动拥抱新技术、新变化，持续探索媒体创新发展路径。2005年，获得全国首张IPTV集成运营牌照，百视通应运而生，并在2011年借壳上市，成为中国广电新媒体第一股。 融合阶段（2015至今）：构建数字生态 2015年，在媒体深化融合的大背景下，上海广电将旗下两家上市公司实施重组，并注入视频购物、内容创制等其他资产，成立东方明珠新媒体股份有限公司，打造统一的产业平台和资本平台。公司通过产业经营和资本经营良性互动，实现主业稳健、持续发展，是A股市场产业布局完善、用户规模庞大、资源优势突出的传媒上市企业。 Part.02核心业务板块：双轮驱动的发展模式 智慧广电业务：融合创新 拓展发展新边界 融合媒体业务 融合媒体业务涵盖内容生产、运营、媒体渠道业务（互联网平台运营、IPTV渠道运营、有线电视运营等）。公司拥有国内领先的全渠道视频集成与分发平台，截至2025年6月，服务全国IPTV用户6,157万，OTT用户11,447万。旗下百视通作为大屏业务主体，持续深化平台精细化、内容差异化运营，不断稳固运营商市场和用户规模。 图 | 东方明珠 智慧广电 智慧广电5G业务 东方有线紧抓广电5G发展机遇，加快建设新型广电网络。公客业务积极推进有线电视、宽带、5G三大业务协同融合，打造“广电192会员权益”“固移融合套餐”等差异化产品，截至2024年底，5G用户规模突破235万端。政企业务全面融入城市数字化转型，承担上海市“一网通办”“一网统管”网络建设及运维，打造政务无线网、教育数智专网、泛在物联等标杆场景，加快构建“广电+算力”智算解决方案，为智慧城市建设注入新动能。 文化消费业务：品质升级 打造服务新体验 文旅地标运营 公司拥有并运营东方明珠塔、上海国际会议中心东方滨江大酒店、梅赛德斯-奔驰文化中心、东方绿舟等多个上海稀缺标志性文旅资源。东方明珠塔作为上海城市名片，2024年开业30周年累计接待游客突破1亿人次。随着“上海之星”号五星级游船启航，昆虫生态馆、潮玩艺术馆等新业态相继落地，联动知名IP打造快闪活动等，这一经典地标正推动消费场景向年轻化、潮流化升级。 图 | 东方明珠 文旅项目 零售转型 零售业务全面向移动端转型。东方购物以“白玉兰直播间”为核心引擎，通过大小屏联动、构建地标直播场景、强化供应链建设等，打造具有主流媒体公信力+城市地标吸引力的直播经济全链路生态，实现小屏粉丝量与流量销量双增长。 文化地产开发 地产业务稳步向产业园区运营商转变，致力于产业生态培育和集聚，聚焦新媒体、人工智能、超高清视听等领域，发挥产业园区集聚作用，助力主业发展。 Part.03市场竞争优势：牌照垄断+地标稀缺双护城河 牌照壁垒 东方明珠拥有IPTV、OTT等全业务牌照，新玩家准入需3-5年审批。在传媒行业监管趋严的当下，全牌照资质就像“通行证”，国内拥有完整广电运营资质的企业寥寥无几，这道政策壁垒可不是随便能突破的。 地标稀缺性 东方明珠塔、梅赛德斯-奔驰文化中心等资产，相当于“上海旅游的打卡发动机”。塔内259米全透明玻璃观光廊已成网红景点，2025年衍生品销售超2亿元。这些地标资产的稀缺性和品牌价值难以复制，客流恢复至疫前水平。 技术突围 公司自研“文心雕龙”AIGC工具，制作效率提升40%。与MiniMax、阶跃星辰合作开发数字人，切入电商赛道。2025年计划深化AI技术应用，推出超高清AI智能体东东，集成语音交互与AIGC创作。 Part.04财务表现概览：稳健增长与转型阵痛 营收与利润 2025年前三季度，东方明珠实现营业总收入50.96亿元，同比下降1.76%；归母净利润为5.42亿元，同比下降24.64%。尽管营收和利润出现下滑，但现金流是最大亮点。前三季度经营活动产生的现金流量净额达到7.94亿元，同比暴增8333.83%。这一惊人增长主要源于地产业务开发支出的大幅减少。 财务健康状况 截至2025年三季度末，公司资产负债率为18.32%，远低于行业40%的平均水平。账面货币资金43.58亿元，加上未分配利润32.27亿元，可动用现金储备超70亿元。公司连续多年保持50%左右的高分红率，2024年股息率达到5.2%，在低利率环境下，这个回报水平比很多银行理财都香。 隐忧与挑战 应收账款占净利润比例达337.95%，回款风险较高。传统的IPTV/OTT业务用户红利已经消退，2024年结算单价下滑15%，有线电视用户还在以每年5%的速度流失；OTT业务要跟腾讯视频、爱奇艺等互联网平台抢用户，ARPU值从2016年的48元/月降到22元/月。 