实体企业增加流动性融资：2026 年最新政策红利下的 9 大融资工具箱

一、政策背景：2026 年结构性货币工具"加量降价"

2026 年是"十五五"规划的开局之年，中国人民银行在 1 月 15 日的国新办新闻发布会上，正式推出八项结构性货币政策工具措施，标志着"适度宽松的货币政策"进入新一轮"加量降价"周期。对于广大实体企业来说，这是一次罕见的、低成本获取流动性融资的政策窗口。

从总量上看，央行明确：自 2026 年 1 月 19 日起，下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点。各类再贷款一年期利率从 1.5% 下调到 1.25%，其他期限档次利率同步调整；再贴现利率为 1.5%，抵押补充贷款利率为 1.75%，专项结构性货币政策工具利率为 1.25%。这是 2024 年 9 月以来央行第三次重大货币政策调整，力度超过市场预期。

从结构上看，三项"重磅"扩容同步落地：一是合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，总额度中单设一项民营企业再贷款，额度 1 万亿元，重点支持中小民营企业；二是将科技创新和技术改造再贷款额度从 8000 亿元增加到 1.2 万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域；三是设立 5000 亿元的服务消费与养老再贷款，引导金融机构向住宿餐饮、文体娱乐、教育、居民服务、旅游、养老等服务消费重点领域提供信贷支持。

值得注意的是，货币政策与财政政策的协同效应明显放大。央行明确"再贷款+财政贴息"的组合方式：2026 年 1 月，财政部出台中小微企业贷款贴息政策，为投向相关重点行业的中小微企业贷款提供贴息 1.5 个百分点；设备更新贷款财政贴息政策进一步优化，将与设备更新相关的固定资产贷款，以及科技创新类贷款纳入贴息范围。中央财政还安排了风险分担资金，与央行合并设立的科技创新与民营企业债券风险分担工具（合计 2000 亿元再贷款额度）协同，共同为民营企业发行债券提供增信支持。

从效果上看，2026 年一季度已立竿见影。央行《2026 年第一季度中国货币政策执行报告》显示，3 月末社会融资规模存量同比增长 7.9%、广义货币供应量 M2 同比增长 8.5%；3 月新发放企业贷款利率、个人住房贷款利率均在 3.1% 左右，处于历史较低水平；科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长 13.7%、17.6%、10.5%、26.3%、22.4%，均保持两位数增长，持续高于全部贷款增速。

简言之：政策资金更便宜、额度更大、覆盖更广，且"央行再贷款+财政贴息"双重叠加，企业综合融资成本下行幅度更大。实体企业必须看清这轮政策的真实"含金量"，尽快把央行低成本资金纳入自身流动性规划。

二、实体企业流动性融资的现状与痛点

从微观数据看，实体企业的流动性缺口并未真正缓解。万联网与中国人民大学中国供应链战略管理研究中心 2026 年 3 月联合发布的《中国供应链服务及产融调查报告 2026》显示：2025 年中国中小企业和大企业的平均现金循环周期分别为 128.29 天和 91.94 天，较 2024 年同期略有缩短，但应收账款、应付账款和存货的周转天数实际上均有所延长。这意味着企业虽然通过某种方式优化了现金流表现，但底层资产周转效率并未同步提升，供应链上下游的资金占用问题依然严峻。

具体而言，当前实体企业流动性融资面临三大核心痛点：

痛点一：信息不对称，信用难以"显形"。中小微企业由于财务数据不透明、缺乏审计报告、银行流水不规范等历史原因，难以直接获得银行授信。即便有真实贸易背景、应收账款债权清晰，传统信贷模式也难以识别"数据信用"与"物的信用"。

痛点二：抵押物不足，担保资源稀缺。中小微企业的不动产普遍有限，核心资产更多体现为应收账款、存货、设备、订单、数据资产等动产和权利。而传统银行授信高度依赖固定资产抵押，导致大量优质实体企业"守着金山讨饭吃"。

