2026年5月19日，美国证券交易委员会（SEC）发布了一项提案，拟将“按市价发行”（ATM）这一高效融资工具的适用范围，扩展至OTCQX和OTCQB市场的SEC报告公司。该提案的公众意见征询期将于2026年7月27日截止。
ATM（At-The-Market Offering）是一种公开增发新股的方式，公司不是一次性折价发行大量新股，而是在一段时间内，通过经纪商代理，在公开市场上持续、小批量地按现行市价出售新股。其核心流程为：
提交S-3表格：进行储架注册，获得在未来发行证券的资格。
签署销售协议：与经纪自营商签订协议，由其作为销售代理。
灵活执行：公司可根据自身需求和市场窗口，自主决定发行的时间、数量和最低价格，并可随时暂停。
ATM融资的优势
与传统增发相比，ATM融资核心优势在于：
成本更低：经纪商仅收取常规佣金，远低于传统承销费用，且无需支付未使用资金的费用。
稀释更少：由于是按市价发行，无需提供大幅折扣，公司发行更少的股份即可募集相同的资金。
操作更便捷：储架注册有效期约3年，公司可在期间灵活启用或暂停。
SEC提案的核心内容
该提案主要包含两大关键调整：
1、首次将OTCQX和OTCQB纳入合格交易市场：新规明确，满足特定标准（如SEC报告、PCAOB注册审计师、满足最低股价、公众持股量、股东数量、交易量及做市商数量等要求）的OTCQX和OTCQB市场公司，将有资格进行ATM融资。
2、取消S-3表格中关于“公众持股量低于7500万美元”的限制：这意味着，更多报告及时且无资格问题的SEC报告公司，即使规模较小，也将获得通过ATM进行有意义的资本募集的机会。
该提案为许多此前在融资工具选择上受限的公司打开了新的大门。其明确的受益群体是在OTCQX或OTCQB市场交易的、提交完整SEC报告的发行人，包括社区银行和披露充分的小型公司。
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