2025年的A股牛市，像一场极致分化的狂欢。
一边是半导体、商业航天等题材股踩着估值天花板狂奔，科创板PE动辄突破150倍；
另一边是上轮牛市的“茅指数”被打入冷宫，尤以白酒板块最为扎眼——全年20%的跌幅，让“白酒是第二个房地产”“年轻人不喝白酒”的悲观论调刷屏，仿佛2021年那场抱团狂欢的镜像，只是情绪从炽热跌落到冰窖。
当市场集体用脚投票时，我们不妨冷静追问：白酒行业真的没救了？
这些看似没有答案的疑问，到底是逻辑闭环，还是情绪裹挟下的认知偏差？
误区一：白酒=房地产？
“地产凉了，白酒必亡”的论调，犯了最致命的归因错误——把历史关联当成必然因果。不可否认，过去二十年房地产的财富效应，确实为高端白酒提供了商务宴请、礼品消费的场景支撑，但这种绑定关系早已在行业调整中弱化。
数据不会说谎：2020-2024年房地产行业深度崩盘，恒大、碧桂园等巨头相继暴雷，万科、保利利润持续下滑，而同期白酒行业并未同步沉沦。
贵州茅台近五年净利润年均增速仍维持在6%以上，2025年三季报净利润达646.27亿元；即便受渠道调整影响较大的五粮液，账面仍躺着900多亿未分配利润，三季度存款利息就超20亿元，现金流韧性远超多数科技公司。
更关键的是消费场景的多元化对冲。艾媒咨询数据显示，2024年白酒消费中，家庭聚会占比49.11%、个人小酌占34.67%，商务宴请占比已降至42.22%。当茅台线上渠道增速达56.4%、美团即时零售酒水交易规模突破60亿元，白酒早已跳出地产依赖的单一循环，形成独立的消费生态。
误区二：年轻人不喝白酒？
“Z世代拒绝白酒”的说法，本质是混淆了“拒绝传统高度酒”与“拒绝白酒品类”。年轻人不是不爱喝，而是不爱喝父辈们那套刻板的高度酒、劝酒文化。当行业主动向年轻化靠拢，新的消费浪潮正在形成。
2025年的白酒市场，低度化、光瓶化成为破局关键。
五粮液推出29度“一见倾心”，上市两月销售额即破亿；舍得29度“自在”、汾酒25度清香新品，精准击中年轻群体“轻负担饮酒”需求，舍得新品京东首发36小时预定超1.2万单。
光瓶酒赛道更是迎来爆发，泸州老窖焕新二曲、洋河推高线光瓶酒，50-100元价格带增速超40%，全年市场规模逼近2000亿元，彻底打破“光瓶酒=低端酒”的认知。
年轻人的消费逻辑很简单：
为品质买单，不为包装溢价付费。当酒企把包装成本省下来投入酒体研发，用低度化适配社交场景，用数字化营销贴近年轻群体，白酒正在完成代际传承的接力。
白酒品类不会消亡，但会不断迭代升级！
误区三：未来五年趴在地板上？
“白酒估值将持续破位”的悲观预期，忽略了一个核心事实：
当前板块已处于近十年估值洼地。截至2026年初，白酒板块PE分位跌至1.59%，茅台、五粮液股息率达3.5%-5%，不仅超越十年期国债收益率，更形成“类债”安全边际，这种估值剪刀差与2015年“小票泡沫+蓝筹低迷”的格局如出一辙。
而基本面的调整，正在加速行业出清与反转。2025年行业平均存货周转天数达900天，库存压力倒逼头部企业主动控盘：五粮液、洋河主动减供去库存，茅台飞天批价企稳回升，成为行业情绪锚点。
这种“去库存-稳价格-提动销”的路径，与2013-2015年行业调整期的复苏逻辑高度相似，只是节奏更缓、集中度更高。
从财务数据看，白酒头部企业的抗风险能力非常强悍。
山西汾酒2025年ROE仍达31.82%，茅台每股净资产突破205元，即便业绩承压的泸州老窖，扣非净利润仍稳定在百亿级别。行业“量减价稳、龙头集中”的特征，决定了这不是系统性崩塌，而是结构性洗牌。
悲观者负责正确，乐观者负责赚钱
回望A股历史，每一轮极致情绪的宣泄，都是价值重估的起点。2021年大家喊着“白酒永远涨”时，风险正在酝酿；2026年人人唱衰“白酒没救了”时，机会反而在沉默中滋生。
白酒行业的本质，是兼具消费属性与文化壁垒的赛道。它不会像房地产那样因杠杆断裂而崩盘，也不会因代际更替而消亡。当前的调整，只是行业从“规模扩张”向“价值深耕”转型的阵痛，是头部企业用时间换空间的战略布局。
对于投资者而言，与其被“五年趴窝”的论调裹挟，不如聚焦三个核心信号：
茅台批价是否持续企稳、头部企业库存是否回落、低度酒/光瓶酒增速是否超预期。
当情绪退潮、估值回归，那些具备品牌壁垒、现金流充沛的龙头，终将穿越周期。
