分析上市公司-积成电子
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2026-01-18 23:27:53
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分析上市公司-积成电子 积成电子股份有限公司（简称：积成电子）成立于2000年8月10日，是由山东鲁能控股公司、山东电力研究院、山东大学威海分校电子系统实验所及杨志强等14名自然人作为发起人，经山东省经济体制改革办公室"鲁体改函字[2000]第8号"文《关于同意设立山东鲁能积成电子股份有限公司的函》及山东省人民政府"鲁政股字[2000]20号"《山东省股份有限公司批准证书》批准，以济南高新开发区鲁能积成电子系统实验所2000年6月30日经评估的净资产76,191,013.69元为基准按1:1.494的比例折为5,100万股，整体改制设立的股份有限公司。现办公地址为山东省济南市花园路东段188号。在四川绵阳市、宁波、上海、济南市、青岛、南京、福州、靖江等设有子公司、控股公司、联营企业。 积成电子现主营业务为电网自动化（含电网高度自动化、变电站自动化）、配用电动化和发电厂自动化设备与系统、公用事业自动化设备与系统产品的软件开发、生产和系统集成及信息安全服务。2025年中报收入来源于以下几个行业板块，电力自动化（收入占比：71.35%）、公用事业自动化（收入占比：18.63%）、信息安全（收入占比：8.05%）、其他行业（收入占比：1.97%）。 截至2025年9月30日，积成电子第一大股东为山东省国有资产投资控股有限公司，是山东省人民政府国有资产监督管理委员会持股70%的控股公司，持股比例为10.38%。第二大股东为山东铁投私募基金管理有限公司-铁投(济南)股权投资基金合伙企业(有限合伙)，持股比例为5.67%。第三大股东为王良，招股比例为3.44%，现为公司董事长。 积成电子于2010年1月22日在深圳证券交易所上市（股票代码：002339），上市发行价为25元/股，上市发行市盈率为60.98倍。截至2026年1月16日收盘，总市值为52.22亿元，流通市值为49.6亿元，两者相差2.62亿元，有解禁风险，近期暂无未来限售解禁数据。市盈率静为165.26倍，市盈率动为亏损，预期转亏。市净率为3.03倍，相对估值一般。 2025年3季报，在电网设备行业137家上市公司中，积成电子总资产为42.05亿元，排名第58位；营业收入为17.58亿元，排名第65位；净利润为亏损0.76亿元，排名第132位；销售毛利率为23.46%，排名第65位；净资产收益率为-4.31%，排名第130位。资产营收及毛利排名中部，但业绩和资使用效率垫底了。 2025年3季报，营业收入为17.58亿元，同比增长8.86%。归属净利润为亏损7615万元，同比增长16.28%，扣非净利润为亏损8115万元，同比增长15.71%，两者相差500万元，主要为政府补助：472.14万元、委托他人投资或管理资产的损益：301.05万元、非流动性资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）：-125.62万元。综合毛利率在2023年达到高点30.84%后，持续下降到23.46%，同时营收和利润略有增长，但利润仍是亏损的。参照2024年年度归属净利润为3160万元，主要利润来自第4季度，2025年同比增长的话，应该利润也会转正。2025年中报中信息安全（测评服务）毛利率为57.91%，但仅有8786万元，占营收比例为8.05%，其他营收板块基本在20%左右。可向信息安全业务迁移，扩大规模。 2025年3季报，含研发费用期间费用为50514.45万元，占营收比例为28.73%。不含研发费用期间费用为32533.52万元，占营收比例为18.51%，研发费用占营收比例为10.23%。除财务费用外，各项费用同比有所增长。近五年管理费用比较稳定，销售费用忽高忽低。研发费用占比较高，并有成果。期间费用占比较高可以更加优化一些。 2025年3季报，短期借款为1.069亿元，长期借款为1.81亿元，合计2.879亿元，同比减少了3.073亿元，偿还了大量借款。利息费用为1727.54万元，利息保障倍数为亏损，利润不足以偿还借款利息。经营活动产生的现金流量为净支出1.885亿元，主要是支付其他与经营活动有关的现金较多。资产负债率为50.38%，流动比率为1.765倍。现金流量总的来说呈净流出状态，特别经营现金流出占了53.08%，虽然债务指标良好，如果持续流出，业绩不好转，会有所影响现金流。 2025年3季报，总资产周转率为0.41次，同比增长18.07%，存货周转率为1.83次，同比增长20.37%。虽然近几年总资周转率，有所提高，但相对较低。在存货同比增长14.48%情况下，存货周转率也提高了20.37%，货品运转提速，业务量增加，仍有增加的空间。 综上，积成电子主要收入来源板块毛利率需要进一步提高，可把信息安全业务做大，进一步提高收入，改善期间费用使用效率，以便增大盈利。财务运营近期正常，但没有业绩支撑的话，现金流会越来越紧。 积成电子在2025年6月达到最高点43.37元/股后，2017年7月以来没有突破11元/股。2024年12月相对大涨了一下，涨到高点10.63/股后，向下调整。到2025年12月9日以来相对活跃，量增价升，日K线呈上升趋势。 2026年1月16日放量涨停后，近20个交易日资金由净流出转为净流入，两融余额震荡向上的趋势。 近期有政策利好，据上证报，2016年1月15日从国家电网公司获悉，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，以扩大有效投资带动新型电力系统产业链高质量发展。同时据2025年12月11日公告，公司中标金额为21472.69万元。2026年1月5日公告控股子公司“青岛积成”拟向山东财金科技投资发展中心（有限合伙）定向发行不超过35 万股优先股，计划募集资金不超过 3,500 万元，所募集资金将全部用于超声波智能流量仪表的研发和产业化项目。优先股优先分配利息，但不参与表决权。 积成电子股票股性一般，近一年仅有3次涨停，近两次分别在2025年12月9日和2016年1月16日。近期较为活跃，又有利好发酵，大概率逢低进入可取，不过已涨停，不可追高。 个人观点，不构成投资建议。
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