群星闪耀
百智同辉
置身百年变局
400亿政府产业基金
赋能实体共进
北大国发院E25同学分享会第四期纪实
E25
TOGETHER
2026年5月16日，北京大学国家发展研究院EMBA 2025级（以下简称为 “E25”）举办“变革时代的企业融资破局”的主题分享会。本次的分享嘉宾为E25的徐抒璋同学，主持人为E25的冯云彪同学。北京大学国家发展研究院EMBA中心副主任佟立新老师与北大国发院校友学院发展基金讲席教授、财政部顾问、人力资源和社会保障部顾问卢锋老师莅临现场指导。来自北大国发院、北大光华和清华大学等院校的同学共同参与本次活动，围绕风险投资、产业基金与科技创新融资等议题展开深入交流。
本次分享精彩纷呈，以下从“一份坚持”“两国背景”“三个主题”“四次分享”“吾师点评”“八方来宾”“十分偶然”“百年变局”为线索，梳理本次活动的主要内容与精彩观点，共同回顾这场关于资本、产业与时代变革的深度对话。
一份坚持
徐抒璋同学是上海善达投资管理有限公司合伙人，十多年来深耕私募股权投资及政府产业投资，坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，主导创设了省级母基金淮海基金及十余支市区县级政府产业基金，坚持聚焦硬科技、新能源、新材料领域股权投资机会。
抒璋同学所在的善达投资专注股权投资，是以管理政府产业基金为主的市场化专业化头部股权投资机构。累计管理基金规模超400亿元人民币，覆盖人工智能、电子信息、新能源、智能制造、新材料、医药大健康等战略新兴领域；通过直接投资和母基金间接覆盖400余个项目，其中50家企业 IPO上市、14家被上市公司收购实现间接上市。
两国背景
抒璋同学指出，当今国际形势已经由全球化向逆全球化进行转变，中美两国分别依托其强大的工业生产能力与金融控制能力在关税、科技、军事、金融等领域展开全面博弈。随着两国之间的竞争和博弈，政府产业基金的投资逻辑也从“木桶效应”转向“长板理论”，即投资不再苛求企业面面俱到，而是聚焦于解决国家安全问题的稀缺性长板。
E25 TOGETHER
三个主题
抒璋同学用三个主题对《变革时代的企业融资破局》进行了分享，从逻辑上解释了“当前形势是什么”“股权投资是什么”“应该如何拥抱股权投资”。
1.中国现阶段发展形势分析
当前我国经济已经由土地财政向股权财政转移，随着地方政府收入锐减，必须通过持有优质企业股权（股权财政）替代原来的土地出让金，政府产业基金则成为这一转型的核心抓手。另外，随着《公平竞争审查条例》落地，传统的税收返还、设备补贴等招商工具受限，政府产业基金成为地方政府进行资本招商为数不多的合规且有效的工具。
2.什么是股权投资
在这部分分享中，抒璋同学深入浅出的介绍了：基金的基本特征、基金当事人、基金类型、组织形式、基金运作模式、市场化私募股权投资基金与政府产业基金的区别。
作为国内头部的市场化政府产业基金管理人，善达投资在实践中不断摸索，总结出了“矩阵式”管理模式。即横轴通过设立本土化团队进行区域深耕；纵轴通过行业组覆盖主流赛道，形成“本土化+专业化”的政府产业基金管理“善达模式”。盐城案例是“善达模式”的生动展示：通过中韩产业基金在8年间为江苏盐城导入80个项目，成功推动当地从传统汽车城向新能源光伏、新能源汽车产业转型，明确了该地区5-10年产业发展方向。
3.如何拥抱股权投资
抒璋同学系统介绍了企业股权融资需要做的准备工作，包括投前准备、协议签署与交割、投后配合及退出应对等。
针对处于不同发展阶段的企业，抒璋同学分享了差异化的投资标准与估值逻辑：
早期项目投资逻辑要以“人”为核心要素，“人”决定了企业发展上限；另外需关注赛道选择标准，该赛道需聚焦国家战略且天花板足够高的领域；针对早期企业尚不具备自主造血能力的特点，也应关注创始团队的持续融资能力以应对多轮融资需求。在此基础上，成长/成熟期项目应进一步关注商业逻辑，“能做多大？能赚多久？退到哪里？”是关键因素。
四次分享
本次活动是北京大学国家发展研究院2025级EMBA所组织的第四次分享会，四次分享会按照主题可概括为认知跃升之路、书生创业之路、中企出海之路、风险投资赋能新质生产力之路。
