本次春糖会呈现出几个重要的行业特征与信号，共同指向行业正处于筑底过程之中。
一是头部酒企淡出传统酒店展。 如茅台、泸州老窖等龙头企业放弃了传统的酒店展模式，转而聚焦于精准招商与消费者互动活动。这与经销商反馈相符——许多高质量的大商已不再通过酒店展来了解品牌。这表明，过去依靠招商扩张渠道来驱动增长的时代已经结束，品牌集中度提升，行业格局基本确定，新品牌进入的机会窗口收窄。
二是消费者端变革显著，新场景与新群体成为增量焦点。 在本次春糖会上，众多酒厂展示了针对新兴饮酒场景和消费群体的创新。例如，五粮液在成都等地开设主题餐厅，以此作为拓展消费者体验的场景。同时，低度、健康化饮品，以及露营、家庭调酒、集市零售等场景化消费正在兴起。酒厂也相应调整了产品线与营销策略，以捕捉这些新的增长点。
三是数字化工具普遍应用于赋能终端与提升动销效率。 无论是经销商还是酒厂，都在强调利用数字化工具。这标志着行业重心正从过去的“向渠道压货”增长模式，转变为“帮助渠道去库存、重动销”的模式。数字化贯穿整个渠道链条，使得决策信息更全面、效率更高、科学性更强。
四是“去品牌化”加速，聚焦核心单品。 参与展览的品牌多以主推产品为核心。品牌方正在收紧贴牌和低效产品线，将资源集中于核心单品，以提升品牌力和运营效率。
综合以上四点观察，可以得出一个核心结论：白酒行业的集中度在持续提升，渠道库存压力正处于逐步释放的过程中，整个行业呈现出结构性筑底的趋势。
那么，当前白酒行业究竟处于何种阶段？ 行业并非全面触底，而是处于结构性分化下的筑底阶段。不同价格带表现迥异：
高端（800元以上）：已呈现“库存低、批价稳、估值低”的三重底部特征，见底态势明确。
次高端：仍处于消费场景恢复, 需求探底与库存探底并行的“去库存”过程中。
大众消费（300-550元）及光瓶酒：已开始进入增长状态，成为许多酒企在行业底部维持现金流、保障生存的重要抓手。
因此，2026年可被视为白酒行业的“重构之年”。行业从过去的增量扩张、价格升级、渠道压货驱动，转向存量竞争、尊重市场、动销驱动的阶段。从品牌百花齐放到洗牌期接近结束，整个产业链的秩序正在重建并趋于稳定，各个环节的利润分配也逐步形成共识，进入一个更健康、有序的经营周期。
落实到投资层面，企业表现也可分为三类：
一是筑底企稳，强者恒强：以贵州茅台和五粮液为代表。茅台批价在经历波动后趋于稳定，渠道秩序良好；五粮液在稳固基本盘的同时，通过推出低度产品（如29度）拓展新消费群体，并聚焦宴席市场寻找增量。两者动销稳健，处于明确的存量挤压增长状态。
二是困境反转，曙光已现：以舍得酒业和洋河股份为代表。舍得酒业调整较早且果断。其核心的“品味舍得”在次高端价格带虽仍承压，但下滑幅度已收敛，市场秩序与库存相对健康。而“沱牌”系列有望成长为十亿级大单品，成为公司的第二增长曲线，为公司提供宝贵的现金流并为未来复苏积蓄力量。洋河股份基本面虽未完全反转，但内部管理思路已出现明确改善。公司在去年果断进行库存出清与报表调整，只要今年能在去年低基数上实现正增长，即可确认进入底部区域。
三是负重前行，静待调整：包括泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒等过去表现优秀的公司。它们当前面临的主要压力在于，过去增长过程中积累的渠道压力尚未完全释放。这些公司管理层优秀，预计其调整周期不会太长，有望在未来几个季度内理顺渠道，实现更长远健康的发展。
总体而言，经过前期的调整与出清，白酒行业正进入一个品牌秩序、渠道秩序和价格体系都更为清晰和健康的新阶段。在这个阶段中，拥有强大品牌力、市场基础扎实，且能灵活应对消费者变化的企业，将拥有更明确的发展前景。
茅台跟踪：
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