2026年3月30日上午9:30-11:40，招商银行召开了2025年业绩发布会，并进行了同步的视频直播。招商银行的主要高管悉数出席：缪建民董事长，王良行长，彭家文副行长兼财务负责人、董事会秘书，徐明杰副行长兼首席风险官，周天虹首席信息官。目前业绩发布会的文字实录已经在招商银行官网发布：
https://s3gw.cmbimg.com/lb5001-cmbweb-prd-1255000097/cmbir/20260331/a1620cd2-b567-4db0-ba02-9ee174aa4693.pdf
具体内容我就不一一重复了，大家有兴趣的可以去下载文字实录自行阅读，我主要针对其中几个点进行点评。
净息差相关信息
发布会上多个分析师针对2025年净息差表现和2026年净息差展望提问。很多投资者对于招商银行高管回答的“2026年净息差还会继续下降，但降幅有所收窄。”表示担忧，认为今年的增长依然不乐观。比如，有个粉丝在我的专栏文章下留言，将高管披露的“一季度将有78%的未重定价浮息贷款会在一季度重定价”作为证据，认为我对招行一季度预测的净息差偏高。
我觉得这种观点肯定不是个例，而是很多不做定量分析的招行粉的共性问题。我们首先要评估有多少属于未重定价的浮息贷。从贷款分类上直接淘汰短期贷，信用卡，消费贷。然后，我们可以淘汰几乎所有对公贷款。对公贷款现在基本都是按照季度重定价。去年5月降息后对公贷款基本都完成了重定价。最后只剩去年1-4月重定价的长期个人贷款，基本就是按揭和长期经营贷。那这部分贷款70%-80%在一季度重定价基本等于一句正确的废话。这部分贷款占总贷款的比例并不高，而且去年5月份的降息幅度只有10bps，这些重定价对于整个生息资产的影响有限。
其次，王良行长和彭副行长在提到2026年净息差会继续下降时，都用了一个假设——央行今年会再次降息。但是，从目前美伊战争的进程和对中东石油生产的影响看，油价可能会在高位保持相当长时间。这对于我国的cpi和整个经济的发展都有正面的影响。如果最终降息没有执行，那么招行的净息差可能会好于两位招行高管的评估。
最后彭副行长对于招行净息差的展望时说到：希望在下半年，招行的净息差能够企稳。以此推算，招行2026年的净息差同比降幅应该小于5bps。考虑到招行的总资产增速，最终全年净利息收入正增长3%-5%是有望达成的。
资产质量相关信息
招行的资产质量问题在上市银行里并不严重，无论不良率，风险抵补指标都处于全国性银行的首位。而且，招行长期以来对于不良的认定标准非常严格，对于不良的信息披露标准也很高（上市银行中最先披露不良生成率的银行）。
分析师之所以关注招行的贷款质量主要有3个原因：1，招行作为全国性银行中风控最严格，不良信息披露最细致的标杆，它的不良暴露什么时候开始好转，往往也就预示着未来行业存在资产质量好转的可能。2，招行的不良暴露比较充分，一旦不良暴露情况好转，招行的利润可能马上会受益于信用成本的下降。3，此次招行第四季度出现不良生成的异动，大家关注这是新风险的开端还是一个已知问题的偶发事件。
我们首先来看招行高管对于第四季度不良生成波动的答复：“四季度不良生成的小幅“跳升”主要来自对公贷款，相关客户均为前期已经识别的风险客户，主要集中在房地产行业，为存量风险集团客户内的个别单户风险暴露所致。” 这个答复关键就是3个点：1，已知风险客户，2，个别单户风险属于偶发，3，地产行业。结合这些信息和去年国内地产市场的情况，这个违约大概率就是某科了。
对于零售不良的暴露情况，招行高管的回答个人理解主要有两方面：
1，零售不良贷款的暴露主要是外部环境造成的。招行虽然已经通过严格要求贷款抵押物，严控客户准入，坚持“早预警、早暴露、早化解、早处置”的原则，采取更为积极的策略来降低零售贷款风险。但是，零售不良的爆发只能缓解无法杜绝，零售不良好转只能依赖于大环境。
2，招行的零售不良属于不藏着掖着，实暴实销。所以，我们会看到虽然招行的不良生成较多，但是积累下来的存量不良并不多。未来一旦确定经济复苏，个人信贷的不良生成下降，招行的不良数据和风险抵补数据会立刻好转，同时信用成本也会随之下降。反观其他银行，很多由于自身营收较弱，面对爆发的不良无力处置，就会采用拖延战术。这样当经济复苏，营收好转后它们首先要做的是增大减值计提力度处置遗留的不良。
AI相关
如果说本次招商银行年报业绩发布会最大的亮点，那必然是首席信息官周天虹，关于招行如何应用AI相关的内容。我在之前的专栏文章里专门讨论过AI对于社会的冲击。本轮AI相关技术的爆发，绝对具有冲击人类社会现有治理结构的巨大能量。
一直以来银行业都是一个资金密集型，人员密集型，人才密集型的行业。银行业的从业者大多数是从事脑力劳动，以应对客户的各种复杂金融服务需求。此轮AI技术爆发就是在边界相对清晰的简单脑力劳动领域实现对人类的替代。所以，我一直关注AI技术对于现有的银行生态和银行的经营效率会带来哪些影响。
从周天虹先生的发言中我看到了招行在拥抱AI技术方面的态度和投入。早在3年前，缪董事长就提出了要打造国内第一家智能银行。招行金融科技团队根据AI的特性针对全行的日常工作进行了需求梳理，共识别出1588个工作项。并按照是否适合大模型整改划分为高、中、低三档。
截至2025年末，大模型在高、中价值工作项的落地比率达69%，在低价值工作项中的落地比例达39%，共计落地工作项（场景）856个。实现了提质和提效，全年实现了1556万小时的人工替代。
招行在推动AI改造银行的进程中相比其他银行有3点优势：1，有一只高水平的金融科技队伍。招行研发人员超过11000人。2，有完备的基础设施。招商早在3年前就完成了核心系统上云。云计算的基础架构给AI模型的开发迭代提供了强大的算力支持。3，有充足的IT预算。招行本身具有较高的盈利能力，扣除掉处理坏账，分红，一般营运后剩余较多的钱有能力加大IT投入。实际上，自从招行在2019年开始打造金融科技部门开始，其IT投入一直高于可比同业。
通过周天虹先生的介绍，我们发现短期内AI有利于提高招行的营运效率，中长期看招行这样积极拥抱AI技术的银行大概率最终会在后续的竞争中脱颖而出、再创辉煌。
