三元材料结合了钴酸锂、镍酸锂和锰酸锂的优点，展现出明显的镍钴锰（铝）三元协同效应，既能满足对高能量密度的需求，又能有效控制成本。与磷酸铁锂、锰酸锂等正极材料相比，三元材料具有更 高的能量密度和更长的续航里程。
2024年全球正极材料出货量达365.1万吨，其中三元材料占比下降至约23%，主要受新能源汽车从纯电向插混转型、其他体系成本下降及三元在安全性与生产成本方面劣势的影响；磷酸铁锂占比约70%，继续凭借成本、安全性和循环寿命优势，在动力与储能市场快速扩张，巩固行业主导地位。尽管三元正极市场份额下滑，出货量仍保持增长，高镍化成为其未来主要发展方向。高镍三元依托更高能量密度、更长循环寿命和更优热稳定性，在高续航车型中仍具有不可替代价值。因此三元正极材料中的镍相关材料，成为行业重点关注的原料体系。
从资源端看，全球镍主要来自硫化镍矿与红土镍矿两大矿源，两类矿源分别通过火法冶炼与湿法冶炼形成不同的中间品路径。硫化镍矿既可经火法冶炼得到高冰镍，也可通过湿法工艺制得硫化镍钴，随后进一步进入电解镍生产体系，用于不锈钢与合金行业；红土镍矿则主要通过火法冶炼生产镍铁（NPI），支撑不锈钢产业链，同时也可通过湿法路线制备氢氧化镍钴（MHP），与高冰镍共同成为制备电池级硫酸镍的关键原料。硫酸镍是连接镍资源端与新能源材料端的核心节点，其下游广泛用于三元前驱体、三元正极、氢氧化锂镍钴以及电缆、镀镍等领域。随着动力电池与三元材料需求快速增长，镍资源流向逐步从传统不锈钢领域向新能源材料转移，硫酸镍、高冰镍与MHP的重要性显著提升。
本文围绕核心中游产品硫酸镍、主要火法中间品高冰镍和主流湿法中间品MHP三个关键材料展开供需分析，反映镍资源在不同冶炼路径间的流向，同时揭示新能源产业对镍资源结构的重塑。
在镍产品的统计和贸易中，通常使用镍吨而非实物吨进行计量，主要是为了更准确地反映产品中镍金属的实际含量。
硫酸镍是一种可溶于水的无机化合物，其生产路径多样，主要包括以硫化矿生产高冰镍、溶解镍豆、处理湿法中间品（如MHP）、由镍铁转产高冰镍以及废料回收等多种工艺，其中利用湿法中间品进行生产的路径因成本与效率优势最具经济性。
硫酸镍下游主要集中于新能源、电镀及电解镍领域，整体需求保持稳定。需求主要依赖新能源行业驱动，三元前驱体厂商采购维持刚需，新能源增速放缓使2024年需求增速略显疲软，但三元材料需求总量仍稳步增长。
全球硫酸镍产业在2024年进入供应扩张阶段，全年总产能123万镍吨/年、产量52万镍吨。中国是全球硫酸镍的核心供应方，硫酸镍生产企业约有60余家，在全球产能占比接近80%，前三名生产商为华友钴业、中伟新材和格林美。印尼力勤和韩国Kemco凭借资源及一体化布局成为海外增量的主要来源，其中，力勤的增量主要源于中间品转产至硫酸镍，而韩国方面的增量则主要由于前驱体端对硫酸镍需求的拉动。随着2019—2022年全球去库结束、各国新项目陆续投产，供应端持续走强。
2025—2030年中国持续有新项目投放，预计到2030年，全球硫酸镍产能有望增至185万镍吨/年，产量预计为77万镍吨，主要的产能增长动力依然来自三元前驱体行业的持续扩产。
硫酸镍需求主要集中于三元电池、电镀及电解镍领域，其中电池行业仍是最主要驱动力。受高镍材料需求增长和三元前驱体企业出海布局的带动，预计2030年全球需求将达76万镍吨。
冰镍（镍锍）是由镍、铜、钴、铁等金属硫化物构成的共熔体，作为电镍与镍盐的重要原料，按品位分为低冰镍和高冰镍。中国的镍矿虽以硫化镍矿为主，但该类矿储量小、品位低且开采成本高，难以支撑冰镍的大规模生产。国内镍产业因此主要聚焦镍生铁（NPI）和硫酸镍，冰镍及其他镍中间品更多依赖海外项目，尤其是中国企业在印尼布局的湿法冶炼产能。
