—军工企业投融资篇—
军工企业投融资现状
军工企业作为我国国防工业的重要支柱，对资金和资本的依赖程度非常高。目前我国军工企业的主要融资渠道分为财政拨款、内源性融资、银行贷款、债券融资、股票融资等（见下表），其中债券融资、股票融资所占比例较低。由于我国军工企业的特殊性，特别是出于国家保密的需要，军工集团难以通过整体上市从资本市场获取融资，政府仍然是军工企业的投资主体。（任淑霞：《基于军民融合发展的我国军工企业投融资模式研究》，载《现代经济信息》2016年第11期）
融资渠道 | 资金来源 | 融资方式 |
财政拨款 | 国家财政部门 | 拨款和补贴 |
内源性融资 | 军工企业 | 留存收益、折旧 |
银行贷款 | 国有、商业银行 | 贷款 |
债券融资 | 私人资金 | 债券 |
股票融资 | 金融市场 | 股票 |
近年来，我国政府产业基金蓬勃发展，但总体来看，当前各级政府产业基金中政府资金占比依然相对较高，撬动社会资本的杠杆作用发挥还不够显著。据投中信息统计，自2016年初至2020年三季度，新成立的私募股权基金中关于国防科技军民融合领域的基金共有321支，数量上同期占比仅为0.53%，合计规模3767.86亿元，规模占比仅6.47%。此外，现有资金对早期和初创期项目的支持有限，尤其对初创期的天使基金更是甚少涉及。
我国军工企业资产证券化开始于上世纪90年代，目前各大军工集团资产证券化率较低，且发展水平不均衡。截至2020年末，军工企业整体资产证券化率在30%左右，而同期美国前20大军工企业100%为上市公司，资产证券化率基本在70%-80%区间。另一方面，从股东结构来看，军工集团下属上市企业股东结构较为单一，机构投资者参与度不足。以某集团为例，截至2020年末，其A股上市公司基金作为金融机构的投资主力，平均持股比例仅占7.68%。
当前国防科技工业整体投资过程中未充分发挥市场在资源配置中的作用。军工企业融资仍以银行信贷为主，直接融资比例偏低，金融工具应用较少，整体融资模式较为单一。（田媛、孔子昂、昝昊诚：《金融支持国防科技工业高质量创新发展的建议》，载《国防科技工业》2022年第2期。）
（内容源自军智法评内部资料《军工企业法律服务白皮书》节选，未经著作权人许可，禁止擅自转发作品。若经授权同意转载，必须明确注明作者姓名与作品名称，以保障著作人的合法权益 。）
