跟踪8家头部供应链对标企业近十年的营收数据，行业整体营收规模由初期4000亿增长至18686亿元，十年间行业体量实现跨越式扩容，充分印证国内大宗商品供应链行业黄金发展周期，行业市场版图与业务规模持续快速扩张。自2022年，行业总营收结束持续上行态势，转入逐年下滑通道。一方面受宏观经济复苏不及预期、下游制造业需求疲软、大宗商品平均价格持续下行等多重因素叠加影响；另一方面行业同质化竞争日趋激烈，头部企业普通采取以价换量策略，行业整体毛利空间持续被压缩，单纯依靠规模扩张拉动增长的传统发展逻辑逐步弱化。
2026年持续跟踪8家对标企业及公司经营数据，行业营收、盈利双下滑态势仍在延续。其中整体营收同比微降0.87%，盈利端承压更为显著，净利润同比大幅下滑27%。充分体现当前供应链行业有量难增利、增收不增利、规模见顶回落、盈利持续弱化的鲜明特征，行业发展逻辑已发生根本性转变，从过去片面追求营收规模粗放式扩张，迈入重风控、提质量、优结构、稳盈利的精细化发展新阶段。
2025年国内大宗商品与供应链贸易行业呈现规模分化加剧、盈利普遍承压、风控成为核心生命线的发展格局，行业“增量不增利”的经营困境进一步凸显，头部企业竞争逻辑从“粗放式规模扩张”转向“内涵式质量提升”。
1.营收端：头部增速明显放缓，企业经营分化态势明显
传统行业龙头营收增长动能持续走弱，物产中大、厦门国贸营收同比分别下滑1%、5%，单纯依托资源禀赋和渠道红利的传统规模驱动模式，已遭遇明显发展瓶颈；浙商中拓、厦门象屿、中信金属等企业实现逆势增长，增速分别达17%、12%、9%，规模体量持续做大。但营收规模扩张并不等于经营质量提升，部分企业虽实现营收较快增长，却未能同步带动盈利水平改善，规模与效益增长未能形成良性匹配，业务增长成色不足。
与此同时，瑞茂通、苏美达、五矿发展等企业营收降幅均超20%，其中瑞茂通过度依赖供应链金融服务单一业务模式，业态支撑力不足，难以实现经营持续稳健增长；而苏美达、五矿发展营收规模收缩，更多是行业下行周期中的主动传略调整，通过出清低毛利、高波动、高风险业务，持续优化业务结构、严控经营风险，进一步筑牢稳健经营底线。
2.盈利端：低毛利运行成行业常态，净利率分化差异悬殊
行业整体毛利率维持在1%-6.6%的低位区间，大宗商品供应链贸易以通道业务、居间服务为主的属性，决定了行业天然利润空间偏薄，盈利水平高度依赖运营效率提升与期间费用管控。从净利率表现来看，行业明显呈现冰火两重天格局，苏美达（3.1%）、中信金属（1.9%）、物产中大（0.9%）保持稳健盈利水平，经营韧性较强；瑞茂通受煤炭大宗商品价格波动及信用风险暴露双重冲击，经营由盈利转为巨亏，净利润率低至-14.6%，充分凸显下行周期下风控体系的极端重要性。其余多数对标企业净利率不足0.5%，盈利厚度偏薄、稳定性偏弱，抵御宏观周期与市场波动的抗压能力明显不足。
3.增长质量：规模与效率均衡发展成为行业核心命题
当前行业已告别单纯拼体量、扩规模的发展阶段，营收规模与盈利水平的动态平衡成为企业高质量发展的核心命题。中信金属、物产中大等企业坚持结构优化与精细化管理并行，实现营收、利润双向稳步增长，达成规模扩张与效益提升协同发展的良好格局。另有部分企业陷入规模收缩叠加利润暴跌的被动局面，以瑞茂通、五矿发展为代表，暴露出业务结构单一、多元布局不足、风控体系建设薄弱等深层次短板，其业务结构单一的具体体现尤为突出。
瑞茂通核心业务高度集中于煤炭供应链领域，2025年煤炭供应链业务营收占比超80%，非煤大宗、农产品等其他板块规模偏小且同比大幅下滑，同时过度依赖供应链金融配套服务，未能形成多元业态支撑，抗单一品类价格波动风险能力极弱；五矿发展则主要聚焦于黑色金属贸易领域，冶金原材料与钢铁贸易合计占比高达93%以上，物流服务、冶炼加工等高毛利配套服务占比不足7%，业务布局局限于钢铁产业链流通环节，缺乏对其他大宗商品品类及产业链上下游的延伸布局，同质化竞争压力突出且盈利空间持续被压缩。这类企业在行业下行周期中经营承压尤为明显，也为同业企业优化发展模式、筑牢风控底盘、完善多元业务布局提供了现实借鉴。
