经典案例 | 中国环保企业走出去的融资创新样本
中国环保企业走出去的融资创新样本
——印度尼西亚巨港市垃圾发电项目
2024年12月27日，中国信保支持的印度尼西亚巨港市垃圾发电项目实现承保，开辟了新能源行业中垃圾发电领域的“新赛道”，树立了项目融资承保模式的“新标杆”。
该项目由浙能锦江环境控股有限公司发起，中国电力工程有限公司建设实施，新加坡星展银行（DBS）与印度尼西亚国家银行（BNI）组成银团，基于中国信保出口买方信贷保险为项目提供贷款。
本项目融资框架搭建过程中，中国信保在充分论证项目垃圾处理和发电能力以及未来收入情况的基础上，创新设计了以项目未来现金收入为主要依托，以项目资产及收入等相关抵质押安排，搭配发起人完工支持为增信措施，免除全程全额连带责任还款担保的项目融资模式，并最终以“双95”顶格赔付比例落实了承保。
同时，该项目还运用了多个国际融资先进实践。一是根据项目运营期现金流与预设的偿债备付率制定雕刻式还款安排，合理降低项目运营前期还款压力。二是DBS和BNI银行同时提供出口信贷外的平行贷款，体现了风险共担。三是匹配项目收入安排双币种融资，对冲汇率风险。以上安排即有效应对风险，也进一步降低了发起人的财务负担。
印度尼西亚是21世纪海上丝绸之路的首倡之地。本项目所在的印度尼西亚巨港市，为该国南苏门答腊省的首府、最大港口和贸易中心，其人口数量位列印尼国内第八。项目的实施不仅为巨港市及其周边城市的生活垃圾处理提供了高效解决方案，同时也为该区域的能源需求贡献了力量。
作为中国信保承保的首个垃圾发电领域“双九五”项目融资项目，本项目为后续同类的承保和融资起到了积极的示范带动作用。
印尼巨港垃圾发电项目融资案例解析
中国浙能锦江环境控股有限公司投资约3亿美元建设印尼巨港（Palembang）垃圾焚烧发电项目，采用创新的项目融资结构，包括中国信保首单垃圾发电领域"双95"保单、星展银行与印尼国家银行（BNI）的1亿美元银团贷款。这是该公司首个海外项目，也是中国垃圾发电全产业链"出海"的标杆案例。项目已于2024年9月正式开工，预计2026年投产运营，建成后日处理垃圾1000吨、装机容量20MW。巨港垃圾发电项目位于南苏门答腊省首府巨港市Kertapati区Keramasan片区，占地总面积22公顷（其中厂区约8公顷），紧邻穆西河，是印尼政府根据2018年第35号总统条例（Perpres 35/2018）确定的12个优先发展垃圾发电城市之一。项目采用成熟的机械炉排焚烧技术，配套完整的烟气净化系统、渗沥液处理系统及150千伏开关站与输电线路，环保排放标准满足印尼当地要求。项目由 浙能锦江环境控股有限公司 （Zheneng Jinjiang Environment Holding Co. Ltd.）全资投资，该公司是浙江省能源集团旗下的国有控股企业，2018年在新加坡证券交易所上市（股票代码：BWM）。截至2023年底，公司在中国运营27座垃圾发电厂，总处理能力达44,405吨/日。巨港项目是其 首个海外垃圾发电项目 。项目公司为 PT Indo Green Power（IGP） ，注册于印度尼西亚，总裁为邵建立（Shao Jianli）。2025年8月公司完成股权重组，目前股权结构为：杭州锦江环境投资有限公司（中国）持股90%，新加坡锦江环境私人有限公司持股10%。浙能锦江环境于2018年6月收购该项目95%股权，正式进入印尼市场。中国电工是中国能建旗下的大型国际工程公司，连续多年入选ENR全球国际工程承包商225强。华西能源为项目定制的焚烧锅炉具备高效焚烧、低污染排放特点。2025年10月1号锅炉水压试验成功，11月2号锅炉汽包完成吊装。- 巨港市政府 ：项目实施主体，负责土地提供、垃圾供应保障、行政审批
- 印尼海事与投资统筹部 ：协调部长卢胡特（Luhut Binsar Pandjaitan）见证合作协议签署
- 印尼国家电力公司（PLN） ：购电方，2023年12月签署购电协议
根据国际能源署（IEA）2025年报告，项目总投资约 3亿美元 ，其中：这一资本结构较为保守，体现了投资方对首个海外项目风险管控的审慎态度。巨港项目的银团贷款是一个精心设计的双币种、无追索权项目融资结构，体现了国际项目融资领域的专业水准，其采用 无追索权项目融资 （Non-Recourse Project Finance）结构，主要依托项目未来现金流进行还款，免除发起人全额连带还款担保。银团贷款能够成功落地的关键因素之一中国出口信用保险公司（SINOSURE）提供的出口买方信贷保险支持。该电价是印尼垃圾发电领域最高的上网电价之一，专门设定以支持垃圾发电项目的财务可行性。2025年10月 ，印尼总统普拉博沃签署第109号总统条例（Perpres 109/2025），对垃圾发电政策进行重大调整：对于已签署购电协议的项目（如巨港项目），新政提供"祖父条款"保护，可选择是否适用新框架。项目采用 BOO模式 （Build-Own-Operate，建设-拥有-运营），属于公私合作伙伴关系（PPP）的典型形式。结构要素安排特许经营期30年项目公司（SPV）PT Indo Green Power土地安排政府无偿划拨（租借方式）投资性质纯私人投资（Swasta Murni），非政府采购型PPP项目从概念到开工历时约6年，经历了政策变化、疫情冲击、多轮谈判等考验：巨港垃圾发电项目代表了中国环保产业"投建营一体化"出海的典型模式。项目以约 3亿美元总投资、 67:33的股债比例、 8年期无追索项目融资、中国信保"双95"首单保险等创新安排，克服了新兴市场基础设施项目融资的典型障碍。从项目融资角度，项目提供了"政策性保险+商业银行+双币种匹配"融资模式的实践样本。从投资者角度，项目展示了如何通过长期PPA、政府垃圾供应保障、出口信用保险等机制构建可银行性（bankability）。项目的关键成功因素包括：浙能锦江环境在国内垃圾发电领域的深厚积累、中国电工的国际工程能力、中国信保的政策性金融支持，以及印尼政府将垃圾发电纳入国家战略的政策环境。随着2025年第109号总统条例的出台，印尼垃圾发电行业的政策框架进一步优化，为后续项目创造了更有利的投融资条件。文|半仙（海外PPP观察）公众平台【国际工程与境外投资】为中国企业“走出去”保驾护航