痛点三：核心企业拖欠账款，资金被无偿占用。尽管 2025 年 6 月修订施行的《保障中小企业款项支付条例》明确机关、事业单位从中小企业采购货物、工程、服务，应当自交付之日起 30 日内支付款项，最长不超过 60 日，但大型核心企业利用优势地位拖欠上下游款项的现象仍屡禁不止。2026 年一季度，部分制造业上市公司应付账款周转天数仍在拉长，进一步压紧中小微供应商的现金流。

这三大痛点构成了"实体企业流动性融资难"的真实图景。解决之道，不是再寄希望于传统银行信贷的"大水漫灌"，而是必须把目光转向 9 大可落地、可操作的融资工具箱，把政策红利真正用到位。

三、9 大流动性融资工具箱（核心方法论）

工具一：央行结构性再贷款——最便宜的政策资金

这是 2026 年实体企业获取低成本流动性的"第一入口"。民营企业再贷款单设 1 万亿元额度，利率 1.25%（一年期），远低于市场 LPR 水平；科技创新和技术改造再贷款额度 1.2 万亿元，民营中小科技企业首次纳入；支农支小再贷款与再贴现打通使用，合并额度超 3 万亿元。

实操路径：企业向当地法人银行（如城商行、农商行）申请，提交贷款用途证明（采购订单、扩产计划、设备购置合同等），银行向央行再贷款融资后，以更低的利率向企业发放优惠贷款。叠加财政贴息 1.5 个百分点后，企业实际融资成本可低至 2% 左右，显著低于 LPR-3.1%。

关键节点：单设的"民营企业再贷款"重点支持民营中型企业，弥补了此前"民营大型企业融资能力强、民营小微企业支持多、民营中型企业支持少"的空白，是民营中型企业必须把握的政策窗口。

工具二：商业汇票贴现与供应链票据

中国是全球最大的票据市场。2025 年商业汇票承兑发生额达 42.7 万亿元，中小微企业签票发生额占比超过七成，已经成为票据市场的"主力军"。对于手里有大量应收账款或真实贸易合同的企业来说，票据贴现是最便捷的流动性工具。

2025 年 6 月 15 日起施行的《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知》（银发〔2025〕77 号）进一步打开了票据应用空间：一是推动供应链票据扩大应用；二是试点供应链票据有限追索服务；三是允许金融机构开展供应链票据资产证券化试点；四是上海票据交易所组织应收账款电子凭证业务信息归集，开展统计监测分析，提供信息查询服务。

关键规则：应收账款电子凭证付款期限原则上应在 6 个月以内，最长不超过 1 年；超过 6 个月的商业银行需审慎审查。这意味着核心企业签发电子凭证时，对中小微供应商的账期将受到硬约束，中小微供应商可以通过电子凭证贴现或转让，提前获得流动性。

工具三：应收账款融资（保理+反向保理）

应收账款是企业资产负债表上最大的"沉睡资产"。万联网报告数据显示，2024 年末规模以上工业保理企业应收账款余额为 26.06 万亿元，平均周转天数为 64.1 天；2025 年末升至 27.43 万亿元，预计 2025 年末商业保理业务规模将突破 3 万亿元。

操作要点：一是正向保理——中小供应商将对核心企业的应收账款转让给保理商，保理商提供融资；二是反向保理——核心企业利用自身信用，帮助其上下游中小供应商获得更低成本的保理融资。银发〔2025〕77 号明确，供应链核心企业应及时支付中小企业款项，合理共担供应链融资成本，不得利用优势地位拖欠中小企业账款或不当增加中小企业应收账款，不得要求中小企业接受不合理的付款期限，不得强制中小企业接受各类非现金支付方式和滥用非现金支付方式变相延长付款期限。

