昆仑万维是一家以互联网和人工智能为核心的科技公司，2015年上市，总部在北京。这家公司最大的特点是全球化——91%的收入来自海外，全球月活用户近4亿。
最新的财报数据显示，2025年第三季度公司营收20.72亿元，同比暴涨56.16%，单季度实现净利润1.9亿元，环比扭亏为盈。虽然前三季度累计亏损6.65亿元，但公司把赚来的钱都砸到AI研发里去了，光研发费用就烧了12.11亿元。
这背后，是一个清晰的技术发展趋势：AI正在从“看得见”走向“用得上”。
公司在做什么？用AI重构内容创作
昆仑万维的业务覆盖多个领域，按照营收占比从高到低，主要包括：
广告业务（占比38%）：通过Opera浏览器等互联网平台展示广告赚钱。Opera浏览器全球月活用户近3亿，2025年Q3收入1.519亿美元，同比增长23%。
Opera搜索业务（占比23%）：Opera不仅是浏览器，还提供AI驱动的搜索服务，2025年Q3收入5560万美元。
海外社交网络（占比19%）：旗下有StarMaker等社交娱乐平台，主要面向海外市场。
短剧平台业务（新兴增长点）：DramaWave短剧平台，2025年8月跃居全球短剧平台收入榜第三位，单月下载量突破400万次。用“付费+免费”模式分发AI生成的短剧内容，2025年3月年化流水收入已达1.2亿美元。
AI软件技术业务（新兴增长点）：研发“天工”系列大模型，包括视频生成、音乐创作、3D场景生成等多模态AI能力。
从收入结构看，传统的广告和搜索业务还是现金牛，但增速最快的是AI相关业务——短剧和AI软件。公司前三季度AI相关业务收入同比大幅增长，这是未来的主要看点。
为什么现在值得关注？AI应用开始赚钱了
值得关注的原因有三点。
第一，AI技术正在从“能用”走向“好用”。 公司在2025年前三季度开源或发布了多款重磅AI模型：
7月开源Skywork-Reward-V2奖励模型，在七大主流评测中全面夺魁。7月发布多模态推理模型Skywork-R1V 3.0，在MMMU等评测中取得开源最优成绩。8月开源3D世界生成模型Matrix-3D，可从单图像生成可漫游的高质量三维场景。
这些模型不是实验室里的玩具，而是能直接用于商业场景的生产力工具。
第二，AI应用开始产生真金白银的收入。 短剧平台DramaWave增长迅猛。根据第三方数据，2025年8月DramaWave已跃居海外短剧平台收入榜第三位，单月下载量突破400万次。平台上线动漫频道后，用户平均观看时长超过30分钟，付费深度明显提升。
AI音乐业务Mureka，2025年前三季度年化流水收入达到约1200万美元。虽然体量还不大，但增长速度快。
AI视频平台SkyReels在2025年9月启动全新版本内测，预计11月初正式上线。新版基于SkyReels-V3模型，支持讲解视频、戏剧视频、数字人口播等多种生成场景。
第三，海外市场成为增长主引擎。 公司前三季度实现海外业务收入54.1亿元，同比增长58%，海外收入占比达93.3%，同比提升3.6个百分点。在国内AI竞争白热化的背景下，昆仑万维选择了一条差异化路径——用AI技术服务全球市场。
从数据看，合同负债（客户提前付的定金）同比增长44.3%，说明在手订单充足。短期借款增加41.24%，说明公司在为业务扩张备足资金。这两个指标，都在为未来业绩放量打下基础。
商业模式：用AI降低内容创作成本
昆仑万维的赚钱逻辑，核心在于用AI技术大幅降低内容创作成本，然后通过规模化分发赚钱。
以短剧业务为例。传统短剧制作，单集成本动辄几万到几十万，周期长、成本高。但用AI生成短剧，成本可以降到几千块，制作周期从3-6个月压缩到2周以内。
DramaWave通过AI驱动的多语种智能配音和字幕自动生成功能，支持18种语言，可以快速适配全球市场。在投放端，AI自动生成高转化素材，显著提升投放效率与ROI。
什么概念？就是用AI把内容生产的“人工成本”降到极低，然后靠海量分发赚钱。
再看AI音乐业务。传统音乐制作，从作词、作曲到编曲、演唱，整套流程下来成本高、周期长。但Mureka可以实现从歌词到成曲的全流程自动生成，用户只需表达想法、情绪或场景，系统即可在数秒内输出完整作品。
公司在2025年9月推出的Mureka Agent Studio，无需专业写词或提示词，用户只需表达想法，AI就能自动生成歌词、匹配曲风、输出完整作品。真正实现了“人人皆可写歌”。
从毛利率看，公司整体毛利率达69.9%，继续保持在较高水平。这说明AI技术带来的成本优势正在转化为利润空间。
技术价值和行业影响：AI内容创作的三个关键趋势
从技术发展角度看，昆仑万维代表了AI内容创作的几个关键趋势。
第一，多模态AI能力融合。 公司的AI产品已经覆盖文字、图像、视频、音频、3D场景等多个模态。比如SkyReels-A3模型，可以实现任意时长的音频驱动数字人创作。Matrix-3D模型，可以从单图像生成可漫游的高质量三维场景。
