有必要，但通用公式并不适用

一、结论

融资租赁公司申请流动资金贷款，仍然需要测算资金需求。不测算，难以证明授信额度没有超过实际经营需要，也无法解释贷款金额、用途和期限的合理性。

但融资租赁公司不宜机械套用制造业、贸易企业的营运资金测算公式。融资租赁公司的核心资金循环是：

外部融资或资本金投入→支付租赁物价款→形成应收融资租赁款→分期收取租金→偿还融资。

它面对的主要问题是租赁资产投放与租金回收之间的期限错配，而非采购、存货、应收账款形成的一般经营周转。因此，更合理的测算对象应当是：

未来一定期间内，租赁项目投放、租金回收、债务到期和可动用资金共同形成的最大净资金缺口。

我的判断是：

测算有必要，传统公式只能作为形式校验，不能作为核定额度的核心依据。融资租赁公司应当建立行业专用测算方法。

二、现行政策并没有要求所有企业使用同一套公式

2024年施行的《流动资金贷款管理办法》要求贷款人合理测算借款人的营运资金需求，审慎确定授信总额和具体贷款金额，不得超过实际需求。同时，第十九条明确，贷款人应根据借款人的经营规模、业务特征和资金循环周期进行测算，附件测算方法属于示例，贷款人可以针对不同类型借款人制定相应方法。此次修订也明确提出，要优化流动资金贷款测算要求，更好适应信贷市场实际需求。([国家自然资源部][1])

因此，监管要求的核心并非“必须填写某一张固定测算表”，而是银行能够回答三个问题：

1. 借款人为什么需要这笔钱；
2. 实际需要多少；
3. 贷款将在什么时间、依靠什么现金流偿还。

《流动资金贷款管理办法》还规定，流动资金贷款期限原则上不超过3年；经营现金流回收周期较长的，期限可以适当延长，但最长不超过5年。这为融资租赁公司采用中期流贷留下了制度空间，但期限仍应与租金回收周期相匹配。([国家自然资源部][1])

这里还需要区分两个主体：

• 融资租赁公司通常属于地方金融组织，由地方金融管理部门实施监管；
• 金融租赁公司是经金融监管总局批准设立的非银行金融机构，适用另一套监管制度。

各地现行融资租赁监管规则通常明确排除金融租赁公司。2020年全国性暂行办法规定，融资租赁公司的风险资产总额不得超过净资产的8倍；上海2025年、重庆2026年出台的地方规则仍以该办法为主要依据，并进一步强化了业务真实性、租赁物管理、集中度和流动性管理。([国家自然资源部][2])

三、传统流贷公式为什么容易严重失真

一般企业常用的测算思路是：

营运资金量＝上年度销售收入×（1－销售利润率）×（1＋预计增长率）÷营运资金周转次数。

该公式适用于有采购、生产、存货和销售回款过程的工商企业。融资租赁公司的“营业收入”，主要是租息、手续费等收益，而一次性支付的租赁物价款却形成数倍甚至数十倍于收入的应收融资租赁款。

二者不在同一个口径上。

公开材料中，部分融资租赁公司曾将营运资金周转次数定义为：

营业收入÷平均应收融资租赁款。

将其代回上述公式后，实际得到：

营运资金量≈平均应收融资租赁款×（1－利润率）×（1＋增长率）。

计算结果已经不再是“年度新增资金缺口”，而接近融资租赁公司的全部存量租赁资产规模。

这会出现三个问题。

第一，所谓“周转次数”，实际接近租赁资产收益率的倒数，并不能反映真实资金周转周期。融资租赁项目可能持续3年、5年甚至更长，年度收入只是租赁资产存量产生的部分收益。

第二，测算结果很容易异常放大。业务规模越大、租赁收益率越低，测算出的营运资金需求反而越高，最终可能接近全部应收融资租赁款余额。

第三，它没有识别新增投放、存量项目和已落实融资。存量租赁资产如果已经通过银行贷款、保理、资产证券化或债券完成融资，再按应收融资租赁款余额测算一次，就可能形成重复融资。

因此，用“收入÷平均应收融资租赁款”模拟周转次数，在数学上能把公式算出来，在经济实质上却难以成立。

四、公开案例说明：银行确实在做，但做法已经趋向资产化和项目化

1. 国新融资租赁：中期流贷与应收融资租赁款质押结合

国新融资租赁公开披露，其以应收融资租赁款质押，分别从交通银行天津市分行和中国银行天津河西支行取得中期流动资金贷款，合计27.36亿元，贷款到期日延伸至2026年。对应质押资产账面价值合计37.68亿元。

