企业研究
1. 泡泡玛特的留白与艺术家平台
群友B：人物的性格留白，日本的初音未来做的挺好的，如果泡泡玛特能找到属于自己的模式，做出能成为一代人的文化符号的IP，那我觉得才有机会成为伟大公司
群友A：留白不一定是坏事，故事是有国界的。《西游记》里的孙悟空，你得给老外解释半天他是猴子还是神仙。但LABUBU那个两排尖牙、毛茸茸的坏笑，曼谷人觉得可爱，巴黎人觉得Cool，纽约人觉得Punk。视觉符号是全球通用的语言。没有故事，反而让它在全球扩张时摩擦力降到了零。
群友C：没有叙事是优点
群友A：留白，恰恰全球流行的关键，因为纯视觉层面的情感的艺术符号表达可能在全球范围内都是通的，这跟音乐无国界很像。
群友A：我觉得关于ip的热度问题可能不是那么重要，主要是泡泡玛特已经有了一套艺术家系统，并已经在全球形成了品牌效应，他拥有着全球的艺术家，就是最快的像抖音一样的作品流行与筛选的反馈系统，全球的艺术家，如果想要找合作的话，大概率会优先找泡泡，要看到即使是大热拉布布，其实去年也只供应了泡泡玛特30%的利润，70%都是其他ip供应的。
群友A：泡泡大概率有持续生产和制造ip的能力，就像抖音有持续生产或创造网红的能力一样，泡泡已经是一个全球设计艺术家的顶尖平台，类似要做网红抖音就是最大的平台一样的逻辑。
群友A：所以我觉得拉布布不热了，可能不那么重要，就像抖音平台一样，这个网红不红了，好像没那么重要，重要的是你有没有筛选和制造网红的能力。
群友A：况且作为一个全球的顶级ip，它是可以持续投入和经营的，生命力远比大家想象的顽强和长，想想Hello Kitty和唐老鸭，米老鼠等等，没故事的纯视觉的东西，生命力的顽强度比有故事的可能还顽强，还持续。
群友D：它是全球找艺术家合作，产品也是分发到全球，是全球性的公司，未来中国营收应该只会占它的一小部分。
群友A：只要这个行业没问题，加上王宁这么优秀的团队，大概更容易做对的事，把事做对，所以很难泡泡有自己犯大错，让对手超越的机会。是的，泡泡已经形成了很强的护城河。这是我自己目前研究的一点心得，不一定对，还在探究中......
群友E：我认为： 1、 艺术家是有限的。2、机器人取代不了艺术。3、情感需求是硅基时代刚需。
群友D：现在国外渗透率还很小，还是很看好的。渗透率低可以抵消很多不确定性
群友F：IP是有周期性的，而且很明显
群友A：有生命周期也不怕的，网红有生命周期的，抖音应该不怕网红死的，最重要的其实是用户需求。不怕网红死，原因就在这里。
群友A：而且关键不那么容易死，我觉得拉布布的生命周期会比很多人预想的长，现在还有molly,星星人，小野等，也比较火的，只是不是像拉布布那样全球爆火而已。
群友A：很多人不知道molly都20岁了,拉布布也10多岁了，它们都不是突然才出现的。这是他们最近有比较火的星星人
我：抖音的类比，艺术家的平台可以琢磨琢磨。真实的风险在于——有一天消费者不看“抖音”了
2. 白酒恢复两位数增长的预测
群友A：引用自己的文章《茅台等白酒企业什么时候恢复两位数增速》
群友A：引用自己的文章内容：“目前代售的出现，已经不大可能出现再有经销商抛货，去压低价格。黄牛的价差，可能很快有i茅台非标的涨价填满。
非标代售制的全部落地不足1个月，再过1个季度，最多两个季度，可能会迎来涨价，而在今年第一个季度，是留给经销商抛货回笼资金，降低亏损的时间”
群友A：一个月前写的
群友B：预测成功
