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一份来自投行的报告，揭露了甲骨文在数千亿美元AI订单光环下，深陷融资困境、被迫考虑以大规模裁员换取现金流的尴尬处境。
美国银行纷纷停止向甲骨文的数据中心项目提供贷款，股权和债权投资者均对其融资能力表示质疑。
甲骨文与OpenAI、Meta等巨头签订了价值数千亿美元的数据中心建设协议，未来几年需要投入巨额资本支出。
为应对现金流压力，甲骨文正考虑裁减 2万至3万名员工，预计可释放 80亿至100亿美元 的现金流，以支持其AI数据中心扩建项目。
01 风暴中心：融资遇阻，甲骨文面临空前压力
甲骨文正站在一场AI风暴的中心。市场对该公司大规模扩张计划的看法发生急剧变化。
美国各银行已陆续退出与甲骨文相关数据中心项目的贷款安排。债券市场也拉响警报，甲骨文五年期信用违约互换（CDS）利差在过去几个月里翻了三倍，反映出投资者对该公司融资能力的高度警惕。
投资者关注的焦点直接指向甲骨文激进的AI扩张计划。根据投资银行TD Cowen的报告，仅履行与OpenAI的合约，甲骨文就需要承担约1560亿美元的资本支出。
这份报告还指出，甲骨文的总体资本需求已经上升到 “融资环境恶化导致资本支出曲线失控” 的程度。
02 战略豪赌：数千亿美元订单背后的转型决心
甲骨文面临的资金困境，源于其在AI领域一次史无前例的战略豪赌。
2025年9月，甲骨文与OpenAI签署了一项为期五年的协议，后者承诺向甲骨文购买高达3000亿美元的云计算能力。这项交易被认为是科技史上规模最大的基础设施合同之一。
这仅仅是开始。甲骨文还与Meta和英伟达达成了进一步协议，使其总投资规模飙升至5230亿美元。
这些巨额订单使甲骨文的未履约订单积压达到了前所未有的规模。2025年9月发布的财报显示，甲骨文AI基础设施收入实现了55% 的显著增长。
甲骨文首席财务官萨弗拉·卡兹曾自豪地表示，公司能够在一周内完成客户原本预期需要数月时间的大型数据中心交付。
03 行业浪潮：科技巨头的集体转型与裁员潮
甲骨文的处境并非孤立现象，而是科技行业整体转型浪潮中的一个缩影。
随着企业竞相投资AI基础设施，科技巨头们普遍采用了“通过裁员抵消AI投资成本”的策略。微软、亚马逊等公司都曾通过裁员来为AI投资筹集资金。
科技巨头们裁员逻辑正在发生根本性转变。早期的裁员大多源于业绩压力，而这一轮的裁员，却呈现出一种矛盾的局面：裁员不再因业绩窘迫，反而伴随着强劲的财务表现。
这种转变的核心在于，AI基础设施建设需要巨额的前期投入。甲骨文的财报数据显示，尽管公司营业收入和净利润均实现增长，但公司的自由现金流在2025年首次转为负值，这是自1992年以来的首次。
分析师预计这一指标在未来一年将继续恶化，直到2029年才能重新转正。
04 艰难抉择：裁员之外的多重自救方案
面对严峻的资金压力，甲骨文正在评估一揽子自救方案。最引人注目的就是裁员计划。
根据TD Cowen的报告，甲骨文考虑裁减2万至3万名员工，这几乎是其员工总数的显著比例。此举预计可释放80亿至100亿美元的现金流。
同时，甲骨文正在重新评估其业务版图，考虑出售2022年以 283亿美元 收购的医疗软件部门Cerner。
融资策略也发生了变化。甲骨文已开始要求新客户支付40%的预付款，并探索“自备芯片”模式，将部分资本负担转移给客户。
这些措施反映出甲骨文管理层正在采取一切可能的手段，为其AI扩张计划筹集资金。
05 未来挑战：AI竞赛中的不确定性与风险
尽管甲骨文在AI基础设施方面取得了显著进展，但前方仍布满荆棘。AI基础设施的核心在于计算资源的高效调度和数据处理能力的优化。
传统的云服务更多关注存储和网络，而AI基础设施需要专门针对机器学习工作负载进行优化，这需要大规模GPU集群和专业管理能力。
甲骨文与OpenAI的深度绑定也放大了风险。如果OpenAI未来融资受挫，甲骨文先行建设的庞大算力设施将面临闲置危机。
甲骨文的股价自去年高点以来已累计下跌超过50%，市值蒸发约4630亿美元，反映了市场对这场“AI豪赌”的悲观情绪。
甲骨文的融资困境和高负债使其信用违约互换利差显著扩大。其股价大幅下跌，市值蒸发数千亿美元。与此同时，甲骨文寻求在2026年筹集450亿至500亿美元资金，这是一个巨大的数字。
AI热潮下的基础设施竞赛已进入白热化阶段，高利率环境使融资变得更加困难。甲骨文的处境成为AI基础设施泡沫的重要风向标，反映出靠举债扩张的模式正面临严峻挑战。
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