该案例反映出较为典型的银行操作逻辑：

• 贷款产品名义上仍为流动资金贷款；
• 授信基础已经从单纯主体信用转向具体租赁资产；
• 贷款期限相对较长；
• 以租赁项目形成的应收款作为还款来源和风险缓释。

这类结构比单纯按照营业收入计算资金需求更符合融资租赁公司的资产负债特征。

2. 利程融资租赁：短期流贷加租赁应收款质押

2025年末至2026年初，利程融资租赁向吉林银行长春分行办理两笔银行借款，金额分别为2.401亿元和3亿元，期限约1年，以对应售后回租项目形成的应收融资租赁款质押，其中一笔仍有2.5亿元额度尚未提款。

该结构解决了贷款用途和担保资产的问题，但仍有一个重要风险：

如果底层租赁项目的租金回收期限明显长于一年，贷款偿还可能依赖续贷、再融资或者其他项目回款。

因此，“有应收融资租赁款质押”不能自动解决期限错配。银行仍需穿透计算贷款到期前实际能够回收的租金，而不能直接把全部未到期租赁应收款作为偿债来源。

3. 实务中流贷产品并不少见，但不能由此反推测算合理

中交融资租赁等公开年报中，可以看到多家商业银行向融资租赁主体提供流动资金贷款，同时搭配固定资产贷款、保理、应收账款质押融资等产品。这说明银行以流贷支持租赁公司日常经营和项目投放，在市场上并非个别做法。([上证所][3])

但公开信息通常只披露贷款余额、贷款类型、担保方式和债权银行，不披露银行内部如何测算额度。因此，公开案例只能证明产品存在，不能证明传统营运资金公式是科学的。

五、流贷用途存在一个必须正面回答的边界问题

《流动资金贷款管理办法》对贷款用途设有限制，流动资金贷款不得用于金融资产、固定资产、股权等投资，并特别提出，向地方金融组织发放贷款，国家另有规定的从其规定。

融资租赁公司取得银行贷款后，通常用于向出卖人支付租赁物价款，随后形成应收融资租赁款。对融资租赁公司而言，这是其主营业务的正常投放；但从资金形态看，又具有购买固定资产并形成长期金融债权的特征。

因此，不能简单地说：

融资租赁公司购买租赁物属于日常经营，所以当然可以使用普通流贷。

更加稳妥的处理是：

银行应在内部信贷制度中明确融资租赁公司属于特殊类型借款人，建立专门的用途认定和测算方法；贷款用途应落实到租赁项目清单、承租人、出卖人、租赁物和支付金额，而不能只写“补充日常流动资金”或者“用于租赁项目投放”。

贷款资金原则上应直接支付给租赁物出卖人，并对租赁合同、租赁物权属、发票、支付路径、租赁物交付和登记进行穿透核查。2026年起施行的金融租赁业务管理规则也进一步强化了租赁物适格性、权属、价值、物理状态、交付和租后管理要求；虽然该规则直接适用于金融租赁公司，但地方融资租赁监管规则已经出现参照该思路强化管理的趋势。([上海金融委员会][4])

六、更合理的融资租赁公司流贷测算方法

建议放弃“一张年度报表套公式”的方法，改为未来12个月、24个月或36个月的月度滚动现金流缺口测算。

第一层：测算最大净资金缺口

每个月计算：

净资金缺口＝

累计合格租赁项目投放

＋累计经营费用及税费

＋累计到期有息债务本息

＋最低流动性储备

－期初可自由支配现金

－累计租金回收

－已确定资本金投入

－已落实且可使用的其他融资。

在测算期间内出现的最大缺口，才是新增融资需求的基础。

其中：

“合格租赁项目投放”应当有明确项目清单和预计支付时间；“租金回收”应按照合同现金流逐月列示，并对逾期、展期和提前回购作压力调整；“其他融资”应包括已审批银行额度、债券、保理、资产证券化、股东借款及集团资金支持。

第二层：剔除不能重复融资的部分

至少应剔除：

• 已经质押、转让或进入资产证券化资产池的应收融资租赁款；
• 已使用其他银行贷款完成投放的项目；
• 已经纳入保理融资的租赁应收款；
• 关联方之间循环投放形成的资产；
• 逾期、重组、展期以及承租人明显弱化的租赁资产；
• 无真实租赁物、租赁物价值不足或权属存在瑕疵的项目。

