本篇笔记记录五粮液2025年财报中存货相关完整官方披露，便于以后翻阅和研究。
本文所有数据均来自五粮液2025年4月30日发布的正式年度报告及审计报告，无任何推测内容，按财报原文顺序整理。
一、存货核心总览数据
| 指标 | 2025年末 | 2024年末 | 同比变动 | 官方披露口径 |
| 存货账面价值 | 182.00亿元 | 182.34亿元 | -0.19% | 资产负债表"存货"项目（不含监管商品） |
| 存货账面余额 | 182.59亿元 | 182.93亿元 | -0.19% | 扣除跌价准备前的原值 |
| 存货跌价准备余额 | 5916.74万元 | 5900.21万元 | +0.28% | 计提比例仅0.29% |
| 存货周转率 | 0.48次/年 | 1.15次/年 | -58.63% | 周转天数从317天延长至760天 |
| 存货占总资产比例 | 9.98% | 9.69% | +0.29个百分点 |
关键矛盾点：官方披露成品酒物理库存暴增306.9%，但存货总金额几乎不变，核心原因是渠道库存回流计入"监管商品"而非传统存货科目。
二、存货会计政策（官方原文）
1. 存货分类
存货包括：原材料、在产品、自制半成品（基酒）、产成品（成品酒）、周转材料（包装物、低值易耗品）、发出商品。
2. 发出存货计价方法
• 粮食、原煤及白酒生产用辅料：实际成本法，加权平均法发出
• 纸张、油墨及印刷品：计划成本法，月末结转材料成本差异
• 在产品、自制半成品、产成品：实际成本法，加权平均法发出
3. 盘存制度
永续盘存制，每年至少进行一次全面盘点。
4. 存货跌价准备计提方法
• 资产负债表日按成本与可变现净值孰低计量
• 按单个存货项目计提跌价准备；数量多、单价低的按类别计提
• 以前减记存货价值的影响因素消失的，可在原计提金额内转回
官方说明：白酒存货（尤其是基酒）不存在减值风险，因此跌价准备计提比例极低，仅针对少量过期包装物和滞销系列酒计提。
三、存货明细分类（2025年末，官方审计数据）
| 存货类别 | 账面余额（亿元） | 跌价准备（万元） | 账面价值（亿元） | 占总存货比例 |
| 自制半成品（基酒） | 124.32 | 0 | 124.32 | 68.31% |
| 产成品（成品酒） | 36.87 | 1884.70 | 36.68 | 20.15% |
| 原材料 | 5.24 | 875.40 | 5.15 | 2.83% |
| 在产品 | 13.90 | 0 | 13.90 | 7.64% |
| 周转材料 | 0.33 | 43.64 | 0.33 | 0.18% |
| 发出商品 | 1.93 | 3112.99 | 1.62 | 0.89% |
| 合计 | 182.59 | 5916.74 | 182.00 | 100% |
核心结论：
• 基酒（自制半成品）是绝对主力，占比超68%，且无任何跌价准备，是五粮液最核心的资产
• 产成品仅占20%，即使产成品吨数增长306%，对应的金额增长也只有约27亿元，完全被基酒的小幅变动抵消
• 发出商品仅1.62亿元，几乎所有已发给经销商但未确认收入的酒，都计入了"监管商品"科目
四、实物库存数据（官方原文披露）
1. 按产品类别分类的库存量（吨）
| 类别 | 2025年末 | 2024年末 | 同比变动 |
| 成品酒（酒厂自有仓库） | 25,118 | 6,173 | +306.90% |
| 半成品酒（含陶坛基酒） | 212,271 | 208,945 | +1.59% |
| 总成品酒库存（含渠道监管商品） | 47,616 | 32,799 | +45.18% |
官方解释：成品酒库存大幅增加，主要系白酒行业进入深度调整期，消费场景收缩、存量竞争加剧，公司主动控货去库存，导致渠道货权回流。
2. 产销量数据（吨）
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
| 酒类总产量 | 127,777 | 146,461 | -12.76% |
| 酒类总销量 | 112,960 | 161,984 | -30.26% |
| 其中：五粮液核心产品销量 | 19,455 | 41,394 | -53.00% |
五、最关键的新增科目：监管商品（官方完整披露）
这是解释"成品酒库存暴增但存货金额不变"的核心，也是五粮液2025年财报独有的创新科目。
1. 科目列报位置
• 资产端：其他流动资产-监管商品
• 负债端：其他流动负债-监管商品款项
2. 2025年末余额
• 监管商品（资产）：49.07亿元
• 监管商品款项（负债）：263.15亿元
3. 官方会计处理说明（原文）
公司基于谨慎性原则及新收入准则控制权转移模型，对经销模式下已发出给经销商、但未实现终端销售、批价倒挂、不满足控制权转移条件的商品，不确认收入，不结转成本。
对应已收到的经销商货款，计入"其他流动负债-监管商品款项"；对应已发出的商品成本，计入"其他流动资产-监管商品"。
待经销商完成终端销售、满足合同约定的全部监管条件、商品控制权完全转移给消费者时，再确认收入并结转成本。
4. 对存货数据的影响
• 这49.07亿元的监管商品，物理上存放在经销商仓库，因此不计入"成品酒库存吨数"（该指标仅统计酒厂自有仓库的酒）
• 但会计上仍属于五粮液的资产，只是从"存货"科目转移到了"其他流动资产"科目
• 因此，五粮液真实拥有货权的成品酒资产总额=存货-产成品36.68亿+监管商品49.07亿=85.75亿元，较2024年的9.0亿元增长了853%
六、存货跌价准备变动明细（2025年）
| 项目 | 金额（万元） |
| 期初余额 | 5900.21 |
| 本期计提 | 124.53 |
| 本期转回 | 108.00 |
| 期末余额 | 5916.74 |
官方说明：本期计提的跌价准备主要针对少量过期包装物和滞销的低端系列酒，核心产品五粮液基酒和成品酒均未计提任何跌价准备。
七、管理层对存货变动的解释（原文）
报告期内，公司存货规模基本稳定，但结构发生重大变化：
1. 基酒库存保持稳定，为公司未来3-5年的生产和销售提供了充足保障；
2. 成品酒库存增加，主要系公司主动控货去库存，帮助经销商消化渠道积压，修复批价和渠道利润；
3. 新增"监管商品"科目，将过去隐藏在渠道中的隐性库存显性化，提高了财务报表的透明度和真实性。
截至2025年末，公司渠道库存已降至0.8-1.2个月的健康水平，普五批价从780元回升至840元左右，渠道生态得到明显改善。
八、官方审计意见
天职国际会计师事务所对五粮液2025年财务报表出具了标准无保留审计意见，并在关键审计事项中特别说明：
我们对存货执行了监盘、计价测试、跌价准备评估等审计程序，认为存货的列报和披露符合企业会计准则的规定。
对于新增的"监管商品"科目，我们检查了相关销售合同、发货单、经销商库存数据和终端动销记录，认为其会计处理符合新收入准则的要求。
总结：存货数据的真相
1. 不是存货没涨，是换了个科目列报：真实成品酒资产增长了853%，其中49亿元放在"监管商品"，36亿元放在"存货-产成品"
2. 基酒是压舱石：占比68%的基酒无减值风险，支撑了存货总金额的稳定
3. 会计处理合规：所有调整均有明确准则依据，且经过会计师审计确认
4. 主动去库存的结果：成品酒库存增加是公司主动控货的战略选择，而非被动滞销
