闰土股份深度解析：染料龙头如何穿越周期，实现业绩强势修复？

一家深耕染料行业数十年的企业，在行业景气度逐步回升的背景下，通过产业链一体化优势和管理效率提升，业绩实现了持续增长。

最近，浙江闰土股份有限公司公布的2025年业绩预报显示，公司预计全年每股收益将达到0.53元至0.62元。这一积极信号引发了市场对这家传统染料企业的重新审视。

01 公司概览

浙江闰土股份有限公司（002440）创建于1986年，是一家专业生产和经营分散、活性、直接、混纺、阳离子、还原等系列染料及染料中间体、纺织印染助剂、保险粉、硫酸、氯碱、双氧水的大型股份制企业，于2010年7月6日上市。

公司现有厂房占地面积180余万平方米，员工4000余人。公司建有国际上先进的封闭式、自动化染料生产流水线，年生产染料能力15万吨以上，其中分散染料年产10万吨、活性染料年产3万吨、助剂年产9000吨、直接混纺染料年产5000吨、阳离子染料年产4000吨；离子膜烧碱16万吨及其配套生产9万吨双氧水，是全球大型染料生产基地之一。

02 主营业务与产品矩阵

闰土股份的主营业务聚焦染料和助剂板块。具体来说，纺织染料主要产品包括分散染料和活性染料。

分散染料主要用于涤纶及其混纺织物的染色和印花，活性染料则主要用于棉纤维及其纺织品的染色和印花。除了染料业务外，公司还生产印染助剂保险粉及其他化工原料。

公司染料年总产能近23.8万吨， 其中分散染料产能11.8万吨，活性染料产能10万吨，其他染料产能近2万吨，染料产品销售市场占有率稳居国内染料 市场份额前二位。此外，公司拥有印染助剂保险粉产能5万吨，其他化工原料烧碱产能16万吨（折100%），双氧水产 能9万吨，氯化苯类、硝基氯苯类等产品产能9万吨。

03 业绩表现：利润增速远超营收

2026年1月23日，公司发布了2025年业绩预告，预计2025年盈利6亿元-7亿元，比上年同期增长181.05%-227.89%；扣非净利润为2.7亿元-3.7亿元，比上年同期增长26.75%-73.7%；值得注意的是，公司通过专项投资基金持有的沐曦集成电路（上海）股份有限公司和其它投资项目进行公允价值评估，预计产生约 3.3亿元的投资收益及公允价值变动收益。预计全年每股收益为0.53元至0.62元。

2025年前三季度公司主营收入41.63亿元，同比上升2.25%。2025年第三季度单季主营收入14.57亿元，同比上升5.35%。

04 行业状况与产业链位置

染料制造业的上游为染料中间体制造业，价格容易受行业内突发事件影响导致市场供需失衡，价格剧烈波动。下游则为纺织印染行业。

根据国家统计局数据，2024年印染行业规模以上企业印染布产量572.01亿米，同比增长3.28%。闰土股份通过实施“后向一体化”策略，向上延伸产业链，目前已布局H酸、对位酯、还原物等关键中间体产能。

公司的染料产业体系已形成了从热电、蒸汽、氯气、烧碱，到中间体、滤饼、染料等完善的产业链。

05 股东结构与持股情况

截至2025年9月30日，闰土股份前十大股东持股合计达52.49%。公司的实际控制人为张爱娟、阮静波、阮靖淅、阮加春和阮吉祥，合计持股比例达43.67%。

最新的股东数据显示，截至2026年1月20日，公司股东人数为3.322万户，人均持股金额为23.33万元。从股东持股变动来看，2025年三季度有多个新进股东，包括香港中央结算有限公司、闰土股份2025年员工持股计划、深圳宝鑫精工科技有限公司等。

06 资产质量与费用管控

资产质量方面，截至2025年9月30日，公司总资产约为115.1亿元，归属于上市公司股东的净资产约为97.46亿元。负债率控制在 15.32%的较低水平。

在费用管控方面，公司2025年前三季度销售费用同比下降4.39%，管理费用同比下降2.62%。研发费用则同比增长16.97%，研发费用率为4.5%。

现金流方面，2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为7.25亿元，同比大幅上升316.58%。这一改善显示了公司经营质量的提升。

07 技术创新与行业地位

闰土股份不断强化技术创新，2024年研发投入达2.43亿元。截至2024年末，公司累计拥有发明专利296项、实用新型专利44项，部分专利仍处于审查阶段。

公司自主研发出300%液黑等新产品，并对原蓝标产品体系进行全面升级，推出多个系列的蓝标一类产品。公司品牌“闰土”、“瑞华素”商标被认定为“中国驰名商标”。

根据2024年财报数据显示，公司员工4073人，人均薪酬为13.41万元（含社保）

08 分红与资本运作

闰土股份自上市以来累计分红15次，合计派现44.45亿元，累计融资23.03亿元，派现融资比高达1.93，在行业中也名列前茅，在上市公司中也属于优质分红企业。

09 未来展望与挑战

公司将继续深入贯彻“内控”和“创新”的战略方针，推进“精简高效、提质增效”工作。同时坚持稳健发展，聚焦主业，做精做强，巩固公司在染料行业的市场份额。

根据长城证券的分析，公司产业链配套优势明显，应对原材料及中间体价格波动风险的能力较强。随着公司在研发及项目建设方面的进展，将有助于提升公司核心竞争力。

行业分析指出，闰土股份需持续创新、优化管理，以巩固和扩大竞争优势，保持利润修复的良好态势。

闰土股份的产业链优势在2025年进一步体现——从热电、蒸汽到染料成品的完整链条，不仅有效对冲了中间体价格波动风险，也使公司在行业复苏时更快抓住机遇。

2025年三季报数据显示，公司扣非净利润同比大幅增长60.93%。这一数据表明闰土股份主营业务盈利能力正在实质性改善，而非仅仅依赖投资收益等非经常性项目。

值得关注的是，闰土股份推出的2025年员工持股计划，以及公司管理层在业绩说明会上强调的“聚焦主业，做精做强”战略方向，都显示出公司对未来发展的清晰规划。

以上数据为上市公司公开信息整理，个人看法，不构成投资建议