2026年开年以来，供应链金融领域最大的变局，莫过于应收账款电子凭证的“红利消退”与供应链票据的“加速起势”。
6月初，供应链票据全线上化贴现功能完成升级上线，实现了从“企业网银”到“供应链平台”再到“票交所”的全链路打通，中小企业“足不出户”即可完成贴现融资。
这些信号都在指向一个方向：供应链票据正在成为连接核心企业商业信用与中小企业融资需求的“黄金通道”。
一、政策层:
? 77号文：电子凭证遭遇“史上最强监管”
2025年，六部门联合印发的《关于规范供应链金融业务引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（77号文），首次从国家部委层面对应收账款电子凭证建立监管框架。
77号文之后，电子凭证的三大优势正在被逐一瓦解：
期限优势被抹平。77号文规定电子凭证付款期限原则上6个月以内、最长不超过1年，部分省份甚至直接要求不得超过6个月，与商业汇票完全对齐。过去电子凭证“无固定期限”的拉账期优势彻底消失。
封闭平台遭遇清退。近期部分省份监管部门提出要求，要对核心企业自建供应链平台从严管控、逐步清退，过渡期至2027年6月。比亚迪“迪链”缩减账期并逐步转向现金与票据支付，长城汽车主动停止账款凭证业务，宁德时代压降凭证规模并增加银行承兑汇票使用，整车制造行业成为本轮合规整改中动作最快的行业。
监管套利空间被封堵。2026年5月19日，金融监管总局发文取消普惠小微增速硬指标。过去电子凭证融资可纳入“两增”考核口径，是银行积极参与的核心动力——考核松绑后，银行参与动力正在下降。
相比之下，供应链票据受《票据法》规范，在票交所统一登记、托管、清算，从签发到兑付全链路纳入监管，无需额外“补合规”，天然适配法治要求，尤其适合央国企、大型集团等高合规要求主体。
? 政策持续加码：票据法修订与“十五五”规划
2025年，《票据法》修订已列入央行重点工作并稳步推进，目前已形成征求意见稿，将从根本上解决供票发展的法律障碍。“十五五”期间，供应链票据的发展将“从试点探索走向制度定型，从地方创新走向全国统一规则，从平台各自为战走向票交所一体化监管”。
国务院印发的《关于推进服务业扩能提质的意见》也明确要求“推广供应链票据等新型金融服务工具”。票交所正在内测“跨链互认”接口，届时供应链票据可一次签发、多平台背书，流通半径从“单链”变“全网”。
二、市场层:
? 平台接入数、交易规模双双爆发
截至2025年12月，票交所供应链票据平台已接入50家直连服务机构，2025年一年新增20家，增速66.67%，远超此前年均7.5家节奏。其中产业平台34家（含4家财务公司平台），覆盖钢铁、交通、能源等8大领域；银行平台16家，形成“产业主导、银行协同、票交所兜底”的标准化生态。
2025年全年，供应链票据累计总发生额已突破2万亿元。2025年商业汇票承兑发生额达42.7万亿元，中小企业签票发生额占比超七成，成为票据市场的主力军。
? 融资成本“断崖式”下降
供应链票据给中小企业带来的最大红利——融资成本大幅下降。供应链票据+担保模式使融资成本降低1.5个百分点。中小企业持票可在供票平台上直接申请融资，有多家银行机构供选择，年化利率最低可到3%。
以浙商银行科创供应链票据ABN为例，最小单笔融资金额低至27.37万元，惠及中小型技术研发企业，持票中小微客户综合融资成本较区域市场同类供应链融资成本下降逾30%。
? 合规企业正在从“主体信用”转入“数据信用”
2025年前三季度，中小企业与大企业的平均现金循环周期分别为128.29天和91.94天，中小企业资金压力仍存，但民营企业现金循环周期已从高峰稳步缩短。随着供应链票据的普及，结算效率提升，应付账款去杠杆化，账期开始回归正常——这正是供票制度性红利的直接体现。
