点击上方蓝字关注我们
当前的国有企业正面临转型发展的重要课题。无论是深化改革、做精主业，还是顺应时代趋势向高科技领域转型，亦或是通过开拓第二曲线来推动企业持续成长，这都是国有企业下一步需要探索的发展路径。因此，今天我们围绕国有企业的发展方向，研究一个问题：当前国有企业在制定投融资策略时，应采取哪些方法，又该如何有效执行。
为此，我们主要讨论以下几个问题：第一，当前国有企业发展的基本状况；第二，当前国有企业制定投融资策略的紧迫性；第三，当前国有企业投融资策略的制定方法；第四，国有企业投融资策略应如何有效执行，以达成预期效果；第五，几点结论与建议。
一、当前国有企业发展的背景
国有企业在我国经济中占有重要地位。但近年来，国有企业的发展基调发生了变化，从过去的铺开摊子、扩大规模，转向以转型升级为主，主要表现在国有企业开始将战略性收缩与战略性聚焦相结合。也就是说，要从多个方向退出，转向国有企业擅长或应当专注的领域。
在这方面，原国资委主任张玉卓曾在两会期间提到，国有企业要从97个行业收缩至20个行业，主要聚焦于涉及国计民生的行业，重点发展战略性产业、科技产业以及关系国计民生的重大产业，使国有企业真正发挥国家定海神针的作用。在这种背景下，对国有企业的要求也相应发生了变化。因此，国有企业一方面要从某些行业退出，另一方面要在某些领域做大做强。国有企业的逻辑和发展模式是：在应该发挥主导作用的领域起到定海神针作用，在应该退出的领域坚决退出，不与民争利。
二、国有企业投融资策略的必要性
由于国有企业要退出一些行业，就需要出售部分企业，这就涉及并购问题；同时，国有企业要进入一些行业，也需要通过投资、融资和并购来收购相关资产，这是国有企业进行战略性调整的重要方式。因此，国有企业有必要研究资本运作的方法，比如如何出售与主业无关的资产，以推进战略调整；又如何在主业领域进行产业布局，依托资本运作手段，使国有企业在某些领域能够做大做强，能够参与国际竞争，同时在国内发挥引领作用。在这样的背景下，国有企业需要在原有主业管理和人员培训、制度建设的基础上，转向一种新的发展模式，即通过投融资策略推动国有企业实现新的发展，这也是一种新的路径和方法。
三、国有企业投融资策略的制定
国有企业的投融资策略与民营企业相比，有相同之处，也有自身的独特性。
2026年是中国的科技年，也是资本年。股市发展较好，很多上市公司赚得盆满钵满。比如我认识的一家公司叫中船特气，它原来的市值只有一两百亿，现在能达到一千多亿，今年涨了七倍。这是因为它的业务涉及国际市场，与六氟化钨的特殊需求有关，这也是产业发展的问题。
在资本市场中，有的国有企业表现风生水起、大刀阔斧，有的则表现不如人意，这既有客观原因，也有主观原因。这其中就涉及到国有企业的投融资策略问题。我认为，国有企业投融资策略与民营企业最大的不同在于两点。第一，民营企业完全可以自主经营，可以多元化经营。因为股权属于老板个人，可以根据自己的战略和意图发展。而国有企业则不同，它要根据国家战略、地方战略和自身发展战略来运作，是一种多维度的发展模式，这是国有企业投融资战略的重要特征之一。第二，国有企业承担风险的能力相对较弱，因此在并购过程中需要谨慎行事，步子不能迈得太大。
这就是国有企业投融资策略的特点，既要有策略，又要符合国家政策、地方政策和自身政策，多维度发展是国有企业的鲜明特征。同时，近年来国有企业在发展过程中也呈现出根据需求扩大或缩小的态势。即在确定的主业上加大发展，这是并购的过程，需要进入一些领域；但反过来，在很多领域又要收缩甚至退出。比如，几年前医药企业曾经历过大举收购药店以发展国有药店的过程，但这一做法最终效果并不明显。因为在主业不突出、管理手段不先进的情况下，容易买入无效资产。所以，并购应当能够扩大规模、增强核心竞争力、促进国有企业健康发展，形成一套逻辑体系；而在出售资产时，也要避免盲目操作导致的国有资产流失，以及资产剥离缺乏战略性导向等问题，这是国有企业应当注意的。
因此，国有企业的投融资战略首先必须是多维度的战略，要综合考虑国家的“十五五”规划、地方发展规划、行业特点和企业自身特点，这对国有企业领导人提出了较高要求。其次，国有企业要明确自身在国家中的定位，聚焦科技产业和国计民生领域，承担国家使命。这方面，国有企业的并购和出售不像民营企业那样具有较大的自主权和自由度，甚至难以承受较高的风险，这也考验着国有企业的决策能力。总体而言，国有企业的发展应以稳为主。
四、国有企业的投融资策略如何执行会更好？
国有企业制定投融资策略后，往往需要经历长期回报的过程。过程中会反复调整、上下磨合，因此形成一套程序化的运作方式。所以国有企业的发展特点总体是以稳为主、稳字当先。同时，国有企业在布局上与国家发展相互对应，这也使得国有企业既有优势也有劣势。优势在于国有企业能够发挥规模效应，实现产业聚焦；但劣势在于不像民营企业那样自主性较强。
因此，国有企业下一步在人才培养、产业合作，特别是在并购过程中的市场调研方面，要求会更高。这样才能真正适应市场，避免匆匆决策、上马、又匆匆下马，最终导致问题频发，难以达成预期目标。这是我们需要关注的问题。
五、结论和建议
通过对国有企业发展的认知，我们至少得出两个基本结论。
第一，国有企业下一步的投融资将成为热点，也是国有企业发展的一个重点，这是我们能够看到的趋势。
第二，国有企业的投融资和并购与民营企业有很大不同。它是多维度决策的过程，考虑的因素较多，因此发展节奏相对较慢，要求也更加稳健。
为此我们提出两个建议。
第一，国有企业的领导者要系统学习投融资相关知识，建立完整的投融资体系，使国有企业在投融资方面具备良好的知识体系和专业结构。
第二，国有企业在投融资过程中要充分开展调研，运用市场化手段。一是要有市场化的调研人才，二是要有市场化的调研程序，三是要有市场化的决策机制。由此，人才配备、机制完善，效果会更好。同时，也要不断总结在市场运作中失败和成功的经验，做到取长补短，有利于促进国有企业的发展。