跨境场景：商业保理公司还可开展跨境人民币保理业务。2024 年，中国航空结算公司全资子公司安途金信商业保理有限公司在天津经开区完成了国内首笔跨境人民币保理业务，依托于与国航合作开展的 UATP 发卡业务，以国航 UATP 账户支付的机票数据为交易基础，形成境外机票的人民币售卖-人民币保理-人民币应收账款收回的闭环管理，开拓了跨境人民币业务的新模式。

工具四：动产与权利融资（仓单、存货、设备）

中国人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统的建立，彻底改变了动产融资的格局。生产设备、原材料、产成品、仓单、应收账款、租赁物等动产和权利，均可通过统一登记获得担保效力，大幅提升中小微企业的融资可得性。

操作要点：一是存货质押融资——以仓单或第三方监管存货为质押物；二是设备抵押融资——以生产设备为抵押物办理动产抵押登记；三是仓单质押融资——以标准化电子仓单或纸质仓单出质；四是应收账款质押融资——在动产融资统一登记公示系统办理登记。

法律保障：《民法典》第四百四十一条规定，以仓单出质的，质权自权利凭证交付质权人时设立；没有权利凭证的，质权自办理出质登记时设立。第四百一十六条确立了"价款优先权"——动产抵押担保的主债权是抵押物的价款，标的物交付后十日内办理抵押登记的，该抵押权人优先于抵押物买受人的其他担保物权人受偿。

工具五：融资租赁（直租+回租）

融资租赁是连接"融资"与"融物"的最佳工具，特别适合制造业企业进行设备更新、技术改造。2024 年 9 月，金融监管总局修订发布《金融租赁公司管理办法》，将金融租赁公司主要出资人持股比例要求由不低于 30% 提高至不低于 51%；将租赁物范围由固定资产调整为设备资产，允许将经济林、薪炭林、产畜和役畜等生产性生物资产作为租赁物；新增杠杆率（不低于 6%）、财务杠杆倍数（不超过 10 倍）等监管指标。

实操路径：一是直接租赁——企业选定设备，租赁公司购买后租给企业使用，企业按期支付租金；二是售后回租——企业将自有设备卖给租赁公司，再租回使用，获得一次性融资款；三是联合租赁——多家租赁公司联合为大型项目提供融资支持；四是跨境租赁——金融租赁公司可通过设立项目公司（SPV）开展境外业务。

地方政策红利：哈尔滨市政府印发《哈尔滨市企业设备融资租赁扶持计划实施细则》，对向融资租赁公司租赁生产设备的规上制造业企业，按银行同期贷款利率（最高不超过 5%）的 30% 连续 3 年给予设备租赁费用补助，每年最高不超过 100 万元。

工具六：商业保理

商业保理作为地方金融组织，已回归本源、专注主业。截至 2024 年末，全国商业保理企业数量为 4258 家，同比下降 22.11%；目前全国活跃商业保理企业约 1000 家。2025 年末，预计我国商业保理业务规模将突破 3 万亿元。

操作要点：一是明保理与暗保理选择——明保理需通知核心企业，暗保理保理商不通知债务人；二是再保理——商业保理企业可以向具有保理资质的其他商业保理企业或银行申请再保理，应收账款应"真实、洁净转让"；三是跨境保理——通过 FCI 等国际保理网络开展国际保理业务。

合规底线：商业保理企业不得发放贷款或受托发放贷款；不得直接归集资金；不得变相开展非法金融活动；不得通过 ABS 等方式直接或间接放大杠杆；不得协助核心企业向地方政府变相举债。

工具七：信用证与银行承兑汇票

信用证是国内国际贸易中最经典的结算与融资工具。一是国内信用证——适用于国内贸易结算，可通过议付、贴现、押汇等方式获得融资；二是跨境信用证——适用于进出口贸易，可通过打包贷款、出口议付、进口押汇、福费廷等方式获得融资；三是银行承兑汇票——由银行承兑，可贴现、质押、转让；四是票据池融资——企业将零散票据集中入池，获得整体授信额度。

