海康微视
每周一家上市公司解读
一、公司介绍
海康威视控股股东为中电海康集团有限公司，为央企中国电子科技集团下属单位，总部位于杭州。
海康威视是全球领先的智能物联网产品与解决方案提供商，以智能物联为战略定位，逐步构建并完善了以物联感知、人工智能、大数据三大技术为核心的技术体系。
物联感知技术将万事万物做数字化记录——人工智能技术将原始的感知记录转化为整齐的结构化数据并加以解读——大数据与软件技术实现对物联数据的组织归纳，释放物联数据价值。
目前海康威视开发超过30,000种丰富多样的智能物联产品，形成了面向政府的公共服务事业群（PBG）、面向大企业的企事业事业群（EBG）和面向中小企业的事业群（SMBG）三个事业群和八个创新业务（机器人、汽车电子、存储、智能家居、热成像、消防、非可见光探测设备、医疗）、国内与海外两个营销体系，服务于安防与场景数字化两大业务领域。
来源：海康威视2024年年度报告
业务整体呈现创新业务有序增长，境外业务占比有序提升。
二、财报分析
将从负债、净现金、现金收入比、开销合理性、真实利润、扣除商誉的净资产、估值水平七个部分来分析。
（一）负债
2024年资产负债率34%，以短期负债为主，其中有息负债61.51亿元，占比14%，较2023年大幅下降。
（二）净现金
净现金=现金及等价物+短期投资-有息负债。
2023、2024年净现金均大于0，抗风险能力较强。2024年净现金减小，系股份回购（回购20.28亿元）、偿还借款等原因造成。
（三）现金收入比
现金收入比=销售商品、提供劳务收到的现金/销售收入，历年现金收入比均大于100%，现金回收能力稳定，现金流健康。
（四）开销合理性
2024年销售、管理、研发占销售收入比例分别为11%、3%、13%，研发费用超销售费用，研发投入强度较高，超百亿的研发费用，在A股上市公司中位居前列。
（五）真实利润
根据2025年业绩快报，2025年净利润同比增长18.5%，基本面有望迎来反转。近两年经营活动现金流净额大于净利润，净利润可很好转化为经营活动现金流净额，企业赚的是真金白银。
（六）净资产
净资产处于增长状态，净资产收益率长期保持在15%以上，根据2025年业绩快报2025年净资产收益率为17.29%，商誉占净资产比例较低，仅为0.4%。
（七）估值水平
当前市盈率（TTM）20.6，高于成立以来13%的时间。市净率 3.51高于成立以来5.56%的时间。
