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一文读懂上市公司:万丰股份

作者：本站编辑      2026-02-03 03:27:25     1
一文读懂上市公司:万丰股份

从“染料败家子”到“中高端细分龙头”

2026年2月2日，万丰股份（603172）强势涨停，收盘价28.30元/股，成交额达1966.28万元，主力资金净流入1.97亿元。作为国内分散染料行业细分领域的头部企业，万丰股份不仅是国家级高新技术企业、浙江省专精特新中小企业，更是全球分散染料行业的重要参与者。然而，公司2025年业绩却出现了一定的波动，第三季度单季营收同比微降0.5%，环比下滑7.45%。那么，万丰股份能否凭借其在技术创新、产品升级、市场拓展等领域的战略布局，在2026年实现业绩增长？

公司发展历程：从地方染料厂到细分龙头

万丰股份的发展史，是中国分散染料行业从低端内卷到高端突破的缩影。公司成立于2003年，最初是一家地方染料厂，面临着资金短缺、技术瓶颈、人才匮乏等诸多问题。然而，公司创始人俞杏英凭借着“一辈子只做一件事”的专注与韧劲，带领公司逐步走出了困境。

2003-2010年：创业起步期

2003年，公司在滨海工业区建设了150亩的染料工厂。正式投产后，工厂主要生产分散染料，用于涤纶及其混纺织物的染色和印花。公司将目光聚焦在户外和运动面料业务上，并根据客户的需求，开始研发自己的独特技术。

2010-2020年：技术突破期

2010年以来，公司加大了研发投入，与东华大学、天津大学、常州大学、浙江大学等高校建立了长期紧密的合作关系。公司自主研发的连续流硝化反应技术，将关键中间体的合成效率提升2.3倍，废酸回收率突破95%。这套获得国家专利的工艺，使单位能耗成本下降18%，直接对冲了原材料上涨压力。

2020年至今：战略转型期

2020年以来，公司明确了“中高端分散染料+新材料”的战略定位，加大了在新材料领域的布局。2025年上半年，公司与浙江大学绍兴研究院强强联合，启动“高性能聚酰亚胺材料及石墨烯增强聚酰亚胺材料的开发”项目，标志着公司正式向更高端、更具颠覆性的新材料领域进军。

公司背景与资金动向：机构博弈与游资炒作

控股股东与实际控制人

御丰投资：持股34.2%，为公司控股股东。
俞杏英、俞啸天：为公司实际控制人。

机构持股情况

截至2025年9月30日，万丰股份的机构持股情况如下：
华夏智胜先锋股票(LOF)A：持股75.08万股，占总股本的0.56%。
广发创业板指数增强A：持股57.79万股，占总股本的0.43%。
中信保诚多策略混合(LOF)A：持股52.48万股，占总股本的0.39%。

资金面：游资与机构的“多空对决”

2026年1月30日龙虎榜：万联证券绍兴胜利东路买入1154.18万元，中信建投证券深圳中信国际大厦买入970.52万元，中泰证券深圳分公司买入950.73万元。高盛（中国）证券上海浦东新区世纪大道卖出976.37万元、中国国际金融上海分公司卖出834.14万元、中泰证券上海花园石桥路卖出810.50万元。
情绪指标：近5日主力资金净流入4395.50万元，游资资金净流出43.13万元，散户资金净流出4352.37万元，显示主力资金抢筹意愿强。

核心业务板块：中高端分散染料与新材料双轮驱动

万丰股份的核心业务聚焦中高端分散染料，产品涵盖高水洗牢度系列、特色系列及常规系列上百个品种。公司产品均价达6.47万元/吨，远超行业3.45万元/吨的平均水平，凸显高端差异化竞争优势。

1. 分散染料业务

产品优势：公司的中高端分散染料产品具备环保、高牢度、色谱齐全的优势，能够满足客户的多样性需求，已经能够与国际先进企业竞争。公司拥有25项发明专利，100项产品获得bluesign认证，满足国际环保标准。
市场地位：公司是国内分散染料行业细分领域的头部企业，产品远销全球十余个国家和地区。公司在户外和运动面料业务上具有较强的竞争力，面料客户间流传着一句话：“找不到的染料，就去找万丰！”

