长期以来，供应链金融的运转高度依赖核心企业确权——上游供应商拿着应收账款去找银行融资，必须先拿到核心企业的“确认函”。这套模式将大量中小微企业挡在门外：若核心企业不配合确权，应收账款融资便难以落地。
如今，这一困局正在被打破。2023年11月，“供应链脱核模式”首次被正式提出；2025年4月，央行等六部门发布的77号文再次强调要积极探索供应链“脱核”模式，利用“数据信用”和“物的信用”支持中小企业融资。政策信号明确：供应链金融必须告别“核心企业信用依赖”，转向以“数据与物”为核心的信用新范式。
什么是“脱离核心企业”？
所谓“脱离核心企业”，并非完全脱离核心企业的交易场景，而是改变传统依赖核心企业主体信用的模式。借助物联网、大数据、区块链等技术，将对单一核心企业的信用评估，转变为对供应链上下游企业交易记录、履约表现、物流数据等多维度信息的综合分析，构建基于“数据信用”和“物的信用”的风控体系。
业界对此有一句精准评价：“脱核不离核”——脱离了核心企业的信用依赖，但并未脱离核心企业的交易场景。核心企业在供应链中仍起着联动上下游的重要作用，但融资的信用基础不再只是它的“一张函”，而是整条产业链上真实发生的交易数据。
数据说话：脱离核心企业正在成为现实
数据印证了这一趋势。2025年全行业数据显示，脱离核心企业信用依赖的融资规模已突破5万亿元，两年复合增长率超过110%。与此同时，多家银行的创新实践也在加速落地：
交通银行与上汽集团合作，采用“银行评分+链属规模评分”模型评估上下游企业信用，无需核心企业确权即可发放贷款；在徐工集团，交行已累计为213家链属企业投放产业链融资37.87亿元。
平安银行推出针对上游的“科创贷”和针对下游的“橙业贷”，通过数字化产品精准滴灌产业链两端。
上海农商银行联合锦江国际集团，基于酒店采购平台沉淀的订单数据，推出“酒店加盟商订单贷”，加盟商在线申请最高300万元授信，实现分秒级放款。
招商局集团供应链金融平台累计产融服务规模已达1100亿元，惠及中小微企业5500余家。
风控逻辑的深层变革
“脱离核心企业”模式并非简单地换一套风控模型。其核心挑战在于：从“依赖核心”转向“信任数据”。
银行需要获取供应链各主体的历史订单、交易金额与频率、采购记录、物流信息、履约情况等数据，建立数据模型分析交易的真实性和稳定性。以徐工集团为例，下游经销商融资过去严重依赖徐工担保，如今通过整合订单、还款、仓储及销售数据构建经销商数据信用画像，帮助银行识别可靠伙伴，并设计了“三七开”风险分摊机制，金融机构的角色由“资金供给方”向“风险协同管控方”转变。
不过，这一模式仍有明显短板。当前国内供应链全链路数字化率约35%，受限于数据采集、核验难度，约三成项目最终无法落地。脱离核心企业信用依赖的融资行业平均坏账率维持在0.8%-1.2%，高于确权保理0.3%-0.5%的水平。
行业正在经历“阵痛期”
政策、息差、核心企业信用三大支撑同步弱化，传统供应链金融的发展空间不断收缩。
一方面，77号文划定了三条刚性红线：应收账款电子凭证付款期限原则上不超过6个月；供应链信息服务商不得开展“资金池”运作；平台型机构需完成自律备案。另一方面，城投企业违规确权被划定为隐性债务、地产行业风险沿产业链传导，核心企业这个“信用锚”正在松动。
与此同时，银行净息差已降至1.40%的历史低位，靠核心企业授信利率上浮100-200个基点的传统盈利模式被彻底改写。脱离核心企业的融资模式兴起，既是被迫，也是必然。
出路在“数据”，不在“确权”
脱离核心企业的供应链金融，本质是让融资的信用基础从“核心企业的一张确权函”回归到“产业链上真实发生的交易本身”。对中小微企业而言，这意味着一扇新的大门正在打开——只要交易真实、经营稳定，就有机会获得融资，而不必再看核心企业的脸色。
行业正处于“旧路已断、新路未稳”的过渡期。脱离核心企业信用依赖的融资在整体市场中占比仅9.6%，确权保理仍占53.8%。但方向已然明确：供应链金融的下一站，是“数据信用”和“物的信用”，而非“主体信用”的搬运。
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