4月24日，深交所正式发布深化创业板改革首批配套业务规则，其中最受市场瞩目的举措，便是增设并启用第四套上市标准。这一全新标准的落地，打破了传统上市审核对盈利指标的单一依赖，为新兴产业、未来产业领域的优质创新创业企业打开了资本市场的“新大门”，也让市场对其首单项目的归属充满期待。
不同于创业板现有上市标准，第四套标准以“市值+营收”为核心基础，搭配成长性或创新性指标，形成了两大差异化申报路径，精准适配不同发展阶段的创新企业需求。具体来看，第一条路径面向新兴产业企业，要求预计市值不低于30亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，且最近三年营业收入复合增长率不低于30%——这一设置重点考察企业的商业化能力和扩张速度，适配那些已找到清晰商业模式、正处于快速发展期的企业。第二条路径则聚焦未来产业企业，要求预计市值不低于40亿元，最近一年营业收入不低于2亿元，同时最近三年累计研发投入不低于1亿元且占累计营业收入的比例不低于15%，凸显对企业创新能力的重视，为处于技术攻关阶段、研发投入高的前沿企业提供支持。值得注意的是，使用该标准上市且尚未盈利的企业，股票简称后将添加特别标识“U”，以提示投资者关注相关风险。
深交所在修订说明中明确，此次增设第四套上市标准，是顺应全球产业变革、适配新经济发展的关键举措。当前，全球新一轮产业变革持续深化，新兴产业业态丰富、潜力巨大，未来产业则由前沿技术驱动，具有战略性和引领性，但这类企业大多处于孕育萌发或产业化初期，普遍存在收入规模不大、研发投入高、暂未盈利等特点，传统上市标准难以满足其融资需求。此次新规借鉴境内外市场实践经验，引入营收复合增长率、研发投入等核心指标，正是为了破解这一痛点，强化创业板的服务功能，让资本市场更好地为优质创新企业赋能，助力新质生产力发展。
从市场解读来看，券商机构普遍认为，第四套上市标准的启用，将进一步完善创业板上市体系，实现与科创板的错位互补。平安证券投行相关人士表示，本次改革构建了更包容的上市标准梯度，既保留了对优质新型消费、现代服务业企业的支持，也为具备核心技术但暂未盈利的科技创新企业开辟了专属通道，有效破解了新经济企业“上市难”的困境。在其看来，半导体全产业链、创新药研发等长周期“卡脖子”赛道，以及能促进内消的新业态领域，将成为此次新规的重点受益对象。
中泰证券策略团队则指出，这一改革标志着创业板对企业质量的判断逻辑发生重要转变——从传统的“唯盈利论”，转向对成长性、创新性和产业化能力的综合考量。这意味着，一批尚未盈利但具备较强技术壁垒、商业化前景的优质创新企业，将得以登陆创业板，进一步丰富市场生态，为投资者提供更多优质标的。五矿证券非银团队补充道，“最近一年营收不低于2亿元”的要求，保证了企业具备从“1到N”的产业化扩张能力，而新规通过重构上市标准体系，进一步明确了创业板与科创板的分工，前者更侧重前沿技术的引入、转化和应用，后者聚焦“硬科技”，二者协同发力，完善了资本市场对科技企业全生命周期的支持体系。
事实上，创业板对创新企业的包容性早已逐步提升。就在4月16日，创业板首家未盈利企业大普微正式上市，首日收涨430.71%，股价表现吸睛，充分体现了市场对优质未盈利创新企业的认可。据悉，大普微作为国内极少数具备企业级SSD全栈自研能力的企业，近三年累计研发费用达7.37亿元，占累计营业收入的36.15%，其成功上市也为第四套标准下的企业提供了参考样本。此外，创业板第二家未盈利企业粤芯半导体已于去年12月获得受理，目前处于问询阶段，有望成为新规落地后的受益企业之一。
随着第四套上市标准正式“开门迎客”，符合条件的优质创新企业可随时申报，而首单项目将“花落谁家”，成为市场持续关注的焦点。无论是半导体、创新药等硬核科技赛道，还是新兴业态领域的优质企业，都有望凭借这一全新通道登陆资本市场，实现跨越式发展。此次改革不仅是创业板自身的制度升级，更是资本市场服务实体经济、支持科技创新的重要体现，未来将有更多优质创新企业借助这一平台成长壮大，为经济高质量发展注入新动能。
点关注带你了解更多的新学问新的agent。