全球镍中间品供应集中在资源与技术优势显著的印尼、澳大利亚和加拿大，中国通过海外湿法项目实现对国内需求的补充，从而降低了本土发展冰镍产能的必要性。此外，低冰镍通常在产地直接转化为高冰镍（约80%海外完成），市场统计亦以高冰镍为主。
2024年，全球高冰镍的产能达到了45.4万镍吨/年，产量为26.5万镍吨。虽然产能持续增长，但2024年的产量增速低于产能增速，原因在于全球新能源市场的增长速度开始放缓，尤其是在三元电池市场需求的增速减缓，导致对高冰镍的需求增幅有所降低。其次，经过前几年的产能快速扩张，许多新增产能已经逐步进入稳定期，企业的关注点从简单的产能扩张转向提升现有产能的利用率和生产效率。
全球共有约10家高冰镍生产企业，其中印尼Sorowako本地冶炼厂产能为8万镍吨/年，为全球最大的高冰镍生产企业。
根据高冰镍已披露的新建拟建项目，预计到2030年全球高冰镍产能为75.0万镍吨/年，产量为44.4万镍吨。
2024年全球高冰镍消费量为26.5万镍吨，2022—2024年高冰镍消费量持续增长。高冰镍作为镍中间品，下游几乎全部用于生产硫酸镍，消费量占比达90%，其余被用于生产电解镍。
电池级硫酸镍的主要原料来源包括以下几类：湿法中间品、高冰镍、废料及镍豆。然而，自2022年3月起，由于镍豆生产持续大幅亏损，加之硫酸镍价格长期低于纯镍（倒挂格局），镍豆基本退出了硫酸镍的原料体系。因此，MHP和高冰镍成为镍盐生产的主要原料来源。
受全球硫酸镍需求量持续增长的推动，高冰镍的需求预计将保持增长，但增速将有所放缓。预计到2030年，高冰镍的消费量将达到44.4万镍吨。
高冰镍需求的增长驱动力主要来自以下几个方面：一是新能源电池市场持续扩大，带动硫酸镍与原料需求上行；二是行业竞争加剧，传统镍企及新能源材料企业积极在印尼布局HPAL项目，通过整合与合作提升产能效率；三是政策推动，包括全球新能源汽车激励政策、碳中和目标及印尼矿石出口限制等，强化高冰镍在产业链中的战略地位。
需要注意的是，MHP作为原料在硫酸镍生产中的经济性高于高冰镍，一定程度上会挤占高冰镍的市场份额。如果生产企业无法通过技术创新降低生产成本，未来高冰镍的需求会受到一定限制。
氢氧化镍钴（MHP）是一种通过湿法冶炼工艺生产的镍中间产品，广泛应用于冶炼和电池制造等领域。
MHP作为湿法镍中间品，在全球镍中间品中占比达60%。MHP的主要来源为红土镍矿，依托印尼丰富的红土镍矿资源，当地湿法中间品项目布局近年来快速推进。
在印尼丰富红土镍矿储量及政策向湿法冶炼倾斜（印尼禁止新增火法冶炼项目）的推动下，当地湿法中间品项目密集布局并快速投产，增长动力主要来自两方面：一是新能源汽车带动电池级硫酸镍需求持续上升，二是MHP相较高冰镍及镍豆具有更优成本与环境优势，湿法冶炼能耗结构更可控，成为硫酸镍生产最具经济性的原料。未来增量将继续集中在印尼，现阶段已披露的新增与拟建产能全部位于印尼，推动MHP的矿耗与产量持续提升，预计2030年全球MHP总产能可达167.1万镍吨/年、产量115.0万镍吨。
MHP的下游主要应用领域为新能源汽车锂电池的原材料，占比达85%，其余被用于生产电解镍和催化剂。新能源汽车和储能市场的快速扩张对镍资源的需求激增，推动了MHP的消费。
2024年，全球MHP消费量进一步上升至54.0万镍吨，2024—2030年全球MHP消费量预计将持续增长，但增长速度逐年放缓。预计到2030年，全球消费量将达到115.0万镍吨。
未来，MHP有望成为硫酸镍生产的主流原料。主要基于以下原因：首先，高冰镍的经济性逊于MHP，其生产和加工成本相对较高；其次，高冰镍的碳排放较高，与当前碳中和及绿色发展的趋势不符；最后，高冰镍的原料依赖于高品位镍矿，但全球高品位镍矿的储量有限，资源稀缺性使其可持续发展面临挑战。相较之下，MHP不仅具备较低的生产成本，还具有较大的供应潜力，能够更好地满足行业对高效、低碳发展的需求。
来源：中国化信咨询
