01 从“水生态修复第一股”到黯然退市
2026年7月3日，上海太和水科技发展股份有限公司正式在上交所摘牌。
五年前的2021年2月，太和水以43.3元/股的价格登陆上交所主板，头顶“水生态修复第一股”的光环，风光无限。五年后，这家主营水环境生态建设与维护的企业，因2025年度净利润为负、营业收入不足3亿元，叠加内部控制被出具否定意见审计报告，多重指标同时触及财务类强制退市标准，最终黯然离场。
太和水并非孤例。
2025年，*ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元被终止上市；东旭蓝天因股价连续低于1元触发面值退市；粤丰环保因瀚蓝环境百亿并购而主动退市。据中国水网不完全统计，仅2025年就有三家环保企业退市。
进入2026年，退市警报更加密集。启迪环境、国中水务以及ST清研、ST节能、ST岭南、ST华西等多家ST环保公司密集发布退市风险警示。东珠生态环保股份有限公司也因2025年度净利润亏损且营收低于3亿元，于2026年4月30日起被实施退市风险警示。
曾经争相上市的环保行业，为何成了退市的“重灾区”？
02 退市潮背后的三重困境
第一重：政策红利消退，增量市场见顶
过去十年，环保企业习惯了依靠政策风口实现野蛮生长。从污水处理到垃圾焚烧，再到危废治理，每一个细分赛道都曾上演过群雄逐鹿的场面。但随着城镇化进程进入稳定发展期，行业增量需求逐步收窄。传统基建市场日趋饱和，2025年生态环境工程类投资占比预计下降至30%以下。
环保类大型新建项目几乎归零，整个行业的工程类业务进入存量博弈阶段。正如业内人士所言，中国环保产业经历了一场从“政策驱动的增量狂飙”到“市场倒逼的存量博弈”的深刻变轨。
第二重：回款难、资金链紧绷
环保项目公益性强、回款周期长，这一直是行业的痼疾。有企业负责人坦言，回款周期已从2年拉长到5年，现金流压力巨大。2025—2026年，流动性问题进一步恶化，“很多钱已经不只是晚回来，而是可能回不来”。
应收账款高企如同套在环保企业头上的“紧箍咒”。部分项目所在地政府或城投公司预算承压，未按约定付款进度支付项目款，严重影响了企业的营运资金。
第三重：退市新规加码，绩差公司无处遁形
2024年新“国九条”明确提出“应退尽退”，交易所将主板亏损企业营业收入退市指标从1亿元大幅提高至3亿元。这一调整直接加速了缺乏持续经营能力公司的出清。
与此同时，环保合规情况也被纳入退市考量因素——近三年内存在重大环保违规的企业，将直接触发退市风险警示。在合规审查趋严、业绩标准提高、环保督察常态化的背景下，过去靠讲故事、炒概念就能在资本市场生存的日子一去不复返。
太和水的经历颇具代表性。上市后主业持续承压，公司先后跨界饮用水、算力服务器等赛道，甚至签下3.43亿元的AI算力服务器采购合同。但跨界未能扭转亏损局面——2022年亏损1.64亿元，2023年亏损2.87亿元，2024年亏损扩大至3.34亿元。最终，那笔3.43亿元的算力大单因以净额法计算且未被认定为公司主营收入，未能帮助太和水完成3亿元的营收目标。
盲目跨界、主业失焦、内控失范——这是许多退市环保企业的共同画像。
03 前途几何？洗牌之后是新生
退市潮汹涌，是否意味着环保行业前途黯淡？
答案是否定的。
从政策层面看，环保产业正迎来新一轮顶层设计赋能。 2026年7月3日，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，部署七大重点任务，涵盖深入打好蓝天碧水净土保卫战、全面实施固体废物和新污染物治理行动等。国家发改委同步印发《循环经济发展“十五五”规划》，明确2030年资源循环利用产业产值迈向8万亿元。
“十五五”是我国实现2030年前碳达峰的关键期和窗口期。这些顶层文件从减排约束升级为增长牵引，助力绿色产业增长红利持续释放。我国绿色低碳产业产值规模已达约11万亿元，环保产业的市场空间远未触及天花板。
从行业格局看，退市恰恰是劣质产能出清、行业走向高质量发展的必经之路。 当前环保行业正加速从“规模扩张”转向“技术驱动”。全联环境服务业商会会长李其林指出，2026年环境产业竞争已经从规模转向技术和服务，传统的环保市场趋于饱和，单纯依靠基建投资和规模扩张的发展模式已难以为继。
困境是转型的必经过程，更是重生的契机。破局关键在于摆脱传统路径依赖，完成从规模扩张到质量驱动、从项目承包商到长期价值运营商的根本性转变。
从市场表现看，环保板块正处于估值洼地。 截至2026年7月，A股环保行业总市值近8700亿元。重点公司2026年PE仅7-13倍，处于历史低位。预计2026年随化债政策深化，将有更多环保企业历史应收账款问题得到进一步解决。
04 写在最后
太和水的退市，是环保行业告别野蛮生长、走向高质量发展的一个缩影。
过去十年，环保企业靠着政策风口和政策红利就能活得不错；未来十年，只有那些真正具备核心技术、稳健的商业模式和规范的内控体系的企业，才能在市场中立足。
退市不是行业的终点，而是新周期的起点。
正如一位业内人士所说：“环保行业正在经历的，不是衰退，而是价值重构。”当泡沫被挤干，当劣质产能被出清，留下的将是更有竞争力的企业和更健康的行业生态。
对于仍在场上的环保企业而言，与其焦虑退市潮何时到自己头上，不如思考一个问题：在“十五五”的新赛道上，你的核心竞争力到底是什么？