我：【综上，茅台的两位数增速，大概会发生在今年三季度，最晚最晚是四季度。茅台花了三个月已经进入了投资的右侧，再过一两个季度次新的茅台也会迎来涨价，非标也会迎来一次调价。次高端的酒企（古井，洋河，汾酒，老窖会依次出清）出清更彻底，弹性更大，三季度基本是所有白酒的库存周期拐点、业绩全面转正，甚至大两位数的增速，三季度基本酒期都会进入右侧，开始从去库存到补库存阶段。虽然三季度增速不错，但占整年的销量不是很多，但全年财务会呈现 “温和渐进” 态势】
我：从十年的角度来看，什么时候恢复两位数增长并不太重要，重要的只有未来十年现金流的总和。
我：提前一个月能洞见非标价格上涨还是很厉害的，大赞一个，至于后面什么时候恢复正常增速嘛，先记着哈
理念研究
1. 巴菲特的命中率
群友A：引用文章《老友爆料：巴菲特的胜率，远比想象的低》
元宝总结：“这篇文章通过巴菲特和芒格的“失败”案例，拆解了投资世界残酷的“幂律法则”，并给出了普通人应对这种不确定性的务实策略。
一、核心真相：胜率极低，赢在赔率
文章颠覆了“股神百发百中”的刻板印象，揭示了两个残酷事实：
巴菲特的真实胜率：伯克希尔三四百次决策中，真正创造巨大价值的仅 3%--4%（约10--20个关键决策），其余大部分收购“后来都没什么用”。
市场的4%法则：美股90年历史中，仅 4%的股票贡献了几乎全部超额回报，剩下96%的收益约等于零。
启示：投资不是追求“每次都赢”，而是确保那 极少数赢家 的赔率足够大（如可口可乐、苹果），足以覆盖所有平庸或失败的尝试。
二、致命难点：事前无法识别
那4%的赢家是“事后”才闪闪发光的，事前极难辨认：
时代变迁：1985年标普500市值前十的公司（如IBM、柯达），40年后无一留在前十，全被新时代巨头（Nvidia、Apple）取代。
幸存者偏差：即便在“漂亮50”组合中，只要错过沃尔玛这一只超级牛股，即便其他49只归零，整体收益依然惊人。但回到1970年，你很难预判沃尔玛就是那1%。
三、普通人的现实约束
价投大师帕伯莱推崇“极度集中”（甚至95%仓位押注一只），但文章指出他拥有普通人难以企及的五大护城河：
1.极致研究：每年为一只股票投入100小时跟踪。
2.超长钱：资金可锁仓20年，无流动性压力。
3.顶级圈层：与芒格等大师直接交流，校准认知。
4.反人性心态：能在腰斩、暴跌70%时逆势加仓。
5.容错资本：能承受96%决策失败的经济与心理代价。
警示：跳过这些条件直接模仿“全仓押注”，对普通人而言不是投资，是赌博。
四、务实策略：指数化 + 适度集中
文章给出的解决方案并非二选一，而是分层配置：
1.95%的钱交给宽基指数（多数人的尊严）
逻辑：承认自己无法事前找出那4%的赢家，让指数通过新陈代谢自动捕获它们（IBM退场，Microsoft进场）。
优势：低成本（管理费极低）、高容错、享受市场整体复利（标普500过去40年年化约10%）。
2.5%的钱留给深度研究（保留信仰）
逻辑：用极小比例资金，在自己真正懂的公司上实践“集中”理念，满足研究欲，但严禁超配影响生活。”
我：颠覆我认知的是前面几段：“第一个，帕伯莱说，他和芒格私下聊天时，问过芒格一个问题：为什么伯克希尔后来买的那些零售公司，好像都没什么存在感？
芒格的回答非常直接：‘莫尼什，我同意你的看法。伯克希尔在内布拉斯加家具城之后买的那些家具公司，在波仙珠宝之后买的那些珠宝公司，后来都没什么用。’——‘后来都没什么用’。这话从查理·芒格嘴里说出来，有一种冷峻的喜感。我们这些外人天天对着伯克希尔顶礼膜拜，觉得每一笔交易都是教科书。结果芒格自己关起门来，亲口承认那些后续收购大多是浪费。