这里不能只查询企业征信中的银行借款，还需要核查动产融资统一登记、公示的资产支持证券、债券募集资金使用情况及项目台账。

第三层：设置四个额度上限

最终授信额度不宜直接等于最大资金缺口，而应取以下限额的孰低值：

1. 实际现金流缺口上限
   ：未来测算期间的最大净缺口；
2. 合格资产池上限
   ：未受限合格租赁应收款折后价值；
3. 监管指标上限
   ：风险资产杠杆、单一客户集中度、关联方集中度等剩余空间；
4. 偿债能力上限
   ：贷款期限内可回收租金对银行贷款本息的覆盖能力。

全国性暂行办法明确，融资租赁公司风险资产总额不得超过净资产的8倍。这一指标不是流贷额度公式，但应作为业务扩张和新增融资投放的重要约束。([国家自然资源部][2])

七、期限比额度更容易被忽视

融资租赁公司的授信风险，很多时候不在于有没有资产，而在于：

银行贷款先到期，租赁应收款后到期。

例如，银行提供一年期流贷，而底层租赁项目期限为三年。第一年收回的租金通常只覆盖部分租赁本金，贷款到期仍需依靠续贷、债券发行、保理或其他项目回款。

因此，应至少编制三张表：

• 银行债务到期分布表；
• 租赁项目租金回收表；
• 融资来源与租赁资产对应表。

授信不能只看整体应收融资租赁款余额是否高于银行贷款余额，还要看贷款到期前能够实际回收多少租金。

对于租赁期限较长、租金回收稳定的项目，中期流贷、应收融资租赁款质押贷款、保理或资产证券化往往比一年期循环流贷更匹配。即使采用流贷产品，也可以设置分期还本、租金归集和按项目余额动态压降额度，而不宜全部到期一次还本。

八、不同资金用途应当使用不同测算逻辑

日常经营费用

用于人员工资、税费、办公支出等日常成本的，金额通常不会很大，可以按照经营费用预算和自有现金情况核定一般流动资金需求。

新增租赁项目投放

用于支付租赁物价款的，应按照具体项目投放计划测算，并采用项目清单、受托支付和租金归集管理。对长期项目，应匹配中期融资期限。

存量租赁资产再融资

如果资金实质上是置换已经投放形成的租赁资产，更适合采用应收融资租赁款质押、保理、资产证券化或明确的存量资产池融资，不能笼统表述为采购周转。

融资租赁公司自用资产建设

用于购买办公楼、自用系统、车辆或其他自用固定资产的，应按照固定资产贷款或者相应项目融资逻辑办理，不宜计入租赁业务流动资金需求。

九、审查中最值得警惕的几种情形

出现以下情况时，即使企业提供了形式完整的流贷测算表，测算结论仍不宜直接接受：

• 将应收融资租赁款全部视为一般应收账款；
• 用营业收入除以应收融资租赁款计算周转次数；
• 测算结果接近全部租赁资产余额，却没有新增项目投放支撑；
• 只扣除短期借款，不扣除长期借款、债券、保理和资产证券化融资；
• 将账面货币资金全部认定为自有资金，未剔除受限资金和项目监管资金；
• 没有区分已质押和未质押租赁资产；
• 一年期贷款对应三至五年期租赁项目；
• 资金先进入融资租赁公司普通账户，再由企业自行调配；
• 还款来源写成“经营收入”，没有列示具体租金回收计划；
• 新增银行融资主要用于归还到期融资，租赁资产规模却没有同步下降。

十、可用于授信报告的结论口径

可以采用以下表述：

融资租赁公司的资金循环模式与一般生产、贸易企业存在差异，其营业收入主要反映租息及相关收益，应收融资租赁款则反映租赁项目本金投放，直接套用一般企业营运资金测算公式容易造成周转次数失真和资金需求放大。因此，本次未将通用测算公式作为授信额度的唯一依据，而是结合未来租赁项目投放计划、租金回收安排、存量债务到期情况、已落实融资来源及最低流动性储备，按月测算未来期间最大净资金缺口。

对已经质押、转让、保理或纳入资产证券化的租赁资产予以剔除，并结合未受限合格应收融资租赁款折后价值、监管杠杆空间及贷款期限内租金回收覆盖情况确定授信上限。贷款资金专项用于清单内合格租赁项目，通过受托支付方式直接支付至租赁物出卖人，对应租金归集至指定账户，授信额度随租赁本金回收和资产质量变化动态调整。

最终判断可以归纳为一句话：

融资租赁公司的流贷需求不能不测，但也不能为了完成形式要求而套用普通工商企业公式。合理的测算，应当从“收入周转测算”转向“租赁资产投放、租金回收和债务期限匹配测算”。缺少项目清单、资产对应关系和滚动现金流测算的流贷，即使公式结果为正，也不能充分证明授信合理。