引言：上市制药公司第四季度抛售股票超过130亿美元，创四年多来新高
在经历数年的低迷之后，投资者对生物科技公司持乐观态度，风险投资家指出，并购活动的激增和 IPO 领域的复苏迹象表明，未来形势将更加乐观
一系列医药行业的并购活动提振人们的乐观情绪，认为生物技术风险投资有望从疫情后的低迷中反弹
据投资银行称，2025 年全球生物技术并购交易额达 2230 亿美元，是该行业有记录以来第三繁忙的年份
近年来，许多小型生物技术公司融资举步维艰。公开市场几乎完全关闭。首次公开募股大幅减少，已上市公司用于筹集更多资金的后续股票发行也寥寥无几。一些生物技术公司甚至倒闭
然而，从去年年底开始，投资者开始投入更多资金，为一些公司提供了急需的资金，以支付其昂贵的研发费用
根据金融数据提供商数据，在美国交易所上市的药物研发公司和其他生命科学公司在第四季度通过发行新股筹集超过 130 亿美元，这是自 2021 年第二季度以来任何一个季度筹集到的最高金额
Apogee Therapeutics是一家致力于开发免疫疾病疗法的公司，在 10 月份从投资者那里筹集约 3.45 亿美元，超过其 3 亿美元的目标
这家位于马萨诸塞州沃尔瑟姆的公司在7月份公布可靠的试验数据后，原本没有计划进行股票发行，但后来开始收到投资者的来信，他们表示如果公司改变主意，他们也会参与：“这和之前的语气截然不同。”
经历数年的低迷之后，生物科技公司——以及大型制药公司——在华尔街重新获得积极的关注 。追踪一系列生物科技行业股票的 SPDR 标普生物科技交易所交易基金（ETF） 截至 12 月 31 日，较六个月前上涨了近 50%
在2025年末医疗保健行业整体表现强劲，尤其是生物科技和制药股表现突出之后，这一现象令人担忧，生物科技股的抛售潮可能部分是由于更广泛的市场变化所致，这一变化推动标普500能源板块指数周一上涨了3%
投资者预测，美国对委内瑞拉的干预最终将有利于石油公司。流入能源股的部分资金可能来自对制药和生物科技股的抛售
生物科技投资者也可能对该行业并购消息匮乏感到失望。2025 年下半年，XBI 指数上涨近 50%，创下生物科技行业历史最佳表现纪录，这在很大程度上是基于市场预期生物科技并购步伐将继续加快
这一改善部分原因在于华尔街对肥胖症药物销售的蓬勃发以及交易活动的增加感到兴奋，这表明投资者可以获得丰厚的退出回报
此外，不专注于生命科学领域的综合投资者也开始进行更多投资
过去与大型共同基金投资者进行的某些电话会议，通常只有一位专门研究生物技术的分析师参加，而现在则有近十位分析师和投资组合经理参加，其中包括一些几乎没有生命科学背景的人
生物科技投资风险极高。大多数候选药物都以失败告终。业内人士和分析师表示，这些公司还面临其他不利因素，包括美国政府削减拨款，这可能会削弱最终为企业带来新药的研究工作
根据标普全球市场情报公司数据，风险投资家和私募股权基金对生物技术的投资（通常流向早期阶段的公司）仍远低于 2021 年的峰值，并且 2025 年比上一年略有下降
业内人士表示，当金融家愿意支持一家生物技术公司时，他们会进行选择，寻求投资于市场规模大或获得监管部门批准途径直接的药物
资金对初创企业至关重要。它们往往需要数年时间才能从正在研发的药物中获得任何收益。它们需要不定期地筹集资金，用于研究，如果候选药物展现出足够的潜力，则用于开展大型临床试验，最终实现药物获批和销售
新冠疫情期间，华尔街对生物科技的兴趣激增，推动股价上涨，并带来充足的资金。但随着利率上升，许多投资者开始缩减投资规模。资金提供者对投资标的更加挑剔，导致一些生物科技公司不得不裁员或倒闭
艰难的市场环境一直持续到 2025 年，特朗普政府可能出台的监管政策变化带来的不确定性打击了生物技术股票
分析师和投资者关注的是生物技术潜在投资的下行风险，他们会问商业计划可能会出现什么问题，或者监管方面会遇到什么障碍
然而，从秋季开始，他们的问题更多地转向潜在疗法的商业市场规模。他们似乎专注于不错过任何可能带来丰厚利润的机会。
“你会开始产生 FOMO 情绪，”指的是在生物技术领域一系列成功的商业发布和大型收购之后，人们害怕错过机会的情绪。
同样位于沃尔瑟姆的戴恩公司正在研发治疗杜氏肌营养不良症和其他神经肌肉疾病的药物。该公司在12月中旬的股票发行中从投资者那里筹集了略高于4亿美元的资金，也超过了其目标金额
去年 12 月，这家位于加州南旧金山的公司正在研发一种减肥药，这是业内最热门的品类之一，通过股票发行筹集了近 7.5 亿美元，高于此前预期的 6.5 亿美元：“很幸运，我们的商业模式非常契合我们目前所面临的时代。”
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