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金融|“双碳”目标下企业ESG表现、融资约束与高质量发展

 作者：本站编辑  2026-06-02 17:12:27  0

导读：

在“双碳”背景下，低碳经济变革、生产效率变革、高质量发展变革已经渗透到企业对自然环境保护、社会责任承担、公司治理等多个方面，企业ESG表现越来越成为评判其发展质量的标准和关键因素。本文选取2010年至2020年中国沪深A股25,905家上市公司相关数据为研究对象，实证研究企业ESG表现对企业高质量发展的影响。通过研究发现，企业ESG表现若呈现良好状态就可以减少融资约束的束缚，从而促进企业高质量发展，融资约束在二者之间起到部分中介作用。本文对于企业完善ESG表现及评级体系，规范企业经营、投资、筹资、运营等活动，推动企业高质量发展具有一定的参考意义。

基本信息：

“双碳”目标下企业ESG表现、融资约束与高质量发展

Enterprise ESG Performance, Financing Constraints and High-Quality Development under the “Double Carbon” Goal

作者：

张丽君*：河北地质大学管理学院，河北石家庄；自然资源资产资本研究中心，河北石家庄；河北省矿产资源战略与管理研究基地，河北石家庄；栾颖：河北地质大学管理学院，河北石家庄

关键词:

“双碳”；ESG表现；融资约束；高质量发展

项目基金：

河北地质大学国家预研项目(KY2024YB19)；

河北地质大学2023年度教学改革研究与实践项目(重点项目) (2023J12)；

河北河北省审计厅2023年度审计科研课题(项目编号：B2023030)；

2023年度石家庄市社科专家培养项目(项目编号：2023zjpy01)；

河北地质大学2022年度研究生课程建设与教育教学改革研究项目(YJGX2022023)；

2023年度河北地质大学混合式课程建设项目(2023029)；

2021年度国家社会科学基金一般项目(项目编号：21BTJ049)；

河北省矿产资源战略与管理研究基地阶段性成果；

河北地质大学科技创新团队：双碳目标下绿色资本有效配置与经济高质量发展研究(KJCXTD-2022-01)阶段性成果。

原文链接：

https://doi.org/10.12677/fin.2024.144135

内容简介：

在汉斯出版社《金融》期刊上，有论文选取2010年至2020年中国沪深A股25,905家上市公司相关数据为研究对象，实证研究企业ESG表现对企业高质量发展的影响。

本文选取自2010年至2020年中国全部沪深上市A股公司为主要研究对象，对ST或ST*上市公司、变量数据缺失、变量数据错误或变量数据无法补齐的上市公司、金融行业的上市公司都进行了筛选和剔除，共得到了25,905家上市公司相关数据，其中企业的年度财务数据来源于国泰安数据库(CASMR)和锐思数据库(RESSET)，企业基本概况来自于企业官网和各地方相关《年鉴》，数据分析采用Stata17进行处理与分析。

本文采用LP法来测算企业全要素生产率，利用全要素生产率来评估企业高质量发展的质量。本文选取华证ESG评级系统，覆盖环境、社会责任和公司治理三个层级指标，相较于其他ESG评级更全面、更新、更权威。华证ESG评级共有“AAA-C”九档等级，AAA等级公司ESG表现赋值为9，逐级递减，C等级公司ESG表现赋值为1。本文采用的融资约束指标是企业SA指数绝对值取自然对数，数值越大证明融资约束的束缚程度越高。通过参考已知文献，本文选取财务杠杆、盈利能力、现金流、企业成长性、托宾Q值、排名前十的股东的持股比例、企业年龄、行业(IND)和年份(YEAR)的固定效应等作为控制变量。如表1所示：

本文为了研究ESG表现对企业高质量发展的影响，首先构建了基准回归模型如下所示：

进一步地研究，考虑到融资约束作为中介变量对企业高质量发展的影响，构建了如下三个模型：

首先，建立模型(1)验证企业ESG表现对高质量发展的直接影响。

其次，建立模型(2)验证企业ESG表现对融资约束的影响。

最后，建立模型(3)验证企业ESG表现与高质量发展中是否存在中介效应。

结论

第一，企业ESG表现良好会推动企业高质量发展，二者呈现正相关关系；第二，企业ESG表现良好可以缓解一定程度的融资约束的阻碍，又因为融资约束与企业高质量发展呈现负相关，所以ESG表现可以通过缓解融资约束来促进企业高质量发展，对于透明度和公开度更高的企业，更多的声誉效应可以使ESG表现推动企业高质量发展的作用体现得更大更明显。

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https://doi.org/10.12677/WER.2024.131001

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https://doi.org/10.12677/FIN.2024.142057

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https://doi.org/10.12677/FIA.2023.123048

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https://doi.org/10.12677/ecl.2024.132336

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