新趋势：跨境保理及应收账款融资、国际订单或发票融资正成为跨境供应链金融的新蓝海。万联网报告指出，目前约三成企业已开展跨境业务，其中"跨境保理及应收账款融资""国际订单或发票融资"应用最为广泛。

工具八：数据资产与知识产权融资

2024 年财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定》后，数据资产正式"入表"。深圳、上海等地数据交易所相继成立，数据资产增信、数据资产融资成为新型融资工具。

操作要点：一是数据资产质押融资——以企业持有的合法数据资产作为质押物；二是数据资产证券化——以数据资产未来收益权为基础资产发行 ABS；三是知识产权质押融资——以专利、商标、著作权等知识产权作为质押物；四是数据资产增信——以数据资产作为补充担保，提升企业整体授信额度。

地方探索：深圳市发布《深圳市关于支持数字金融高质量发展的实施意见（征求意见稿）》，支持金融机构与深圳数据交易所等平台开展数据资产入表、数据产品孵化、"数据+金融"产业服务等合作，探索开展数据资产增信、数据资产融资、数据保险等金融创新服务。

工具九：创新融资工具：供应链脱核、订单融资、股权反哺

供应链脱核模式：银发〔2025〕77 号明确鼓励商业银行积极探索供应链脱核模式，利用供应链"数据信用"和"物的信用"，支持供应链企业尤其是中小企业开展信用贷款及基于订单、存货、仓单等动产和权利的质押融资业务。这意味着中小微企业可以脱离核心企业信用，直接基于真实贸易数据获得融资。

订单融资：企业以真实、明确的采购订单为基础，向银行或保理商申请融资，资金专项用于订单项下的原材料采购、生产组织、货物交付。

股权反哺+债权融资组合：对于优质成长型企业，可先通过股权融资（VC/PE、定增、上市前融资）获得资本金，再通过债权融资（银行贷款、债券发行）获得流动性支持，形成"股权+债权"双轮驱动。智盛资本长期与申万宏源、华创证券、中邮证券、华润资本、中铁资本、中化明达等央国企资本、证券公司、股权投资基金合作，可为实体企业提供"股权代持+机构融资+ABS"等综合性金融服务。

四、3 个 2025-2026 最新落地案例

案例 1：合肥市政府采购商业保理业务

合肥市财政局印发《合肥市政府采购商业保理业务试点方案》，依托大数据扩大"信用+信贷"业务，为中小微企业提供"纯信用、低成本"的资金支持。具体规则：单户供应商保理融资额度上限为政府采购合同中标金额，最高不超过 1000 万元；融资还款来源为政府采购业务回款；融资利率不超过 6%；审核时限最长不超过 5 天。

关键创新点：一是纯信用融资，除企业法定代表人（或实际控制人）及其配偶以外，原则上不要求任何其他主体或个人承担连带保证责任或提供抵质押物；二是财政信用背书，以政府采购合同回款作为第一还款来源；三是"供应链金融+商业保理"在政府采购领域的创新应用。

案例 2：跨境人民币保理（安途金信×国航 UATP）

2024 年，中国航空结算公司全资子公司安途金信商业保理有限公司在天津经开区完成了国内首笔跨境人民币保理业务。该项业务落地标志着境外企业可使用人民币结算跨境保理业务，对于国内差旅市场具有创新里程碑式的意义。

操作要点：保理公司跨境人民币保理业务依托于保理公司和国航合作开展的 UATP 发卡业务，以国航 UATP 账户支付的机票数据为交易基础，以跨境人民币为结算方式，形成境外机票的人民币售卖-人民币保理-人民币应收账款收回的闭环管理，开拓了跨境人民币业务的新模式。

案例 3：科技创新和技术改造再贷款（1.2 万亿元）

2026 年 1 月，央行将科技创新和技术改造再贷款额度从 8000 亿元增加到 1.2 万亿元，并将研发投入水平较高的民营中小企业等纳入支持领域。再贷款利率 1.25%，叠加财政贴息 1.5 个百分点后，企业实际融资成本接近零。

