外部政策的出台及安全事件的曝光为13年白酒行业进入调整期的导火索，内部失衡使得消费、价格、渠道调整为必然结果。
在本轮行业深度调整中，
①多数高端酒企均“量价齐跌”，其中高端酒受益于强经营能力，即使在14年五粮液/泸州老窖批价被迫回落后，仍实现向上稳定，但前期渠道管控能力较弱的酒企则损伤最大，经销商大面积退出，以次高端酒为甚；
②多数酒企业绩/结构均下滑，仅贵州茅台、古井贡酒、顺鑫农业平稳渡过，后续洋河股份/古井贡酒等区域龙头实现较快修复。我们认为此次白酒行业进入调整期与13-15年较为相似。复盘13-15年估值和批价涨跌情况发现，估值均先于批价变化，且变化幅度更大，因此我们认为此轮调整PE或先于EPS拐点。
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2026年中期食品饮料(白酒)行业投资策略：至暗时刻已过，白酒将迎新机-260520-浙商证券-34页
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