2. 新材料业务

聚酰亚胺项目：公司与浙江大学绍兴研究院共建的联合研发中心，启动了聚酰亚胺项目，瞄准的是光刻胶核心材料国产化缺口。这种应用于半导体、航天领域的“黄金薄膜”，长期被杜邦等国际巨头垄断，国内自给率不足15%。首批中试样品已通过某航天院所验证，这种“化工企业+尖端材料”的跨界突破，可能重塑行业估值逻辑。

核心概念与市场竞争优势

核心概念

分散染料概念：公司主营业务为分散染料及其滤饼的研发、生产及销售，产品以中高端分散染料为主，广泛应用于涤纶及其混纺织物的染色和印花。
新材料概念：公司依托自身在连续流硝化反应等关键领域积累的技术优势和量产经验，与浙江大学绍兴研究院强强联合，正式成立“浙江大学绍兴研究院-万丰股份联合研发中心”，并启动“高性能聚酰亚胺材料及石墨烯增强聚酰亚胺材料的开发”项目，标志着公司正式向更高端、更具颠覆性的新材料领域进军。

市场竞争优势

技术壁垒：公司拥有29项发明专利、7项实用新型专利，公司的“染料及中间体加氢还原研究开发中心”被认定为省级高新技术企业研究开发中心，“高性能分散染料及标准化产品”项目荣获科技部国家火炬计划项目证书。公司自主研发的连续流硝化反应技术，将关键中间体的合成效率提升2.3倍，废酸回收率突破95%。
客户服务优势：公司应用实验室积累了丰富的配方数据库及经验数据，拥有一批多年从事分散染料研究、生产和销售的管理和技术人员，具有丰富的分散染料制造经验。公司可生产的分散染料涵盖多个系列上百种分散染料产品，对于分散染料众多细分市场，公司均有对应性能要求和加工工艺要求的系列产品，能够满足客户小批量、多层次、多样性及个性化需求。
清洁生产优势：公司可以满足国内外各方面的环保要求，保持生产的稳定、连续，为公司开拓国内外市场、维护老客户、快速响应市场需求提供了稳定保障，提高了公司的竞争力。公司已有126支产品通过Bluesign认证和ZDHC level 3级别的环保认证，这一数量在业内并不多见。

主要竞争对手对比分析

1. 浙江龙盛

优势：全球染料龙头，全产业链布局，MDI、TDI等产品全球市占率领先，技术实力雄厚，研发投入高，产品结构多元化，抗风险能力强。
劣势：分散染料业务占比相对较低，产品价格波动受原材料影响较大。
对比：万丰股份在中高端分散染料领域具有较强的竞争力，浙江龙盛在染料行业具有绝对优势。万丰股份的技术优势明显，浙江龙盛的规模优势显著。

2. 闰土股份

优势：国内分散染料龙头企业，产能规模较大，产品质量稳定，客户资源丰富。
劣势：产品结构相对单一，抗风险能力较弱。
对比：万丰股份在中高端分散染料领域具有较强的竞争力，闰土股份在分散染料行业具有一定的优势。万丰股份的技术优势明显，闰土股份的规模优势显著。

3. 安诺其

优势：国内分散染料行业的后起之秀，产品结构多元化，技术实力较强，研发投入高。
劣势：产能规模相对较小，市场份额相对较低。
对比：万丰股份在中高端分散染料领域具有较强的竞争力，安诺其在分散染料行业具有一定的优势。万丰股份的技术优势明显，安诺其的产品结构多元化。

财务表现概览

2025年核心财务指标

营收：2025年前三季度公司主营收入4.17亿元，同比上升10.57%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入1.42亿元，同比下降0.54%；单季度归母净利润1210.16万元，同比上升86.55%；单季度扣非净利润1196.22万元，同比上升86.48%；负债率28.13%，投资收益-2.18万元，财务费用-211.38万元，毛利率26.75%。
净利润：2025年前三季度归母净利润3724.63万元，同比上升89.99%；扣非净利润3636.56万元，同比上升89.96%。
经营现金流：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额达5409.72万元，同比增幅56.14%，创同期历史新高。公司表示主要系2025年1-9月较上一年度同期营业收入增长，销售商品收到的现金增加所致。