资金用途：重点支持科技创新、技术改造、设备更新项目。2024 年 4 月政策推出后，2024 年 6 月、2025 年 5 月、2026 年 1 月三次扩容，额度从 5000 亿元增至 1.2 万亿元，已成为央行支持科技创新的核心政策工具。

五、政策与数据支撑

总量数据（2025 年末）：

• 人民币贷款余额 271.91 万亿元，同比增长 6.4%（还原地方专项债置换影响后增速约 7%）
• 全年人民币贷款新增 16.27 万亿元
• 企（事）业单位贷款增加 15.47 万亿元，其中中长期贷款增加 8.82 万亿元
• 住户贷款增加 4417 亿元，经营贷款增长 9380 亿元
• M2 余额 340.29 万亿元，同比增长 8.5%
• 全年社融增量 35.6 万亿元，其中直接融资 16.7 万亿元、占比 46.9%
• 非金融企业债券净融资 2.39 万亿元，非金融企业股票融资 4763 亿元

结构数据（2025 年 11 月末）：

• 制造业中长期贷款余额同比增长 6.6%
• 基础设施业中长期贷款余额同比增长 6.9%
• 不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长 9.4%
• 科技贷款余额 44.8 万亿元，同比增长 11.5%
• 绿色贷款余额 44.2 万亿元，同比增长 23%
• 普惠贷款余额 39.8 万亿元，同比增长 10.3%
• 养老产业贷款余额 2162 亿元，同比增长 60.2%
• 数字经济产业贷款余额 8.5 万亿元，同比增长 14.6%

融资成本（2025 年 12 月）：

• 新发放企业贷款加权平均利率约 3.1%（自 2018 年下半年以来累计下降 2.5 个百分点）
• 新发放个人住房贷款加权平均利率约 3.1%（累计下降 2.6 个百分点）
• 科技新发放贷款利率 2.81%
• 数字经济产业新发放贷款利率 2.7%
• 金融"五篇大文章"新发放贷款利率比上年同期低 0.42 个百分点

票据与供应链金融（2025 年）：

• 商业汇票承兑发生额 42.7 万亿元，中小微企业签票占比超 70%
• 供应链金融余额从 2018 年的 19.8 万亿元增长至 2024 年的 45.9 万亿元，CAGR 约 15%
• 商业保理业务规模预计突破 3 万亿元
• 2024 年末规模以上工业保理企业应收账款余额 27.43 万亿元
• 2025 年金融"五篇大文章"票据余额 10.9 万亿元，比上年末增长 7.2%

六、风险提示

流动性融资虽工具丰富，但风险也不可忽视。

核心企业信用风险扩散外溢：应收账款电子凭证可在供应链上拆分、转让、质押，但若核心企业出现财务恶化、债券违约、票据持续逾期等情况，将导致信用风险沿供应链扩散。银发〔2025〕77 号明确要求，供应链信息服务机构应及时停止为到期未付款的核心企业新开立凭证，并加强对核心企业的全口径债务监测。

贸易背景真实性审查义务：商业银行开展应收账款电子凭证融资、供应链票据贴现、保理融资等业务，必须严格审查贸易背景材料，包括基础交易合同、发票、履约单据、付款凭证等。若保理商未履行尽职调查义务，可能被认定为"应知或明知"应收账款系虚构，保理合同可能因"通谋虚伪意思表示"被认定为无效。

民间借贷利率上限：2020 年最高人民法院修订民间借贷司法解释，规定利率不得超过 4 倍一年期 LPR。商业保理合同虽不直接适用该规定，但司法实践中部分法院参照适用，导致息费上限受到约束。企业在与商业保理公司、融资租赁公司、小贷公司合作时，需关注综合融资成本的合规边界。

