产业投融资周报丨039期:酷家乐母公司明日登陆港股;财政部启动新一轮国家综合货运枢纽补链强链行动

群核科技启动港股 IPO 酷家乐母公司冲刺空间智能第一股

4 月 9 日，家装设计工具酷家乐母公司群核科技正式启动港股全球招股，计划于 4 月 17 日在港交所挂牌上市，成为 “杭州六小龙” 中首家登陆资本市场的企业，亦有望拿下全球空间智能第一股称号。

本次 IPO 最高发行价定为 7.62 港元，对应估值约 129.55 亿港元，预计募资总额不超过 12.27 亿港元，由摩根大通与建银国际担任联席保荐人。群核科技引入泰康人寿、阳光人寿、广发基金、禾赛科技等多家基石投资者，合计认购约 4.55 亿港元，占募资总额的 39.47%。募集资金将按比例用于国际扩张、产品迭代、技术研发、市场推广及补充营运资金。

作为国内空间设计软件龙头，群核科技旗下酷家乐以 3D 云设计为核心，在中国空间设计软件市场市占率达 23.2%，位居行业第一，累计沉淀超 4.8 亿个 3D 模型及设计元素，构建起海量空间数据资产。公司正从设计工具向空间智能升级，已推出空间语言模型 SpatialLM、空间生成模型 SpatialGen，并与智元机器人等企业合作，布局具身智能训练场景。

财务层面，公司 2025 年超九成收入来自软件订阅服务，核心业务基本盘稳固，但客户留存率有所下滑，经营活动现金流连续三年为负，财务杠杆压力较大。上市后投资方特殊权利将自动失效，有助于优化公司财务结构。

此次 IPO 是群核科技资本化的关键里程碑，其空间智能业务的落地成效与业绩修复能力，将成为影响公司长期价值的核心因素。

群核科技招股书披露，公司近年财务呈现营收增长但增速放缓、核心经营指标承压、现金流持续为负、财务结构压力显著的特征，上市成为化解财务与股权压力的关键选择。

营收端，公司整体营收保持增长，但增速逐步放缓，受房地产与家装行业整体下行影响，核心业务扩张空间受限。作为 SaaS 企业核心指标，客户留存率持续下滑：总客户留存率从 2023 年 61.2% 降至 2025 年 58.4%；净收入留存率由 106.1% 跌至 98.6%，跌破 100% 警戒线，意味着存量客户收入贡献已出现收缩。

现金流与资金储备方面，公司尚未形成稳定造血能力，2023-2025 年经营活动现金流净额连续为负，分别为 - 0.63 亿元、-1.08 亿元、-0.19 亿元；账面现金储备波动明显，2023 年末 3.66 亿元、2024 年末升至 4.49 亿元，2025 年末回落至 3.57 亿元。

股权与负债结构压力突出：前期融资中，公司向投资方授予赎回权、反稀释权、董事选举权等一系列特殊权利。截至 2025 年末，公司总资产 5.51 亿元、总负债 47.35 亿元，账面杠杆水平偏高，虽非传统有息负债，仍对财务结构形成较大压力。上市后上述特殊权利将全部失效，赎回债务自动解除，这也是公司亟需登陆资本市场的核心原因。

财政部、交通运输部启动新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动

4 月 9 日，财政部、交通运输部联合印发财建〔2026〕62 号文件，正式启动新一轮国家综合货运枢纽补链强链提升行动，旨在完善现代化综合交通运输体系，打通多式联运堵点，降低全社会物流成本，保障产业链供应链稳定。

本次行动明确，自 2026 年起用 3 年左右时间，集中支持30 个左右城市（群），聚焦国家综合立体交通网主骨架，以铁路为骨干、公路为基础，打造综合交通枢纽集群、枢纽城市及枢纽港站 “三位一体” 系统，全面提升枢纽多式联运、跨方式转换、组织创新及网络效益四大能力。

支持范围限定为国际性、全国性综合交通枢纽城市，鼓励联合申报，优先支持契合国家重大区域战略、重点货类运输需求突出的城市，铁水联运、空铁联运、江海联运型枢纽为重点支持类型。行动围绕粮食、能源、矿产、先进制造等重点货类，从基础设施硬联通、规则标准软联通、一体化运营机制三方面补齐短板，推广标准化装备与智慧化服务，创新市场化投融资模式。

资金方面采取奖补结合方式，中央财政按东、中、西部分别以 40%、50%、60% 比例给予补助，首年单个省内城市群补助上限 5 亿元、跨省城市群 7 亿元，单个省内城市群总支持不超 15 亿元，跨省不超 20 亿元。资金严禁用于征地拆迁、楼堂馆所建设，鼓励地方创新投入机制，撬动社会资本参与。

政策同步建立严格绩效管理体系，绩效评价结果与后续资金安排直接挂钩，分档实施奖惩，确保政策落地见效。

广州推出优化营商环境三十条，将设400亿基金支持关键产业

4 月 14 日，广州市委改革办正式发布《广州市优化营商环境措施三十条（2026 年）》，以人工智能赋能政务服务、强化创新要素供给为核心，推出多项重磅举措，持续优化营商环境、培育新质生产力。

政务服务智能化升级是本次改革的核心亮点。广州将打造 50 个政务超级智能体，推行 “AI 导办 + AI 帮办” 模式，实现企业开办、迁移全程网办与智能申报，大幅提升企业登记办理效率。同时，上线全国首个地市级政务大厅 AI-OPC 创新工坊，免费为小微企业提供 AI 工具部署、技术咨询等服务，培育 “人工智能 + 超级个体” 新业态，降低创新主体创业成本。

在要素保障方面，广州拿出真金白银强化资本支撑，设立总规模 400 亿元的政府投资母基金，由广州产业发展基金、广州科技创新基金各 200 亿元组成，重点投向人工智能、低空经济、生物医药等关键产业。同时推进 4 万 P 智算项目建设，搭建城市算力协同调度平台，深化公共数据开发利用，打造 50 个高质量公共数据集，推动超 1200 项公共数据登记、1000 个数据产品上架，全面升级算力与数据要素供给。

此外，广州将推进人工智能、细胞和基因等前沿领域立法，建设 500 个低空起降设施，打造穗港低空跨境物流航线，组建具身智能机器人创新联合体。该市还将开展产业版营商环境 “小切口” 改革，推出 500 个以上改革案例，首批发布 100 项典型案例，精准破解企业发展痛点，健全营商环境长效落实机制。