人工智能第一城花落谁家？
全球最快上市的 AI 公司，来了。
1 月 9 日，成立仅四年的稀宇科技（MiniMax）于港股上市，刷新了全球 AI 领域从创立到上市的最快纪录。而智谱、天数智芯、精锋医疗在昨日也在港交所挂牌。
科技小龙加速上市
几乎每月都有新进展
2025 年以来，AI 赛道 IPO 热潮涌动，科技公司上市节奏加快。
根据 IT 桔子数据库和公开资料，截至 2026 年 1 月 6 日，近半年至少有 63 家科技公司有 IPO 举动，涵盖了大模型、机器人、AI 芯片等领域。其中，有 18 家公司已经挂牌敲钟。
最近一个月，这一节奏明显加快。
以上海为例，近半年有 IPO 动态的科技公司至少有 13 家，仅次于北京。上海 GPU 芯片“四小龙”中，壁仞科技、沐曦股份、天数智芯已陆续上市，剩下的燧原科技也进入了 IPO 辅导阶段。
政策持续加码
助力科技公司上市
除了刷新纪录的 MiniMax，本轮不少科技公司的上市进程也被按下了“加速键”。IPO 上市潮背后既有政策的门槛放宽，也有地区的专项扶持。
一方面，港股“科企专线”和 18C 规定、科创板科创成长层及第五套上市标准等政策降低了科技公司的上市门槛。
另一方面，近年来各地陆续出台相关政策，因地制宜布局人工智能赛道，为科技公司发展铺路，角逐“人工智能第一城”。以上海为例：
· 2024 年 12 月 20 日，上海印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》的通知，通过强化基础底座赋能，加快关键生产力工具打造，加快建设人工智能“上海高地”。
· 2025 年 7 月 28 日，上海推出《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》，发放 6 亿元算力券、3 亿元模型券和 1 亿元语料券，对优质人工智能企业进行减租、补贴甚至是人才奖励和投资支持，降低企业研发和用人成本。
· 2026 年 1 月 5 日，上海市经信委人工智能发展处相关负责人向澎湃新闻表示，上海相关部门积极与上交所等机构合作，为人工智能企业进行专门辅导，让它们更早了解资本市场规则，提早规划上市路径。
MiniMax 之外，同样来自上海的沐曦股份同样跑出上市加速度。这家创立于 2020 年 9 月的科技公司，大约花了不到 5 年半的时间叩开了资本市场大门。其科创板 IPO 进程，从受理到挂牌仅耗时 170 天，进程高效。
2025 年 12 月 17 日，沐曦股份以 104.66 元/股发行价上市后，收盘时已经飙升至 829.9 元/股。这近乎 7 倍的涨幅，使其跻身近五年科技公司上市首日涨幅榜第六名。最终，其当日收盘市值高达 3320.04 亿元，单签盈利 36 万元，一举成为近五年科技公司上市首日单签盈利的冠军。
上市不是终点
而是新起点
科技公司扎堆冲击 IPO，一个很重要的目标就是融资，因为研发要砸钱、算力要烧钱，抢人才、抢市场同样离不开钱。
招股书显示，MiniMax 在 2025 年前三季度共赚了 3.67 亿元，对应营业成本约 2.88 亿元，毛利为 0.79 亿元。不过，在主营业务成本之外，公司还需承担训练相关的算力与人力等支出，仅研发投入一项，便达到营收规模的 337%。
作为人工智能研发导向的科技公司，MiniMax 在招股书中也坦言，在可预见的未来，净亏损仍将持续。而且这一亏损在 2025 年年度还会显著加大，甚至短期内可能会对盈利能力和现金流有影响，因为公司还在持续加码研发，以增强大模型及产品的竞争力。
为此，MiniMax 发展也离不开外部资金注入。此前，在上海国资母基金、科技大厂和专业投资机构等战略投资下，MiniMax 历经了 7 轮融资，累计获得了约 109.4 亿元融资金额支持。而此次 IPO 上市，该公司也计划将募资主要用于大模型及 AI 原生产品的开发上。
不仅如此，根据“投资界”的消息，近期上市的壁仞科技也有上海国资的身影，甚至还是上海国投先导人工智能产业母基金的首个直投项目。
而同属 GPU 龙头企业的天数智芯负责人也在接受《科创板日报》记者采访中表示，“上海对科创企业在投融资方面的支持力度也非常大，同时，流片补贴、高质量专项等年度资金支持和反馈都是千万级以上。”
无独有偶，新晋“大模型第一股”的智谱，其发展背后也离不开北京、杭州、珠海国资以及其他一批主流明星投资机构的助力。
智谱、MiniMax 相继抢滩港股，属于它们的盈利与估值大考才刚刚启幕。而在这股上市浪潮之下，关于“人工智能第一城”的角逐还会如何上演？
作者 | 杜海燕
设计 | 舒怡尔 王亚赛
编辑 | 吕妍 陈良贤
参考资料
1. 澎湃新闻-AI中场时刻③｜至少46家科技小龙排队上市，谁会是下一个“寒武纪”，https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32236531
2. 蓝鲸新闻-智谱和MiniMax的招股书，揭露大模型创业的10个真相，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1852444033647536950&wfr=spider&for=pc
3. 上海市政府-上海市人民政府办公厅印发《关于人工智能“模塑申城”的实施方案》的通知，https://www.shanghai.gov.cn/nw12344/20241227/670ecb743f954adfbc4fa60aaf3c688b.html
4. 上海市人民政府-上海市经济信息化委关于印发 《上海市进一步扩大人工智能应用的若干措施》的通知-https://www.shanghai.gov.cn/gwk/search/content/e571042d40384fcf859a347eb99e10df
5. 澎湃新闻-去年上海人工智能产业规模预计超5500亿元，增速超30%，https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32320754
6. 澎湃新闻-港股英伟达诞生：壁仞市值1000亿，https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32302263
7. 科创板日报-“四小龙”上市+1！上海何以炼成“GPU之城”，https://mp.weixin.qq.com/s/w2pjMguTrf8rfBIARF4oCA
8. 新京报-智谱半月内融资15亿背后：国资热捧大模型，企业商业化突围加速，https://stock.10jqka.com.cn/20250317/c666754521.shtml
9. 京报网-“全球大模型第一股”花落北京！海淀企业智谱今日正式在港交所主板挂牌，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1853726378552807679&wfr=spider&for=pc
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