它是内蒙古自治区首家"A+H"上市公司；
它是一家国际化黄金矿山民营企业；
它的员工人数超过6900人，人均薪酬超过17万元；
它就是赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（以下简称赤峰黄金），赤峰黄金的前身是2004年4月上市的宝龙特种汽车（后变更为东方兄弟），股票代码为600988，2012年吉隆矿业与东方兄弟实施资产重组后借壳上市。赤峰黄金的注册地位于内蒙古赤峰市，实控人为李金阳。
赤峰黄金的主要业务包括黄金和有色金属的采选，在中国、东南亚和西非拥有七个矿业开发项目，其中包括中国境内的吉隆矿业、五龙矿业、华泰矿业、锦泰矿业和瀚丰矿业，以及老挝的万象矿业和加纳的金星瓦萨矿业。截至2024年底，公司自有矿山共计拥有黄金资源量390.1吨、铜资源量10.3万吨、铅资源量2.5万吨、锌资源量55.4万吨、铝资源量7.9万吨、稀土资源量6.4万吨REO。
公司的主要产品为黄金和电解铜等贵金属和有色金属，其中主要为黄金，主要客户包括黄金生产企业、首饰生产企业和其他工业用金企业，通过上海黄金交易所销售黄金产品，而电解铜则通过国际大宗商品贸易商销售。
- 员工薪酬
最近几年，赤峰黄金的员工人数逐年增加，2022年底时员工人数为5137人，至2023年底为5457人，2024年底公司员工人数大幅加到6911人。
公司员工中，绝大多数员工为生产人员，2024年底生产人员数量为5014人，占员工总人数的72.55%；其次为技术人员847人，行政、管理人员合计为985人。
薪酬待遇方面，2022年至2024年，赤峰黄金的人均薪酬分别为17.56万元、20.99万元和17.58万元。管理层薪酬差异较大，2024年有两名高管年薪在500万以上，其中最高582万；两名高管在400万-422万之间；三名高管在330万-340万之间；一名高管在143万左右，其他四名在27万-60万之间，2024年管理层薪酬合计为3336.74万元。
与同行业上市公司相比，赤峰黄金的薪酬待遇属于中等水平，2024年赤峰黄金的人均薪酬为17.58万元，低于山东黄金（24.59万元）、四川黄金（26.43万元）、山金国际（20.78万元）和西部黄金（18.23万元），高于中金黄金（14.85万元）、恒邦股份（13.15万元）和招金黄金（10.18万元）。
- 财务状况
公司核心产品是矿产金，占营收的比例在90%左右。最近两年来，随着黄金价格的上涨，公司业绩逐年增长，2023年营收72.21亿，净利润8.04亿；2024年营收增长到90.26亿，净利润大幅增长到17.64亿。
因为开采成本相对固定，赤峰黄金的矿产金的成本在280元/克左右，随着金价的上涨公司毛利率水平随之提高，2022年至2024年，公司的销售毛利率分别为28.64%、32.58%、43.84%。
2025年前三季度，随着黄金价格的进一步走高，公司营收86.44亿，同比增长38.91%，净利润20.58亿，同比大增86.21%，毛利率提高到49.89%。截至2025年9月底，公司总资产234.71亿，资产负债率33.85%，处于较低水平，公司现金资产约50亿，而短期借款和长期借款合计约7.6亿，有息负债余额较低，偿债能力较强。
公司 2025 年度黄金产量约为 14.4 吨，黄金产品销售价格同比上升约 49%，全年预计盈利30亿-32亿元。
- 老张观点：
过去一年来，随着美联储宽松预期，地缘动荡导致避险需求增加，各国央行大量购入影响，黄金价格迎来上涨周期，对于赤峰黄金这类的纯开采企业，将直接受益于金价的上涨。
赤峰黄金的黄金开采成本约280元每克，全年的产量约15吨，2025年黄金均价约为3577.6美元/盎司（约合人民币797.75元/克），而今年一月份，黄金价格突破5000美元/盎司（约合人民币1121.59元/克），如果黄金价格长期保持高位，那么公司的盈利水平将大幅增长。
值得关注的是，当下与黄金相关的概念中，一定要区分矿产金和冶炼金的区别，矿产金因掌握资源，毛利率通常较高（按现在的黄金价格通常在50%以上），金价上涨能直接受益，增厚利润。而冶炼金业务主要赚取加工费，毛利率极低（通常在5%以下，甚至不足1%），盈利能力受原材料价格和加工成本制约，与金价波动关联性较弱。
因此，在评估黄金公司的价值时，通常将矿产金的产量和储量作为衡量的核心指标，而冶炼金业务规模虽可能很大，但对整体利润贡献有限。以山东黄金为例，有近一半营收为外购金冶炼业务，但这部分收入的毛利率水平非常低，在1%左右；而公司盈利的主要来源是自产金，去年毛利率在50%左右，是公司盈利的主要来源。
需要说明的是，文中根据上市公司披露数据计算的平均薪酬，是财务口径上的薪酬，衡量的是公司为员工支付的所有成本，包括工资、社保、公积金以及各种福利，与我们通常理解的实发工资有差别。而且因为管理层级和薪酬体系的差异，平均薪酬水平可能会高于中位数，从而可能存在“被平均”的现象。
关于作者：80后985小镇做题家，CPA，职业生涯历经审计、券商、私募，本频道主要记录个人投研中的一些观察和思考，文中如有关于上市公司分析与未来预测的内容，仅为个人观点！