财务亮点与痛点

亮点：公司毛利率显著修复，达到了26.75%，同比提升了五个多百分点；净资产收益roe也回升到了3.45%；经营现金流大幅增长，同比增幅56.14%。
痛点：第三季度单季营收不升反降，同比微降0.5%，环比更是下滑了7.45%；总资产周转率只有0.28次，说明资产运营效率还有提升空间。

战略发展方向

1. 技术创新战略

核心目标：提升产品创新力和技术壁垒。
实施路径：加大研发投入，与高校、科研机构合作，开展产学研协同创新；加强技术创新体系建设，完善知识产权管理机制；推动技术成果转化，提高产品附加值和市场竞争力。

2. 产品升级战略

核心目标：优化产品结构，提升产品质量。
实施路径：加大中高端分散染料的研发和生产力度，提高产品附加值；加强产品质量控制，完善质量管理体系；推动产品升级换代，满足市场需求变化。

3. 市场拓展战略

核心目标：拓展市场份额，提升品牌影响力。
实施路径：加强市场调研，了解市场需求变化；优化市场布局，拓展国内外市场；加强品牌建设，提升品牌知名度和美誉度；加强客户服务，提高客户满意度和忠诚度。

4. 新材料战略

核心目标：布局新材料领域，培育新的增长点。
实施路径：加大在新材料领域的研发投入，开展产学研协同创新；推动新材料产品的产业化和市场化；加强新材料领域的人才培养和引进，提高技术创新能力。

投资价值分析与行业展望

投资价值分析

技术创新价值：公司拥有较强的技术创新能力，自主研发的连续流硝化反应技术、免还原清洗高性能星链状分散染料等技术处于行业领先水平。这些技术不仅提高了公司的生产效率和产品质量，还降低了生产成本和环境污染，具有较高的技术创新价值。
产品升级价值：公司的中高端分散染料产品具备环保、高牢度、色谱齐全的优势，能够满足客户的多样性需求，已经能够与国际先进企业竞争。公司的新材料业务也具有较大的发展潜力，聚酰亚胺项目瞄准的是光刻胶核心材料国产化缺口，具有较高的产品升级价值。
市场拓展价值：公司的产品远销全球十余个国家和地区，在户外和运动面料业务上具有较强的竞争力。公司的市场拓展能力较强，能够根据市场需求变化及时调整产品结构和市场策略，具有较高的市场拓展价值。

潜在风险

市场竞争风险：分散染料行业竞争激烈，公司面临着来自浙江龙盛、闰土股份、安诺其等竞争对手的挑战。如果公司不能持续提升产品竞争力和市场份额，可能会导致业绩下滑。
原材料价格波动风险：分散染料的生产需要大量的原材料，如苯、甲苯、二甲苯等。如果原材料价格大幅上涨，可能会导致公司生产成本上升，毛利率下降。
环保与安全监管风险：化工行业一直面临高压监管，任何安全事故都可能导致停产整顿。如果公司不能严格遵守环保和安全法规，可能会面临罚款、停产等风险。

行业展望

短期（1-2年） ：分散染料行业有望保持稳定增长，公司的中高端分散染料业务有望继续受益于产品升级和市场拓展。公司的新材料业务也有望取得一定的进展，聚酰亚胺项目有望实现产业化。
中期（3-5年） ：分散染料行业的竞争格局有望进一步优化，行业集中度有望提高。公司的中高端分散染料业务有望继续保持增长，市场份额有望进一步提升。公司的新材料业务有望成为新的增长点，聚酰亚胺项目有望实现规模化生产。
长期（5-10年） ：分散染料行业有望实现绿色发展，环保要求有望进一步提高。公司的中高端分散染料业务有望继续受益于环保政策和市场需求变化。公司的新材料业务有望成为重要的业务板块，聚酰亚胺项目有望实现产业化和市场化。

  把握中高端分散染料机遇，关注万丰股份的长期价值

万丰股份作为国内分散染料行业细分领域的头部企业，在技术创新、产品升级、市场拓展等领域具有较强的竞争力。尽管公司2025年业绩出现了一定的波动，但随着技术创新、产品升级、市场拓展等战略的实施，公司有望在2026年实现业绩增长。对于投资者来说，万丰股份是把握中高端分散染料机遇的核心标的，建议关注公司在技术创新、产品升级、市场拓展等领域的战略布局和实施成效，把握公司长期价值修复的投资机会。

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