本次活动主持人——E25班长，博睿数据创始人冯云彪同学指出，有价值的认知往往来自于长期实践后的反思与淬炼，希望通过同学们彼此之间的分享，深入的讨论与思想的碰撞，令同学们能够从不同视角重新审视经验，校准认知以获得新的启发。在学习之外，冯云彪班长也希望能够通过这样长期持续的交流，在同学们之间建立一种彼此支持、彼此成就、长期陪伴的同窗情谊。后续，也欢迎更多的同学分享各自的精彩历程与思考。
吾师点评
本次分享会，执教E25《管理经济学》与《开放宏观经济学》两门课程的卢锋教授亲临现场，从历史与宏观经济维度进行点评。卢锋教授指出，关于风险投资我们还需从其本质与历史进行了解。风险投资是知识经济时代的重要创新，是推动科技成果转化、促进创新创业和培育新质生产力的重要力量。面对技术研发、产业化落地以及市场竞争等多重不确定性，传统融资方式往往难以满足创新企业的发展需求，而风险资本恰恰为科技创新与产业发展之间搭建了桥梁，解决了“知本家”缺乏发展资金的难题，在推动经济结构升级和产业变革方面发挥着不可替代的作用。
谈及我国风险投资行业的发展，卢锋老师指出，我国风险投资的发展与改革开放进程密不可分。作为后来者，我国在较短时间内迅速成长为全球最重要的风险投资市场之一，在支持互联网经济、新兴产业和科技创新方面发挥了重要作用。同时，中国特色的政府引导基金和产业基金模式，也形成了政府、产业与资本深度融合的发展路径，体现出我国经济发展模式的独特优势。
八面来客
在互动交流环节，同学们踊跃提问、讨论热烈。国发院E25的郝帅、唐健云、吴宝元、岳博、翟飞、张倩等同学，UP25班的吴静同学，VP25班的王朋凯同学，围绕高科技企业应如何估值，应如何计算投资期、退出期、清算期，以及微电子、医药、先进制造等行业的投资特点与发展趋势，结合自身行业实践和思考进行了深入交流。针对同学们提出的问题，徐抒璋同学结合丰富的投资经验和案例实践，逐一进行了专业、细致的解答，现场思想碰撞不断，交流氛围十分热烈。
十分凑巧
本次活动举办之际，国际政治经济形势深刻变化，科技创新与产业变革持续加速。恰逢《求是》杂志发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《做强做优做大实体经济》，文章强调：“要坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨。实体经济是金融的根基，金融是实体经济的血脉，服务实体经济是金融的天职。”在此背景下，本次分享会围绕企业融资、风险投资、产业基金与科技创新等议题展开深入探讨，既回应了当前国际竞争与产业升级的时代命题，也帮助同学们加深了对金融服务实体经济、资本赋能科技创新的理解与思考。
百年变局
当前，世界之变、时代之变、历史之变正以前所未有的方式展开；国际力量对比深刻调整，国际格局与全球治理体系深度变革，新一轮科技革命产业变革深入演进，世界进入新的动荡变革期。
我们身处在百年变局中，唯有变化才是不变。在E25同学们心中，以终身学习拥抱变化，以责任担当服务国家发展，以真诚友爱守护“百战同窗，一生知己”的情谊，始终是我们不变的价值追求与前行动力。
由衷感谢
谨向北大国发院各位老师长期以来的关心指导与支持致以诚挚谢意； 向徐抒璋同学兼具专业深度与实践洞察的精彩分享致谢； 向冯云彪同学沉稳厚重、从容有度的精彩主持致谢； 感谢卢锋老师立足百年变局与中国发展实践，以宏阔视野剖析风险投资与科技创新、产业发展的内在逻辑，为大家带来了深刻而富有启发性的精彩点评。
感谢参与本期分享会筹备的老师与同学：
柴豫荣老师、楚楠、曹瑞、郝帅、李慧颖、刘严平、马琳、苏盛老师、孙晓奇、佟立新老师、唐健云、徐抒璋、王立新、尹德淳、于斌老师、翟飞、张彤老师、宗焕焕，祖磊老师；
感谢北大国发院E24付晓晨、孙晓丹同学；
感谢北大国发院E23宝银特琪木、李洪英、赵雅梅同学；
北大国发院VP25刘亚坤同学；
北大国发院UP25吴一荻同学；
北大光华EMBA193上海班王彬同学；
北大光华EMBA189班张瀚文同学；
感谢佟立新老师与E25班委团队：
冯云彪、范江峰、傅志强、李子汐、王琰、王艳萧、王垚；
以及北大国发院EMBA2025级全体同学、清北等各院校同学们以及各界参会者们的支持与参与。
END
作者 | 尹德淳
编辑 | E25班委
