茅台又涨价了。。。
上次飞天茅台已经从 1499 起涨，现在 i 茅台价格稳定在 1539 ，没有重回出厂价。
而这次又是四款非标酒涨价，其中，丙午马年珍享版涨幅还不小，从 2499 涨到 2699，高达 8% 。
看起来是有点回暖的迹象，但要说整个行业反转，确实还有点早，因为一季度业绩就摆在那里。
茅台虽然还在增长，但 Q1 营收增速降到个位数，只有 8.5% ，不如 2013 年 “ 八项规定 ” 时期。
而五粮液，直接当着大家面拉了坨大的，把去年的数据一改，说营收增长 33.3%，实际砍了 300 多个亿。
另一家洋河，分红说反悔就反悔；更有 “ 西北酒王 ” ST 皇台，直接退市 GG 了。
总之坏消息不断，但我觉得，也没必要太悲观。
这次长达 5 年半的下行趋势，本质上还是白酒行业的周期性调整，在本世纪已经发生过四次。
第一次是 1998-2003 年，原因是亚洲金融危机、山西假酒案、从量税开征、还有非典。这波足足调整了 6 年，但在加入 WTO 之后，白酒消费在 2005 年彻底反转。
第二次则是 2008-2009 年，这次也是金融危机影响，不过四万亿刺激之后，仅四个季度就完全恢复，房地产带来的商务、政务需求，成为白酒消费主要推动力。
第三次是 2012-2015 年， “ 八项规定 ” 政策，加上塑化剂事件，以及渠道库存高企，白酒行业自发调整，最后靠消费升级重回巅峰。
现在是 2021 年至今的第四次调整，这一次主要有四个原因：经济下行、房地产危机、库存高企和禁酒令。
首先，根本原因还是宏观经济。很多人说白酒没人喝，其实整个消费都不行。
如果对照 CPI （随便画的图），过去四次调整中的三次， CPI 增速都触碰到 1 以下，只有 2012 那波除外。
说明物价不起来，行业很难变好。
而禁酒令，对白酒的影响有限。2012 年，茅台直接、间接政务消费比例占到 60%，如今不到 1% ，说明政务消费在上一轮周期已经大幅出清。
目前白酒的消费场景，主要是在商务或家庭宴席上。
所以短期还是要看库存周期。从产能上说，2025 年白酒行业整体产量已经不足 400 万千升，接近 2004 年最低点。
抛开口径问题，过去留下的库存，确实对行业复苏有一定压力。
目前来看，厂家整体库存约 900 天，略高。但高端酒的经销商库存已经缩到 1-2 个月，所以茅台才会涨价；低端酒因为消费降级，因祸得福，其实也还行；最惨的是次高端，还有 3-6 个月左右。
这些库存至少得出清到 2 个月，才能保证价格不继续下探，另外还要考虑社会库存，好消息是开瓶率确实在回升。
综合这些方面，不至于太悲观。
但能不能反转，还是得看经济增长有没有消化掉这些问题。说白了，要有更多人喝才行。
那经济增长有没有可能带不动白酒？比如大家说的 “ 小登论 ” ，被订上 “ 职场霸凌 ” 符号的白酒，会不会像日本清酒一样，逐渐没落吗？
产量上，白酒和清酒的趋势差不多。但清酒的问题是小作坊太多，而白酒高端品牌已经成型，就算整体下滑，也有大吃小的空间。
这里还可以参考国际烈酒品牌帝亚吉欧，销量没有大的变化，高端品牌也可以靠涨价持续增长。
另外按照三得利的经验，低度化和出海也都有机会，不能现在就判白酒死刑。
所以在目前，大概率还是没钱喝，不是没人喝。
