对于在OTCQX或OTCQB市场交易的公司而言，一项曾经“看得到却够不着”的融资工具，如今正变得触手可及。美国证券交易委员会（SEC）最新提案，正式将OTCQX和OTCQB纳入合格交易市场名单，让更多企业能够通过“市价增发”（ATM）灵活筹集资金，该提案的公众意见征询期将于2026年7月27日截止。了解ATM的运作机制及其对发行人的实际意义，对于把握这一新机遇至关重要。
一、什么是ATM？
ATM（At-the-Market Offering，市价增发）是一种公开发行新股的方式。与传统大宗折价配售不同，ATM允许公司持续、分批地将新股份直接投入现有二级市场，按买家当下支付的市价出售。
公司不定价，市场定价——发行价格随行就市，在发行窗口期内动态变化。
单次发行量较小——相对于股票每日成交量保持适度比例，避免冲击股价。
无需路演，也无需额外推销努力，流程简洁高效。
二、ATM如何运作？
使用ATM需完成四个关键步骤：
1.提交储架注册（Shelf Registration）
公司向SEC提交Form S-3储架注册声明，经SEC宣布生效后，即获得“先注册、后发行”的资格，为后续分次出售奠定基础。
2.委托销售代理（Sales Agent）
公司与一家经纪交易商签订销售协议，委托其作为代理人，根据公司指令在市场上出售新股。
3.分批投入市场（Sold into the Market）
代理人将新股以小额、分批的方式，直接投入该股票的正常二级交易，按实时市价成交，不设固定发行价。
4.资金回流公司（Proceeds to Issuer）
随着股份在数天或数月内逐步售出，募集资金相应流入公司账户，整个发行进程由公司灵活掌控。
整个过程中，没有固定折价，没有一次性大宗交易，对股价的冲击被降至最低。
三、SEC新提案的重大意义
此前，ATM发行主要面向大型交易所上市公司，OTC市场的申报公司几乎无法实际使用。SEC最新提案明确将OTCQX和OTCQB列为符合资格的ATM交易市场，意味着：
融资渠道拓宽——通过上架注册流程，原本无法使用ATM的中小规模申报公司，现在也能借助这一工具高效补充资本。
成本与效率优化——无需折价发行、无需承销团大额包销，降低融资成本，减少摊薄效应。
时机选择更从容——公司可根据自身资金需求和市场状况，灵活启动或暂停发行，避免在市场低迷时被动低价融资。
四、对发行人的实际影响
对于已经在OTCQX/OTCQB挂牌的企业，这扇新打开的大门意味着：
可以像大型交易所公司一样，利用市价增发作为常规融资组合的一部分；
减少对私募融资或大额打折配售的依赖，改善股东结构；
在合规框架内，更主动地管理资本募集计划。