如果按芒格的想法，伯克希尔的零售业务版图本该比现在小得多。但更意外的，是帕伯莱接下来那句话：‘沃伦过去做过的大多数收购，其实对伯克希尔来说并不算特别成功。’主持人让帕伯莱先消化一下这句话。因为我们现在谈的，可是‘神’一样的人物。帕伯莱继续说：‘沃伦自己也说过，伯克希尔过去五十多年，真正创造巨大价值的，就是十来个关键想法。但他做过的投资和收购，大概有三四百个。真正命中的比例，也就3%到4%。’
3%到4%。巴菲特一辈子，做了三四百次决策，真正改变伯克希尔命运的，不到20个。”
我：这其实也反映了投资的难度，巴菲特用尽了所有工具，一尺栏杆、能力圈、护城河、安全边际、商业模式、企业文化等等，最终胜率4%？那普通人还真不知道怎么办了。所以有群友坚定认为指数、周期性低估才是自己的命脉所在确实是有道理的，这篇文章把选企业的难度量化展现出来了
我：另外一个侧面是只有4%胜率的参与者获得了数千亿的回报，对于我来说，买企业的目的可能更多在于这个游戏更有趣一些，做对的事情，做喜欢做的事情本身就够了，最终能否完成财富增值的使命那是“成事在天”的层面
2. 投资逻辑与投资容错性
群友A：我看大部分“分析”其实是伪装成逻辑的叙事。
“白酒是中国社交文化的刚需，所以永远有需求”——这是一个叙事，不是逻辑推演。它的隐藏前提（社交文化不会变、刚需等于永恒需求）从未被检验过。
“散户乙靠分红实现了财务自由，所以分红策略是正确的”——这是幸存者叙事。你没有看到用同样策略失败的人，因为他们不会出来写帖子。
“大道投苹果赚了百倍，所以他看人的眼光很准”——这是结果叙事。用结果反推过程的正确性，忽略了大量可能的随机因素。
这些叙事的共同特征是：它们提供了一个完整的因果故事，让人产生“我理解了”的错觉，从而终止了进一步的追问。 真正的逻辑分析往往是不完整的、充满不确定性的，它不会给你那种“想明白了”的舒适感。
当然，我说的这句话本身也是一种叙事“大部分人没有常识和逻辑，就凭故事叙事支撑信念”。
能讲一个好故事的人很多，能在故事被打碎的时候不崩溃的人很少。 后者才是真正的常识和逻辑。
我认为吧，知道自己是在用叙事建模，终身保持可证伪、可迭代、可修正
我：今早看了一段话，觉得挺有意思的，波普有一个核心观点击中了他：
经验性的真知不可能是绝对确定的。即使是科学原理，也不能完全没有一丝疑义地被证实——只能被证伪。一个失败了的检验就足以推翻它，而再多的确认性例证也不能完全证实它。
这句话的含义，比它听起来要深得多。
它的意思是：我们所有的认知，都只是“暂时没被推翻”，而不是“真的正确”。声称自己掌握了绝对真理的，往往不是在传播真理，而是在用真理的名义行使权力
我：老段说投资没有充要条件可能也是这个意思，即便我们拥有再多的证据证明我们的选择是正确的都不够充分，因为【我们所有的认知，都只是“暂时没被推翻”，而不是“真的正确”】
我：前面有一篇文章叫《巴菲特的胜率远低于想象》老巴的正确率也不高的，真正支撑起万亿伯克希尔业绩的也仅仅是个位数的正确率。连精于一辈子打20个孔和集中投资策略的老巴执行起来也那么困难，普通人更无法想象。不过这也从另外一个侧面证明，投资的容错性很高，不需要都正确，但需要认知与仓位匹配起来
3. 价值投资的不容易
群友A：
