1.83%的融资成本,你的企业够得着吗?
作者：本站编辑
2026-05-17 18:20:23
0
1.83%的融资成本,你的企业够得着吗?
2026年3月，全国首单央企供应链票据ABCP落地攀钢。优先级票面利率1.83%，融资规模1.484亿元。1.83%是什么概念？你正在为应收账款发愁，保理公司报价年化8%，银行流贷6%起步。同一时间，攀钢的上游供应商正在以不到2%的成本拿到钱。但这不只是央企的专属游戏。如果不了解，你很可能会错过2026年供应链金融最大的结构性机会。基础资产是攀钢向供应商签发的供应链票据——说白了，就是核心企业打给供应商的“欠条”，但这张欠条已经标准化，可以在银行间市场流转。建行四川省分行主承销，天府惠融做票据服务，把一批贸易类票据打包，引入商业银行做票据保证人，攀钢集团提供流动性支持承诺作为增信，最后在银行间市场完成发行。一是动态资产池加循环购买。不是一次性把所有票据打包发完，而是依托20亿元储架额度、配合168天产品周期灵活滚动发行，持续买入符合标准的新票入池。二是增信双保险。银行担保加核心企业流动性承诺，让底层资产的信用等级被重新定价。前者解决期限错配，后者压低了融资成本。一个多月后，浙商银行发行了一期科创供应链票据ABN，利率同样是1.83%，规模1.355亿元。再往前一个月，山东投融资担保集团发行了全国首单“双增信”供票ABN，规模2.01亿元，票面利率1.96%。入池票据覆盖商业服务、商贸物流、科技研发、现代农业等多个行业的中小微企业。底层企业远不止央企一级供应商。1.83%这条线，正在从“央企首单”变成“市场基准”。坦率地说，票面利率不代表全部成本。发行ABCP/ABN涉及承销费、律师费、评级费、托管费、票据服务费，这些费用叠加后，企业的实际到手成本大概在2.5%-3.5%区间。但这仍然是颠覆性的——你正在支付的保理成本是8%-12%，银行流贷6%起步。即使算上全流程费用，供应链票据ABCP/ABN的成本也只有传统渠道的三分之一到一半。上述案例都面临一个问题：票据期限短，融资需求期限长，怎么匹配？日照银行在2026年1月给出了答案。他们发行的“橙信二号”供票ABN，是全国首笔采用“循环购买”机制的产品——发行金额1.34亿元，期限360天，供票ABN产品期限首次突破6个月。循环购买的逻辑很聪明。传统ABN的资产池是静态的，入池票据从发行那天就固定了，到期一张少一张，产品期限只能跟着票据走。循环购买不一样——在循环期内，管理方持续买入新的、符合标准的票据入池。老票到期，新票补上，资金池不断滚动。短期票据和长期资金之间的错配，就这样被抹平了。入池票据由山东省内8个地市多家企业签发，加工制造业企业占比超过70%。是实打实的中小制造企业。产品还做了个实用设计：卖方付息和买方付息兼容。什么意思？就是利息可以商量着两家一起扛，不用全压在某一方身上。核心企业不用一个人兜底，供应商也能接受。账期没缩短，但利息少了一大截。对大多数中小企业来说，最大的困惑在这里：核心企业信用是整个链条的锚。如果我的核心企业信用不够强，怎么办？2025年12月，湖北省科担公司联合随州中小担保和浙商银行，落地了一笔“供票加担保”贴现业务。金额500万元，年化贴现利率2.5%。这解决了一个老问题：供票因依赖核心企业信用、流通性受限，上游中小供应商长期面临变现难、回款慢。担保打开了贴现通道。2.5%相比8%-12%的商业保理，成本优势是断崖式的。实操中，政府性担保公司通常会要求企业实控人提供个人连带责任担保，这是你需要做的准备——但反过来看，用个人信用置换企业融资成本从8%降到2.5%，这笔账对大多数中小企业主来说是算得过来的。传统票据有个连带追索机制：票据到期不兑付，持票人可以一路向上追，追到你。你作为中间环节的持票人，即便已经把货交了、钱付了上游，一旦出事，还是要被拉回去。这让很多中小企业不敢碰票据融资。2025年5月，上海票交所正式试点有限追索服务。持票人自愿放弃对承兑人及其保证人以外各前手的追索权，只保留对承兑人的追索权。谁开的票就找谁，不会一路向上波及。首批有限追索票据已经落地，总金额5624万元。海尔鑫海汇平台签发了全国首张服务小微、科创企业的有限追索供票，日照银行随后为两家企业办理了贴现融资。当然，有限追索票据的贴现接受度取决于承兑人自身的信用水平。承兑人是海尔，银行照样贴；承兑人是普通中小企业，可能需要搭配担保增信一起使用。总之，担保和有限追索，两条路，一个目标：让票据的信用不再只绑在核心企业身上。担保从外部注入信用，有限追索从内部切断风险传导。两者叠加，中小企业的票据开始具备独立定价的可能。回到开头的问题：1.83%的融资成本，你的企业够得着吗？- 如果你是央企一级供应商，票据承兑人是AAA级核心企业，ABCP/ABN路径已经跑通了。票面1.83%，叠加各项费用后实际到手成本在2.5%-3.5%，仍然远低于你正在支付的8%保理或6%流贷。
- 如果你的核心企业信用不够强，但有真实贸易背景，担保增信加贴现的路径正在铺开。成本在2.5%-4.5%区间，相比眼下动辄8%-12%的成本，降幅在50%-70%。你需要准备的是个人连带责任担保和反担保措施——这是代价，但换来的是融资成本的大幅下降。
- 如果你担心票据流转中的连带风险，有限追索可以保护你。只要你的承兑人信用过硬，这条路是通畅的；如果承兑人信用偏弱，搭配担保工具即可补上缺口。
再看几个数字。截至2025年底，上海票交所供票平台已接入50家直连服务机构，年内新增20家，增速66.67%。“十四五”末，全国供票累计签发量超1.85万亿元，服务中小企业近4万家。监管层态度也很明确。央行77号文鼓励供票扩大应用，有序开展资产证券化试点。2025年4月，上海票交所启动有限追索试点。2026年，浙商银行已连续发行三期供票ABN，累计规模4.737亿元，服务81户用票企业。工具是成熟的，窗口是打开的，成本优势是真实的。供应链票据的下沉，正在把你的应收账款从“账上的数字”变成“可以定价的资产”。你需要做的，是弄清楚，以你今天的供应链数据、核心企业配合度和信用筹码，你最接近的那个选项，是什么。
