2026年5月，吾流文化完成亿元首轮融资，由凯辉基金与五源资本联合领投，柠萌影视战略投资。成立五年，这家以影视收藏卡牌为核心的IP全品类运营企业，在行业冷静期收获了资本重注。
这笔融资的背景十分微妙。2025年国内非对战式卡牌市场规模为235亿元，同比收缩26.8%，消费级收藏卡跌幅更超过40%。规模缩水86亿元。与此同时，渠道端更为冷清，线下门店闭店、线上直播间甩卖清仓成为常态。
但冰面之下也有暗流涌动。单价较高的收藏卡品类同比逆势增长29%。二级市场持续升温，闲鱼数据显示2025年前三季度卡牌交易规模同比增长21%，高价格带卡牌交易额同比涨逾84%。这正是资本押注的动机所在。市场整体收缩时，那些真正能打的产品和不可替代的公司反而更加突出。
而吾流的筹码，是影视真人收藏卡牌赛道的龙头位置。公司在2025年全年销售额突破2亿元，其中《赴山海》卡牌系列单产品GMV突破3000万元。
在卡牌行业中，绝大多数公司高度依赖第三方授权IP。以Suplay为例，2025年前三季度授权IP销售占比高达95%，自有IP贡献仅4.1%。这意味着无法掌控上游IP热度周期，也无法对冲授权成本的持续攀升。
更值得警惕的是，市面上大多影视收藏卡牌产品陷入同质化内卷，设计缺乏辨识度，仅是原画和LOGO的简单印刷。长期的版权采购运营，使卡牌公司更像大型甲乙方而非真正意义上的品牌企业。一旦行业进入成熟期，若丧失定义产品的先发能力，随时有可能被更有实力的上游玩家挤出牌桌。
此时的吾流便通过三件事来破局。一是精准卡位影视真人收藏卡牌这一竞品相对稀缺但粉丝粘性极强的细分赛道；二是构建多品类矩阵，覆盖手办、盲盒、出版物、手串等形态，最大限度降低对单一品类的依赖。三是独特的规模化优势。吾流依托200家供应商长期合作的供应链成本优势，以及三年长线独家IP授权体系，通过时间换空间的方式来持续运营。
但隐忧不容忽视。影视IP生命周期短暂，热潮降温后缺乏持续运营的价值黏性和复购体系。吾流的营收极度依赖数个影视大IP的爆发力和实际控制力，若短期无法构建出稳固的自研IP库并成功孵化其变现能力，业绩也将面临极高的波动风险。
而吾流正在试图破解的解法，是由单一的爆款B2B采买模式，向全产业链品牌商转型。公司在2025年6月拿到了央视86版《西游记》、87版《红楼梦》的卡牌独家开发权，兼具品牌战略价值。自有IP“喵喵宇宙”一定程度上对冲了第三方授权的依赖，而柠萌影视的战投则打通了上游IP正版化与下游研发生产的协同链条。
卡牌赛道的同质化已经见顶，单纯靠授权、拼SKU的粗放模式正在失效。吾流的差异化在于把衍生品当做内容来做，而非快消品。但行业真正的分水岭即将到来，亿元融资换不来与IP方的议价权。当每一个爆款影视剧都开始自己做衍生品，中间商的生存空间还剩多少？
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