拿了460亿的人，反而是行业里最冷静的。
这个数字放在任何行业都足够惊人——288起融资事件，226家企业拿到钱，平均每13个小时就有一家公司宣布完成一轮。与之对照的是，2024年全年才137亿，2025年全年455亿。今年只用了6个月，就把去年的纪录甩在了身后。
钱在流动，但流向哪里，比流了多少更有意思。
前5家公司拿走了37%的钱
头部集中的程度，比大部分人想象的更极端。
千寻智能、曦望Sunrise、星海图、自变量机器人、极佳视界——这5家合计融资约171亿元。171亿是什么概念？全行业288起融资事件、披露总额460亿，它们5家就占了将近四成。
再把范围拉大一点看：前20家公司拿走了约330亿元，占比超过七成。
换句话说，剩下的200多家企业，加起来还分不到三成。
千寻智能是这场资本竞赛里跑得最凶的一个。3个月内完成4轮融资，累计近50亿元，估值冲到了200亿。曦望Sunrise和星海图也不慢，轮次密集、金额逐轮加码，估值同样站上百亿。
这5家有一个共同点：全部在做“大脑”——世界模型、VLA、具身交互框架。不是造硬件本体的。
钱往“大脑”涌
本体公司只拿到12.8%
如果把赛道切成两半——“大脑派”（做AI模型、算法、世界模型）和“本体派”（做机器人整机、关节、执行器），你会发现资本的选择偏得厉害。
超过一半的资金进了大脑派公司的口袋。本体派呢？仅12.8%。
这跟外行的直觉是反的。普通人想到具身智能，第一反应一定是屏幕上那个在走路、在抓东西的机器人。但投资人的算盘很清晰：本体兜住下限，大脑决定上限。一台机器人做得再漂亮，没有能自主决策、能泛化到新场景的“脑子”，就是个昂贵的铁架子。
银河通用拿了国家大基金三期的钱，估值210亿以上，是目前未上市企业里最高的。它石智航Pre-A轮就干了4.55亿美元（约33亿元），创了中国具身智能单轮融资纪录。这两家，一个做通用机器人模型，一个做世界模型。
再看本体那边。宇树科技2025年出货5500多台，营收16.99亿、净利润2.78亿，73天科创板过会，估值420亿——这是整机赛道为数不多跑出正向现金流的案例。但宇树能赚钱，很大程度上靠的是四足机器狗的先发优势和供应链能力，不是人形机器人的商业化。优必选2025年营收20亿元全球最高，也主要来自教育机器人和解决方案业务。
本体派的融资困境在于：投资人怕重蹈达闼的覆辙。达闼曾估值200亿、融资54亿，但在2025年前7个月只卖出140万元。一个估值200亿的公司，7个月的收入不如一家社区便利店。
四股力量在同时砸钱
钱从哪来？四个方向在同时涌进。
国家队在开路。 大基金三期出手了，地方国资也在加码。深圳宝安搞了500万平方米的具身智能港，腾讯、银河通用已经入驻。杭州5月施行了全国首部具身智能机器人地方法规。6月工信部和国资委联合启动了实景实训专项行动，目标是年底前万台级规模落地。这些不是在“砸钱”，是在“铺轨道”。
互联网巨头不甘人后。 百度、字节、阿里、腾讯、美团都在下注。逻辑很简单：大模型卷完了上半场，具身智能是AI从屏幕走向物理世界的下半场，错过就真的错过了。
产业资本进场。 宁德时代投灵心巧手、比亚迪投智平方、上汽投智元——这不叫财务投资，叫供应链布局。惠科给智平方下了5亿大单，摩根士丹利认定是全球最大单一机器人订单。产业资本的钱，带的不只是资金，还绑着场景和订单。
美元资本在收缩，人民币在补位。2025年美元资本占比一度回到39%，但2026年前5个月降到了26%。人民币这边，前5个月投了363.7亿元，已经超过了2025全年的总额。这笔钱更激进、更本土化，也更快。
超七成融资停在A轮之前
钱在赌人而非赌产品
说一个让投资人心里发毛的数据：70%以上的融资集中在天使轮到A+轮。
天使轮、Pre-A轮、A轮、A+轮——这些阶段的典型特点是公司通常没有成熟产品，更没有规模化收入。投资人砸的，是创始人的履历、学术背景、大厂光环，以及“这个赛道我必须占个位置”的恐惧。
注册不到90天的昆仑行，3轮融资拿了数十亿，直接跻身独角兽。领投方包括高瓴资本、高榕资本。这家由阿里云前高管创立的公司，产品尚未公开亮相，估值已破百亿。
站在2026年6月往回看，43家独角兽的确比2022年的12家壮观得多，平均一个半月新增一家。但独角兽是估值概念，不是营收概念。
当然，也有公司走到了下一阶段。宇树科技科创板过会，云深处、乐聚在走股改，IPO预备梯队接近40家。但那是少数。对大部分拿到天使轮和A轮钱的公司来说，B轮——那个真正考验产品力和商业模式的轮次——还没来。
拿了钱的人
却是行业里最冷静的
钱砸得最凶的时候，泼冷水的人也最扎眼。
千寻智能创始人韩峰涛说得直白：“如果今年还没有搞到行业头部的资金量和估值，可能明年就很难了。”他给出的行业技术评分是：双足人形15分（满分100），灵巧手5分，配套AI能力3分。他拿了近50亿，但他给行业打了一个不及格。
中国机电一体化技术应用协会会长曲道奎更直接：把具身智能等同于人形机器人，本质上是在炒概念、造泡沫。2025年中国人形机器人出货约1.44万台，但全行业的规划产能是实际销量的近百倍。
普渡机器人创始人张涛的判断是：具身智能的ChatGPT时刻至少还要3到5年，现在的数据量级差了三个数量级。
但这些冷静判断改变不了资本逻辑。在一个所有人都相信“万亿市场”的方向上，没人敢赌“我不投，但我对了”的后果——万一错了呢？
所以钱还在涌进来。6月前17天又发生了11起融资，极佳视界B2轮拿了10亿元，世航智能A轮超10亿元，正行创新天使轮近亿美元。节奏一点没慢。
2026年才过了一半。下半年，宇树科技如果顺利挂牌、特斯拉Optimus如果按计划在7月底启动量产、OpenAI机器人事业部如果开始释放动作，故事还远没讲完。钱，还会有下一拨。
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