2024年度盘点
破译科创企业融资密码
2024年的最后一页日历即将翻过，年度盘点如约而至。今年，尽管中国股权投资市场面临新募集基金数量和规模、投资案例数与金额的下滑，但政策层面的积极信号不断，为市场注入了信心。作为专注于服务中国创投生态的银行，上海科创银行在此岁末时刻，回首过去一年的经历和感受。今天，让我们先一起深入盘点一下上海科创银行战略资本团队，在今年为我行客户安排了百余场融资路演后的观察、反馈和思考，希望这份盘点如冬日暖阳，为我们的科创企业客户2025年顺利融资带来一些启示。
过去一年，我们：
1
为100多家科创企业提供股债一体的融资建议，并为其中的48家安排路演；
2
深度链接超过300家头部机构，高效精准推荐项目；
3
安排126场一对一项目路演并跟进反馈。
4
在两类场景实现了成功对接
1）非常早期的水下项目，技术壁垒高，处于技术和产品验证的拐点
2）成长期项目，下游场景明确，有一定收入体量，且仍在迅速起量爆发
2024年的一级市场还好嘛？什么样的企业最受投资人欢迎？项目被pass的前五大原因是什么？通过对过去一年百余场1v1项目路演的观察，结合与投资机构及科创企业的日常沟通互动，我们汇总了四个关键词和两类画像：
关键词1：
投早、投小、投硬科技
在2024年的资本对接活动中，科创企业尤其是半导体、智能制造、双碳新能源项目成为投资热点，占比高达77%，这一现象也反映了当下资本市场对于硬科技项目的投资偏好。“卡脖子”技术、国产替代成为机构追逐的热点。而从项目融资阶段来看，中早期企业融资占比高达80%，投早、投小、投硬科技正在成为主流趋势。
关键词2：
落地、返投成为高频词
随着国家队直接或间接下场，以及市场化LP的稀缺，能否搬总部、落产能成为投资机构最为关心的议题之一。我们链接的投资机构涵盖财务投资人、国家及地方政府基金、产业投资人等多种类型，而财务投资人和产业投资人的背后，国资LP也是中坚力量。国资主导基金在持续加大市场占比，已接近90%，而纯粹追求财务回报的市场化基金变得越来越稀缺。与科创企业的交流中，投资机构对于企业能否搬总部或落产能的提问越来越多，企业方也逐渐开始理解并配合投资机构的返投诉求，在生产经营和融资过程中把区域布局纳入发展规划，返投也细化到搬总部、落生产中心、落研发中心、设销售子公司等具体范畴。
关键词3：
现金流安全至关重要
在当下上市难的大背景下，投资人对IPO预期有所淡化，或者保持谨慎怀疑。相较于要求企业几年内完成上市，投资人更关心企业的商业化规划和自造血能力，以及多元化的退出路径与收益方式。而对科创企业而言，现金流安全无疑是摆在第一位的，甚至比营收规模增长、利润增厚来得更为重要。
关键词4：
小步快跑成为常态
2024年，科创企业的心态也在发生变化。一是创始人及老股东对高估值不再坚持，对于平轮融资、新老股综合估值，甚至down round融资都更加理解与配合；二是融资轮次不再局限于正式的A轮，B轮，融资金额也不再要求大体量。+轮，++轮，先小关一轮，有多少融多少等词汇频繁出现，小步快跑式的融资正成为常态。
我们也尝试对投资人的偏好进行大致描绘：
1
投资人喜欢的项目画像
普遍适用：企业价值与资本共识的交集
具体而言，市场前景广阔+技术领先+团队实力强+估值合理。
中早期项目：内外兼修
外部，行业赛道布局思维，看中行业规模和赛道增长潜力；内部，注重企业技术壁垒和团队能力。
成熟期项目：DPI或IRR为导向
更看重企业的业绩兑现能力和退出预期。
2
投资人Pass项目的五大原因
· 估值：估值太贵，可谈空间小，远超于同行及上市对标企业。
· 市场：赛道太Niche，市场空间不够大，增长速度慢。
· 技术：技术壁垒不够高，或者技术替代风险高，容易被模仿，被超越。
· 团队：团队非专业人士组建，跨行搭班子，或有明显的短板。
· 能力：企业兑现能力弱，包括研发能力和商业化能力，如2年前的目标2年后都还没实现。
2025，挑战与机遇并存。我们将一如既往为科创企业提供全方位赋能，股债一体延长资金跑道，并助力企业将有限的精力专注于产品研发及市场拓展，提高成功概率，穿越周期。
最后，我们想借用潘通发布2025年度代表色“摩卡慕斯”做个结尾与期待。“摩卡慕斯”是一种温暖柔和的棕色调，旨在唤起感官的温暖和深思熟虑的放纵，满足人们对舒适和愉悦的渴望。期望2025的我们，不论是在工作、社交连接还是自然环境中，都能有一缕暖色来激发我们内心的宁静感，帮助我们与周围世界建立更深的联结，上海科创银行与投资人、创业者将始终如一在一起。
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