Part.05战略发展方向：AI与政策双风口 AI赋能：开启增长新引擎 东方明珠正在积极布局AI技术，与MiniMax、阶跃星辰等本地头部人工智能生态企业合作，深化技术合作与应用场景探索。公司自研“文心雕龙”AIGC工具，赋能《森林童话会》等节目的高效制作，实现内容生产流程的智能化革新。打造“AIGC数智人”“AI新声代”“文博AI新看法”等一系列创新产品，覆盖媒体创作、数字艺术、教育等多个领域。 文旅复苏：地标业务弹性显著 2025年暑期上海游客量同比增30%，地标业务弹性显著。东方明珠塔启动年轻力工程规划，太空体验中心、昆虫亲子管理沉浸式场景等新项目的推出，将进一步提升文旅业务的盈利能力。 国企改革：资产注入预期强烈 作为上海国资文传板块唯一上市平台，东方明珠潜在资产注入预期强烈。公司将继续发挥资源禀赋和差异化优势，力争打造一流数智文化传媒服务集团。 Part.06竞争对手分析：三大对手与对比优势 芒果超媒：内容基因与平台运营的较量 芒果超媒的核心竞争力在于湖南卫视的综艺IP集群，如《乘风破浪的姐姐》《歌手》等头部节目，通过“台网联动”模式形成内容壁垒。相比之下，东方明珠的内容布局更为多元，涵盖东方卫视综艺、影视剧、纪录片等，但缺乏现象级爆款IP。不过，东方明珠在文旅业务和智慧广电领域的优势明显，尤其是其拥有的地标资产和全牌照运营资质，是芒果超媒所不具备的。 广州塔：文旅地标之争 广州塔是中国第一高塔，也是广州的地标性景点。与东方明珠塔相比，广州塔在高度和建筑设计上更具优势，但东方明珠塔在品牌影响力和多元化经营方面更胜一筹。东方明珠塔不仅是一个观光景点，还融合了餐饮、购物、娱乐等多种业态，形成了完整的文旅生态链。 上海中心：城市天际线的新地标 上海中心大厦是中国第一高楼，也是上海的新地标。与东方明珠塔相比，上海中心在高度和现代化设计上更具优势，但东方明珠塔在历史文化底蕴和游客接待量方面更胜一筹。东方明珠塔作为上海的标志性建筑，承载着无数人的记忆，每年接待游客超过500万人次，是上海旅游的打卡发动机。 Part.07风险提示：转型阵痛与市场挑战 传统业务增长承压 公司核心的有线电视等传统广电业务面临行业性下滑，2025年一季度营收同比下降7.08%，2025年上半年归母净利润同比减少18.65%。 科技投入与业务协同不足 尽管公司在AI、算力等领域有诸多布局，但多数为财务性参股，缺乏由自身主导的、能直接体现转型成果的旗舰型科技业务。这导致市场难以将其与纯粹的科技公司对标，质疑其“科技成色”。 市场认知固化 “东方明珠塔”和传统媒体的形象根深蒂固，其国资背景和庞大体系在某种程度上被市场解读为“转型速度可能较慢”。价值重估需要强有力的催化剂，例如某块高科技业务贡献了显著比例的利润，或某项技术应用产生了颠覆性的商业模式，从而彻底改变其营收结构和市场想象空间。 Part.08投资建议：价值重估与成长潜力 估值优势 东方明珠当前1.09倍的市净率，不仅远低于传媒行业2倍的平均水平，甚至不如一些传统制造业企业。市盈率（PE-TTM）调整后约22倍，跟行业平均水平接近，再加上5.2%的高股息率，估值优势非常明显。 成长潜力 东方明珠通过一系列前瞻性的投资布局，正悄然构建一个极具想象力的未来。公司投资超聚变，成为其重要战略投资者，切入AI算力基础设施领域，为内容智能化生产、文旅场景数字化改造提供支撑。目前，AI辅助内容生产已经覆盖公司60%的影视制作流程，智算中心业务也在长三角地区逐步落地，这些都是未来的增长看点。 Part.09结语：家底厚实但转身缓慢 东方明珠是一家“家底厚实但转身缓慢”的企业——地标资产和牌照特权提供安全垫，AI转型故事赋予想象力，但66倍PE需业绩兑现支撑。投资者需清醒认知：东方明珠不是什么普通的传媒公司，而是手握稀缺资源、财务稳健、正在向数字文化科技集团转型的潜力股。 随着超聚变上市预期升温、AI技术在业务中持续落地，东方明珠的价值迟早会被市场发现。对于关注价值投资的朋友来说，这样一家有安全边际、有成长潜力、还有稳定分红的公司，值得重点关注。 注:本文数据来源于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
- 下一篇： NO.58 |每天解剖一家上市公司:卓胜微
- 上一篇： 中国上市公司论资排辈的形成机制研究
相关内容 查看全部