抵押物重复质押与正常经营买受人规则：动产抵押的最大风险是抵押物被转让或重复质押。《民法典担保制度解释》第四十三条明确了"正常经营买受人规则"——抵押人转让抵押财产，受让人占有抵押财产后，抵押权人向受让人请求行使抵押权的，人民法院不予支持。这意味着动产抵押权人需要加强对抵押物的占有控制、定期清点。

地方金融组织跨区域经营限制：2021 年 12 月《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》明确地方金融组织"原则上不得跨省级行政区域开展业务"。商业保理公司、融资租赁公司在异地展业时需关注合规边界。

七、结论与展望

2026 年是"十五五"规划开局之年，央行明确"继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度"。对于实体企业来说，这意味着未来 3-5 年将处于流动性融资的政策红利期。

实体企业应当建立"政策资金+商业融资+资本市场"三层流动性保障：第一层，优先使用央行结构性再贷款（民营企业再贷款 1 万亿元、科技创新再贷款 1.2 万亿元、支农支小再贷款打通再贴现）和财政贴息组合，获取最低成本的政策资金；第二层，运用商业票据、应收账款融资、保理、融资租赁、动产与权利融资等市场化工具，把沉睡资产转化为流动性；第三层，对接资本市场，通过股权融资、债券发行、ABS、REITs 等工具，获得长期资本和稳定资金。

智盛资本作为德维产投集团下属资本运作公司，长期和申万宏源、华创证券、中邮证券、华润资本、中铁资本、中化明达等央国企资本、证券公司、股权投资基金、资产管理公司、信托公司、融资租赁公司建立紧密的资金通道，可为地方政府及平台公司提供：①中央预算内投资、中央部委补贴等政策性资金申报；②专项债包装、EOD 项目审批、PPP 项目入库等开发性金融支持；③公司债、企业债、中期票据、定向工具、短融等平台发债融资支持；④供应链金融；⑤政府及平台公司数据资产投融资；⑥商票质押、保理业务、资管计划、融资租赁、增信担保等市场融资服务；⑦基金债业务；⑧境外债业务。专注城投及平台公司，提供融资租赁、债权拍卖、城投信用贷、信托商票质押贷款、供应链贷款、红本抵押贷款等多样化的金融服务。

实体企业增加流动性融资，不是"找钱"那么简单，而是要在政策红利期内，把"政策资金+商业融资+资本市场"三层工具用足用透，构建起与自身产业链地位相匹配的流动性安全垫。智盛资本愿与各类实体企业、地方政府平台公司携手，把 2026 年的政策红利转化为高质量发展的资本动力。

关于智盛资本

智盛资本是德维产投集团下属资本运作公司，自身雄厚资金实力配合专业融资团队，开展资产收并购，投资融资，政府融资等三大业务板块。 资产收购板块，包括商业办公楼宇，产业园区收购，土地转让合作，城市更新合作，不良资产并购等。 投资融资板块，包括资本金合作，股权代持项目，机构融资合作，资产ABS，公司上市等。 政府融资板块，包括政策资金申报，平台公司发债，创新融资产品，公募REITS等，为地方政府及平台公司解决经济发展中的融资问题。 公司长期和申万宏源，华创证券，中邮证券，华润资本，中铁资本，中化明达等央国企资本，证券公司，股权投资基金，资产管理公司，信托公司，融资租赁公司，建立紧密的资金通道，为地方政府及平台公司，提供资金资本运作服务。

重点业务板块介绍： 公司可为地方政府和平台公司，提供①中央预算内投资、中央部委补贴等政策性资金申报，②专项债包装、EOD项目审批、PPP项目入库等开发性金融支持，③公司债、企业债、中期票据、定向工具、短融等平台发债融资支持，④供应链金融，⑤政府及平台公司数据资产投融资，⑥商票质押、保理业务、资管计划、融资租赁、增信担保等市场融资服务，⑦基金债业务，⑧境外债业务。 专注城投及平台公司，提供特色金融服务，包括融资租赁，债权拍卖，城投信用贷，信托商票质押贷款，供应链贷款，红本抵押贷款等多样化的方式。

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