群友B：引用：“这是A股史上最割裂的一轮牛市:过去一年上证指数大涨37%，3000余只个股涨幅超50%，但近千只‘老头股’纹丝不动甚至下跌，一场残酷的‘崩老头’行情正在上演。
一边是代表新质生产力的‘新贵’们高歌猛进。有色金属板块暴涨72%领跑全场，贵金属与小金属双轮驱动;通信板块因AI算力基建需求爆发涨63%，仕佳光子暴涨715%，中际旭创涨412%;电子板块受益半导体国产替代涨54%，胜宏科技更是创下1076%的惊人涨幅。国防军工、计算机、传媒等科技相关板块同样走出翻倍行情，一年十倍不再是神话。另一边是传统行业‘老头’们的集体落寞。最令人唏嘘的是证券板块:一季度上市券商净利同比大增38%，中信证券单季净利破百亿，板块估值却跌至十年8%分位，年初至今反而下跌9.34%，公募持仓占比仅0.38%。曾经的核心资产白酒板块累计下跌5%，贵州茅台、五粮液纷纷走弱;银行、地产、煤炭等板块也全部跑输大盘，多数个股仍趴在历史低位。这场极端分化的本质是中国经济新旧动能转换的集中体现。资金疯狂追逐AlI、半导体等高成长赛道，形成‘强者恒强’的马太效应，而传统行业则因增长乏力被市场抛弃。未来科技主线仍将延续，但证券等估值严重低估的‘老头’板块，一旦迎来政策催化，或将迎来暴力估值修复。”
群友B：“价值投资”不容易的。能明白股价下跌对价投者来说是好事的人少之又少
群友C：老头在现实被崩，在股市也被崩[捂脸]。好公司的股价下跌，这算是投机到投资的转折点了
我：近期加仓了腾讯。现在市值去掉投资部分，市盈率11PE左右，挺不错了。未来十年净利润复合增长率10%是可以预期的，现在的股价就不贵。
4. 富人的陷阱
我：豆包，这本书里面列举了几个让富人破产的方法，是哪几个？
豆包：《第二天：金钱进化论》里，方言把 “如何让富人破产” 总结成六大法则（也就是六种最致命的路径）：
让他过度自信（傲慢）
有钱后把运气当能力，觉得自己无所不能、掌控一切。
严重低估风险，敢上杠杆、敢重仓、敢跨界乱搞。
听不进真话，身边只剩马屁精，决策全凭膨胀感。
把他拖进债务泥潭（高杠杆）
盲目扩张、加杠杆、高负债拿资产，靠 “借新还旧” 维持。
把繁荣建立在债务上，一旦周期下行、收入波动，立刻爆雷。
替人担保、互保联保，一个窟窿拖垮整个身家。
让他沉迷物质享乐（高消费）
豪宅、豪车、游艇、私人飞机、奢侈品 ——全是贬值资产。
隐性成本极高：保养、物业、圈层社交、保姆团队，变成刚性固定支出。
消费层级跃迁后，开销长期远大于收入，慢慢被 “钱不够花” 拖死。
让他靠生理冲动做决策（情色 / 情绪）
有钱后被美色、情欲、虚荣心主导判断。
婚外情、私生子、天价分手费、被人设局（美人计、仙人跳）。
为面子、赌气、情绪做投资或豪赌，理性完全下线。
让他疏于子女教育（传承崩塌）
只给钱、不给价值观，只送名校、不传商业逻辑与心性。
富二代挥霍无度、眼高手低、不懂敬畏，接班就乱搞扩张、瞎投资。
家族内斗、争产、内耗，企业被掏空、分家散伙。
让他荒废主业、热衷投机（脱实向虚）
主业稳赚但嫌慢，被各种暴富神话诱惑。
跟风炒股、炒币、炒房、投陌生项目、乱跨界。
把主业当 “提款机”，不断把钱往投机坑里填，最后两头落空。
一句话总结：穷人难变富，富人易返贫；破产不是因为不赚钱，而是有钱后人性失控。
我：我理解这就是普通人变富以后的 Stop doing list（不为清单）
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