第04期
深圳市专精特新企业人才研究院
精新观察
专精特新企业融资困局与破局路径：
资产属性演进下的金融生态重构
摘要：本文聚焦“专精特新”企业在培育新质生产力过程中的融资困局，从资产属性演进的视角系统分析了传统金融生态的失灵现状及其破局路径。研究发现，专精特新企业因高度专业化带来的“细分市场天花板悖论”，导致其在资本市场面临估值折价与流动性匮乏的结构性矛盾。从底层逻辑看，融资困境根源于工业时代以“原子资产”为核心的信用评价体系与数字时代以“比特/知识资产”为核心的价值创造模式之间的代际失配。这种失配导致了抵押物缺失、信用评估失灵及第二还款来源匮乏等一系列制度性障碍。通过借鉴美、德、日三国在风险分担与信用增强方面的成熟实践，本文提出应构建适配“知识资产”属性的现代金融生态：首先，重构评价范式，实现从“存量物理资产”向“增量技术能力”的信用发现转变；其次，创新风险补偿机制，通过政策引导与市场协同释放金融机构的风险偏好；最后，强化企业内生治理与融资策略的前瞻性优化。未来，随着F-T-V动态估值模型及全生命周期金融服务体系的落地，技术溢价将被有效转化为信用增量，从而为产业链供应链安全提供坚实的金融保障。
关键词：资产属性演进；比特资产；专精特新；融资错配；
一、融资现状：“政策热、市场冷、银行难”的结构性矛盾
二、核心悖论：细分市场“天花板”下的估值困境
（一）悖论的核心内涵
（二）典型案例：华明装备的“冠军困境”与启示
三、根源解析：资产属性代际演进与估值鸿沟
（一）理论溯源：从“原子”到“比特”的资产逻辑变革
（二）两代资产属性的核心差异与金融影响
四、国际经验：风险分担与信用增强的成熟实践
（一）德国：Hausbank模式与“风险豁免”批发信贷
（二）日本：“信用担保+再保险”的双层架构
（三）美国：SBA担保与二级市场证券化机制
五、破局路径：三维协同重构金融服务生态
（一）重构评价范式：从“硬资产”到“硬科技”的信用发现
（二）创新风险机制：政策引导与市场协同的风险分担
（三）强化内生治理：企业合规进阶与融资战略优化
六、未来展望：新质生产力与金融生态的深度融合
七、结语
编后语：本文由深圳市专精特新企业人才研究院秘书处撰写，旨在深入探讨专精特新企业在资产属性演进背景下的融资逻辑变迁。由于专精特新金融生态重构涉及宏观政策、金融制度及企业治理等多重复杂因素，秘书处成员在调研广度与理论深度上或有局限，文中观点难免有疏漏或不当之处，仅供《精新观察》内部参考交流。我们深知“破局”之路道阻且长，恳请业界专家、同仁不吝赐教、批评指正，以期共同完善相关研究，助力中小企业跨越融资鸿沟。
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来源 | 深圳市专精特新企业人才研究院秘书处
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