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在中国证监会指导下，沪深北交易所于1月30日修订发布《上市公司可持续发展报告编制指南》（以下简称《指南》），增补《第三号 污染物排放》《第四号 能源利用》《第五号 水资源利用》三项议题指南。此次《指南》的更新发布，是广泛吸收市场反馈并对征求意见稿进行优化完善后的系统性呈现。
2026年是沪深北交易所《上市公司可持续发展报告信息披露指引》（下称《指引》）强制要求披露的第一年，在此关键时点，《指南》的更新为上市公司可持续信息披露提供了更加规范的系统性操作框架，对我国可持续发展标准化具有重大意义。
一、三项议题指南要点解析
纵观正式发布的三项议题指南，其整体框架与核心要求相较于征求意见稿保持了高度的稳定性和连续性。主要修订并非方向性调整，而是基于内容的精细化调整，主要体现在文字表述的优化、术语定义的精确化，以及适用场景灵活性的增强三个方面。在文字表述方面，三项议题指南对文本表述进行了细致的修订与润色，措辞更为严谨、规范，提升了文件的专业性与清晰度。在术语定义方面，三项议题指南对多项关键概念进行了校准与完善，使界定更为精准，内涵与外延更加清晰明确，有效降低了执行中的理解偏差与操作模糊性。例如，《第五号 水资源利用》更新了“非常规水源”的定义，并补充了“非常规水源”在不同应用条件下的统计计算口径，为上市公司提供了更加清晰的参考依据。适用场景灵活性方面，三项议题指南在部分指标的披露要求上，允许企业根据自身业务复杂程度、数据可得性等实际情况，进行适当调整；在落实相关工作时，应立足自身实际情况，并兼顾成本效益。
三项议题指南均紧密围绕着同一个核心逻辑链条展开：首先，引导公司系统识别该议题带来的风险与机遇；其次，分析该议题相关风险和机遇对披露主体的财务影响；再次，通过规范的量化指标定义及计算方法进行测量与管理；最终按照清晰的要点进行披露。这一设计，使得《指南》不仅是一份基于披露规则的参考文件，更是一套基于特定议题的风险管理框架，有助于上市公司将监管要求与内部管理提升有效衔接，引导企业从被动合规走向主动管理，最终服务于提升上市公司应对环境挑战的长期韧性，并帮助资本市场识别可持续发展投资标的。
二、《指南》更新发布的重要意义
此次《指南》更新发布具有多维度意义。首先，它标志着中国上市公司可持续发展信息披露体系的进一步完善。在《指南》主体框架之下，此次针对环境维度推出的三项议题指南，具有明显的示范和奠基意义，表明中国的ESG披露规则建设正沿着“主体框架先行，重点议题突破”的务实路径扎实推进。从环境议题入手，正是因为其风险外溢性高、数据基础相对较好、量化可比性要求最为迫切。通过统一污染物排放量、综合能耗、取水量的核算口径与披露格式，将极大解决当前市场上ESG数据“口径不一、难以比较”的核心痛点，为投资者进行有效的横向对比与风险评估提供了可能。
其次，三项议题指南直击了上市公司在实践中的最大操作难点——风险与机遇识别流程。许多企业虽然认同可持续发展理念，但在实践中却面临一个普遍困境：如何从庞杂的ESG因素中，准确辨识出那些真正可能影响自身财务状况或带来增长机遇的关键议题。三项议题指南通过具体的示例和结构化的引导，将这一抽象过程变得具体可循。例如，《能源利用》指南不仅要求披露能耗数据，更引导企业思考能源价格波动、节能技术投资、清洁能源替代等对其成本结构、技术路线和市场竞争地位可能产生的实质性影响。《指南》为上市公司提供了标准化的工具，助力其将外部要求转化为内部管理改进和战略创新的契机。
最后，《指南》为资本市场服务国家战略提供了精准的数据基础设施。《指南》已发布的四项议题指南（含《第二号应对气候变化》），充分响应“双碳”目标、污染防治攻坚战、水资源集约节约利用等国家重大战略的推进，并将有效地指导并衡量微观企业主体的行动与贡献。高质量、可验证的环境绩效披露，使得资本市场能更有效地识别“漂绿”风险，从而引导资金投向真正进行绿色转型、能效提升和技术创新的企业，实现金融资源的高效配置。同时，也为中国企业参与国际竞争、对接全球可持续发展的共同语言与标准，提供了坚实的基础。
三、总结
《指南》的更新发布，标志着我国上市公司可持续发展信息披露工作步入了一个精细化、标准化实施的新阶段。这是一个至关重要的新起点，它预示着以高质量信息披露驱动企业内在管理提升、引导资本绿色配置的市场生态建设，进入了实质性的加速期。
可以预见，沪深北交易所在证监会的统筹指导下，将继续遵循“成熟一项、推出一项”的思路，有望逐步推出社会与治理维度项下的专项议题操作指南，持续拓展和完善上市公司可持续发展信息披露工具箱。对于上市公司而言，当务之急是深入理解《指引》及《指南》精神，将可持续发展工作视为提升自身风险韧性、挖掘绿色增长动能的管理工具，而不仅仅是外部合规要求。对于投资者而言，一个数据更可靠、信息更透明的ESG投资时代正在加速到来。我国日益精密的可持续信息披露体系，将系统性地重塑中国上市公司的质量根基与竞争内核，为中国经济高质量发展注入不可或缺的长期动力。
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