这意味着什么？以前做一个数字人视频，需要分别处理建模、动作捕捉、语音合成等多个环节，现在一个模型就能搞定。
第二，从闭源走向开源。 公司在2025年前三季度开源了多款核心模型，包括Skywork-Reward-V2、Matrix-3D、UniPic等。开源策略有助于建立技术生态，吸引更多开发者使用和优化模型。
从行业发展看，开源已经成为大模型竞争的重要方向。全球开源社区贡献了超过60%的新型算法创新，显著降低了技术准入门槛。
第三，从通用模型走向垂直场景。 公司的AI产品不是通用聊天机器人，而是针对短剧、音乐、视频、3D场景等具体场景优化的垂直模型。比如Mureka专注于音乐生成，SkyReels专注于视频创作。
垂直场景的好处是什么？更容易商业化。 通用模型虽然能力强，但很难直接变现。垂直模型虽然适用范围窄，但能直接解决具体问题，用户付费意愿更高。
从财务数据看，公司前三季度研发费用12.11亿元，占营收的20.86%。这个比例在A股科技公司中属于较高水平。高研发投入意味着技术迭代速度快，但也意味着短期内难以盈利。
从行业影响看，AI内容创作正在重塑广告、教育、医疗等行业的服务模式。全球AI应用平均付费转化率虽然只有3%，但用户规模年复合增长率超过200%。专业创作者工具类产品ARPU值（每用户平均收入）达到58美元，显著高于娱乐型应用的9美元。
这说明什么？AI内容创作工具的商业价值正在被验证，但从“高热度”到“高付费”还需要时间。
技术挑战和观察点：三个关键风险
从技术发展角度看，这个领域面临几个关键挑战。
第一个挑战是技术迭代速度快。 AI领域每6个月就会出现重大技术突破。比如公司重点投入的MoE（混合专家）架构，现在Meta新推出的模型已经能做到用1/3的算力达到同等效果。更麻烦的是开源社区，全球有120多个团队在复刻类似的大模型。
这意味着什么？技术护城河可能被快速填平。 从2025年1月的最新进展看，昆仑万维发布了天工大模型4.0，包括推理模型“o1”和端到端语音模型“4o”，是国内首款具备中文复杂思考推理能力的系列模型。但这个领先优势能保持多久，需要持续观察。
第二个挑战是商业化能否持续。 虽然DramaWave增长快，但短剧行业整体盈利能力较低。公司管理层在业绩说明会上透露，短剧领域的核心评判标准是ROI（投资回报率）指标，需要跟踪短剧在上线后第1天、第7天、第30天、第60天等时间点的回收情况。
AI音乐业务Mureka虽然年化流水收入达到1200万美元，但付费用户转化率只有1.2%，远低于传统音乐平台的5%。更关键的是，这些新兴业务需要持续烧钱培养用户习惯，但资本市场对AI企业的耐心正在消退。
从跟踪指标看，可以关注以下几个数据：
- 短剧业务ROI
：DramaWave的单剧回收周期和回收率，反映商业模式是否跑通。 - AI音乐付费转化率
：Mureka的付费转化率能否从1.2%提升到3%以上，决定业务能否规模化盈利。 - 研发费用占比
：如果研发费用占比持续超过20%，说明公司还在技术投入期，短期难以盈利。
第三个挑战是算力和成本控制。 AI大模型训练和推理都需要大量算力。根据公开信息，训练一次天工大模型要消耗价值4000万元的电力，而国内GPU供应缺口还在扩大。
公司在2025年前三季度持续推进AI算力芯片研发，关键模块的设计与验证进展顺利。如果自研芯片能落地，有望降低算力成本，形成新的增长动能。
从时间节点看，可以关注：
- 2025年11月
：SkyReels新版本正式上线，观察用户增长和商业化效果。 - 2026年Q1
：观察短剧业务和AI音乐业务的年化流水收入增长情况。 - 2026年Q2
：关注AI算力芯片业务的产品落地进展。
总结
总的来说，昆仑万维代表了AI技术从“实验室”走向“商业化”的一个重要方向。
从技术数据看，公司在多模态AI、世界模型、推理模型等前沿领域持续突破。从业绩数据看，Q3单季度营收20.72亿元，同比增长56.16%，实现净利润1.9亿元，环比扭亏为盈。这些数据印证了一个道理：在技术迭代周期里，谁先把AI能力转化为商业价值，谁就能在产业链中占据重要位置。
但也要看到，AI内容创作还处在“跑马圈地”阶段，从“高热度”到“高付费”还需要时间。公司前三季度累计亏损6.65亿元，主要因为高研发投入（12.11亿元）和投资亏损。
这篇文章旨在帮助大家理解AI内容创作的技术发展趋势，了解昆仑万维在这个领域的技术布局和商业探索。
希望对关注科技发展的朋友有所帮助。
信息来源
报告标题：《昆仑万维2025年三季度报告》 数据口径说明：文中财务数据均来自公司2025年第三季度报告（未经审计）；海外市场数据来自第三方机构统计；AI技术进展来自公司公告和公开报道
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