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家居企业IPO扎堆中止:不是行业不行,是“旧账本”该清算了!

 作者：本站编辑  2026-01-06 02:36:32  0

2025年末至2026年初，家居建材行业的IPO赛道接连传来“急刹车”声。

先是新明珠集团在冲刺上市33个月后主动撤回申请，上市之路戛然而止；紧接着，图特股份、玫瑰岛相继宣告IPO中止，且后者已是多次折戟。

三家知名企业密集遇阻，难免让市场产生疑问：家居行业的资本化之路为何突然变窄？是行业大环境已经恶劣到无人问津，还是企业自身的“病灶”到了藏不住的时刻？

事实上，这三家企业绝非行业“小角色”，其IPO遇阻更具普遍意义。

新明珠是国内建筑陶瓷领域的龙头之一，手握“冠珠”等知名品牌，年营收曾超84亿元，此次冲刺上市历时近三年，最终却选择主动离场；图特股份深耕精密五金赛道，产品覆盖铰链、滑轨等核心家居配件，是定制家居产业链的重要供应商；玫瑰岛则聚焦中高端全卫定制，顶着国家高新技术企业的头衔，产品涵盖淋浴房、智能马桶等热门品类。

从陶瓷建材到五金配件，再到定制卫浴，三家企业横跨家居产业链多个关键环节，它们的IPO困境，无疑是行业转型阵痛的集中暴露。

深挖背后原因，会发现共性与个性问题交织，但核心症结都指向“自身硬伤”与“周期阵痛”的叠加。新明珠的问题最为典型，堪称“大客户依赖症”的反面教材。其昔日第一大客户恒大地产，不仅带来了销售额的急剧收缩，更留下了12.03亿元的应收账款“窟窿”，占2022年末应收总额的比例高达43.93%。更致命的是，恒大曾是新明珠的股东，这种“客户+股东”的双重绑定，让新明珠在房地产调整周期中被深度牵连，巨额资金被占用、利润被坏账侵蚀，财务健康度大打折扣。再加上近三年存货均超12亿元、应收款项超26亿元的资产结构问题，在当前严监管下，自然难以通过审核。

图特股份与玫瑰岛的遇阻，则更聚焦于“可持续性”的拷问。图特股份多次因财务资料过期中止审核，看似是程序性问题，实则暴露了企业财务规划与申报节奏把控的短板；而其与上游股东的对赌协议未彻底清理，更是触碰了监管的“红线”。玫瑰岛的处境更具迷惑性，2025上半年营收同比增长7.98%，净利润同比增长11.8%，看似业绩向好，但监管层敏锐地注意到其2022-2024年归母净利润从1.08亿元持续下滑至0.69亿元的“增收不增利”趋势，进而追问其业绩可持续性。在注册制从“形式审查”转向“实质价值判断”的背景下，这种“表面光鲜、内里承压”的状态，显然无法打动监管层。

值得注意的是：三家企业IPO遇阻，不等于家居行业被资本市场抛弃，更不代表行业环境已恶劣到无可救药。相反，这是行业“去伪存真”的必然过程。

当前市场的核心矛盾，不是需求消失，而是需求升级；不是行业萎缩，而是格局重塑。数据显示，2025年家居用品市场规模已达4.8万亿元，其中智能家居设备零售额突破1.2万亿元，同比增长28%；存量房装修需求持续释放，预计2027年存量房装修套数占比将达57%。绿色环保、智能定制、一站式服务已成为行业主流趋势，那些能跟上趋势、清理历史包袱的企业，依然能获得资本青睐。

真正值得警惕的，是家居行业长期存在的“路径依赖”与“转型迟缓”问题。过去多年，不少家居企业习惯了“绑定地产商、规模换增长”的模式，忽视了自身财务结构优化、核心竞争力培育。当房地产进入调整周期，这些企业的“旧账本”就暴露无遗：大客户应收账款高企、存货积压、资产周转效率低下。而在消费需求向绿色、智能、个性化升级的当下，部分企业又未能及时跟上节奏，仍在低端市场拼价格，自然难以满足资本市场对“可持续增长”的要求。

监管层的严审核，本质上是在为资本市场筛选真正有潜力的企业，也是在倒逼家居行业加速转型。对于想要冲击IPO的家居企业而言，当务之急不是急于“闯关”，而是先做好“内功”：

一是清理历史包袱，优化存货与应收结构，摆脱对单一大客户的依赖；

二是找准转型方向，聚焦绿色制造、智能升级、定制服务等赛道，强化业绩可持续性；

三是规范公司治理，梳理合规问题，避免因程序性失误影响上市进程。

新明珠、图特股份、玫瑰岛的IPO挫折，是家居行业资本化进程中的一次“集体降温”，更是一次深刻的行业反思。

它告诉所有家居企业：资本市场的大门从未关闭，但只会为那些真正具备核心竞争力、财务健康、顺应时代趋势的企业敞开。在后地产时代，家居行业的增长逻辑已从“规模扩张”转向“价值提升”，唯有主动清理“旧账本”、拥抱新趋势，才能在资本市场的考验中过关斩将，在行业变革中站稳脚跟。

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