三、产品创新层:
? 兴业银行：首单有限追索贴现，供票向银行间延伸
2026年3月，兴业银行成都分行落地全行首笔有限追索供应链票据贴现业务。在获悉上海票交所新政后，迅速响应国有企业迫切的融资需求，精准服务实体经济。有限追索机制降低了银行供票业务的兜底风险敞口，是票据市场“投资者适当性管理”的重要一步，未来将极大提升银行为中小供票持有者提供贴现的动力。
? 浙商银行：连续三期科创ABN，发行利率仅1.83%
科创型中小微企业手握订单、拥有核心技术，在传统银行融资渠道中面临“无抵押、融资贵”的困局。浙商银行锚定“科创+供应链”的交叉核，创新采用“买方付息+卖方付息”混包发行模式，兼顾核心企业与中小供应商的资金成本分担。
截至2026年6月，浙商银行已连续成功发行三期科创供应链票据ABN产品，累计发行规模4.737亿元，服务81户用票企业，发行利率最低仅1.83%。
? 湖北省：“供票+担保”模式降低融资壁垒
湖北省科担公司与浙商银行合作，打通“供票+担保”贴现路径——引入政府性担保进行信用增级、构建链式数字风控模式，系统破解了票据流通、银行授信与融资成本高的多重困境。山东省的“供应链票据+担保”业务开展一年以来，累计服务产业链上下游企业550余家，供应链票据规模近200亿元。信用增信层面的制度突破值得高度关注。
? 比亚迪：从迪链到商票的战略迁移
比亚迪“迪链”平台长期向供应商大量签发内部白条，中小企业想回款只能承担高额贴现利息。随着监管层层加码，比亚迪2026年1月签发57亿元商票，年末三个月累计签发量近100亿。比亚迪的战略迁移正在“跑通”供票全面替换非标凭证的可行性，为更多核心企业提供了清晰的合规转型路径。
四、中小企业主操作指南
面对政策与市场的双重变化，建议中小企业主动做好四项准备：
1. 优先选择接入供票平台的合规渠道。
银行融资中，优先选择对接上海票交所供应链票据系统的机构（如浙商银行、兴业银行、招商银行等）进行贴现或保理，替代在封闭平台持有长账期电子凭证。
2. 主动要求核心企业切换结算方式。
争取在后续合作中将电子凭证支付更多转向银企直连票据或现金结算，明确书面账期安排，固化融资通道。
3. 强化四流证据的留存与管理。
凡涉及供应链票据融资，建议完整保存采购合同、发票、运单、入库单等全链路交易单据。“四流合一”的完整证据链是受信评估通过率最高的保障。
4. 积极关注地方政策性金融工具。
如湖北省的“供票+担保”、山东省的融资担保等，能有效降低融资壁垒，提升银行授信成功率。
五、给资方和国企的三大判断
站在资方视角，可以从以下三个角度判断供应链票据业务的方向：
1. 供票是“退出不合规电子凭证业务”的最优解。77号文划定两年过渡期，延期退出核心企业自建凭证平台是大趋势，提前布局与票交所直连供票系统，是核心企业降低合规风险的关键动作。
2. 系统性评估核心企业信用质量。供票签发与贴现的底层基础是核心企业的真实履约与支付能力。建议将供应链票据使用频率和履约记录，纳入供应链金融授信评估的常态化维度。
3. 围绕龙头企业打造示范效应。如比亚迪等由传统迪链向商票过渡的标杆企业，将在全行业起到重要牵引作用。抓住这样的龙头客户，可批量带动大量中小供应商的集中开户和批量贴现。
供应链票据的加速起势，并非简单的金融工具迭代。它从源头遏制了核心企业利用封闭平台透支中小企业信用、用超长账期占压资金的扭曲经营行为。一张小小的电子票据，正在成为产业链良性运转的“信用锚点”。
在正在到来的“十五五”合规新时代，谁能读懂供应票的力量，谁就能在新一轮经济周期中行稳致远。
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