2026年是中国高温合金行业步入“爆发式增长”的关键节点，驱动因素涵盖航空航天、能源电力（含AI算力配套燃气轮机）、汽车涡轮增压器等多领域的需求共振，以及《重点新材料首批次应用示范指导目录（2026版）》等政策的精准催化 。根据权威机构测算，2026年中国高温合金市场规模预计达到587亿元，同比增长13.2%，过去五年的复合增长率（CAGR）稳定在12.8%；其中航空航天领域需求占比最高，达55%，燃气轮机领域实物需求占比41%，成为行业增长的双引擎 。
本报告通过对行业竞争格局、企业财务表现、产能技术储备及订单结构的全维度分析，筛选出三类具备高增长潜力的企业：全流程龙头（抚顺特钢、钢研高纳）、细分领域冠军（应流股份、隆达股份）、新兴跨界黑马（万泽股份、中航上大）。这些企业在2025-2026年期间均展现出远超行业平均的营收增速、充足的在手订单储备（多数覆盖2026年全年产能）及显著的技术或成本壁垒，是2026年高温合金行业的核心增长动力。
第一章 2026年中国高温合金行业宏观环境与市场趋势
1.1 市场规模与增长预测
2026年中国高温合金行业的高景气度，是政策引导、需求爆发与国产替代三重因素共同作用的结果——政策端的目录指导与工艺监管明确了产业方向，需求端的两机放量与能源转型提供了增长动力，供给端的技术突破则支撑了国产替代的落地。
从政策端看，2026年生效的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2026版）》，将GH4169等核心高温合金牌号纳入支持范畴，直接降低了下游客户对国产高端材料的验证门槛；而工信部出台的《高温合金冶炼过程质量控制指南（试行）》，更是强制要求航空级高温合金生产全程记录132项工艺参数并建立全生命周期追溯档案，这一标准不仅提升了行业整体的质量一致性，更为具备全流程管控能力的龙头企业构筑了差异化壁垒 。
需求端的共振是行业增长的核心引擎：一方面，航空航天领域的需求结构正在发生质变——军用航发已进入批量列装阶段，而CJ-1000A（长江-1000A）作为C919大飞机的国产动力，已完成关键设计评审，计划2026年底交付120套，其国产化率跃升至90%+，仅该型号就将带动高温合金需求显著增长；另一方面，AI算力中心的电力保障需求，直接引爆了重型燃气轮机的市场——西门子能源2026财年Q1的重型燃气轮机订单额达到60亿欧元，同比增长72%，国内东方电气自主研发的G50型50兆瓦F级燃机也在2025年斩获海外订单，而每台H级燃机的高温部件用合金量超35吨，这一需求将直接传导至上游材料端 。
从市场规模的具体测算看，2026年中国高温合金市场规模预计达到587亿元，同比增长13.2%，过去五年的复合增长率（CAGR）稳定在12.8% 。分领域来看，航空航天以55%的价值占比成为核心需求端，其中国产商用航发配套的高温合金市场，随着C919的规模化交付，未来五年的复合增速将超过40%；燃气轮机领域则以41%的实物需求占比，成为2026年行业增长的第二极——仅东方电气的海外订单，就将带动超700吨的高温合金需求 。
1.2 政策环境与产业规划
政策端的持续加码，是2026年高温合金行业增长的重要支撑——从国家级规划到专项政策，再到标准化体系，形成了覆盖研发、生产、应用全链条的支撑体系。
首先是国家级规划的顶层引导：《“十五五”智能制造发展规划》明确提出，到2030年高端高温合金自给率要提升至95%，这一目标不仅为行业设定了长期增长方向，更直接推动了下游主机厂的国产材料验证进度；而国家制造业转型升级基金2024年对高温合金产业链的投资达到28亿元，重点支持产能扩建与技术攻关项目，为行业的产能释放提供了资本保障 。
其次是专项政策的精准催化：2026年生效的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2026版）》，将GH4169、K4169等核心高温合金牌号纳入支持范畴，对首批次应用的企业给予财政补贴与风险补偿，有效缩短了国产材料的市场推广周期；而工信部的《高温合金绿色工厂评价通则》，则推动行业向低碳化转型——根据《2026年重点新材料绿色制造评估报告》，2026年行业单位产品综合能耗较2020年下降18.7%，吨合金二氧化碳排放强度降低至4.2吨，较五年前减少22.3%，这一标准也倒逼企业优化生产工艺，提升能源利用效率 。
标准化体系的完善，则为行业的高质量发展奠定了基础：2024年以来，国家已发布11项高温合金国家标准、19项行业标准，覆盖从原材料纯度到成品性能的全链条，2026年行业抽检合格率达到95.3%，较2023年提升了4.7个百分点，这一数据直接反映了行业整体质量水平的提升，也为国产材料进入高端供应链提供了质量背书 。
1.3 技术迭代与产品结构演变
2026年中国高温合金行业的技术迭代，呈现出“高端化突破+低成本循环”的双重特征——一方面，高端产品的技术壁垒持续提升，国产材料正在逼近国际先进水平；另一方面，循环再生技术的产业化，为行业的可持续发展提供了新路径。
高端化突破的核心标志，是单晶、粉末高温合金的量产能力提升：钢研高纳在2026年3月申请的“一种镍基单晶高温合金及其制备方法和应用”专利，通过成分优化实现了优异的高承温能力与长期组织稳定性，其TCP析出倾向更低，性能已对标国际主流的第二代单晶合金；而其ODS合金（氧化物弥散强化合金）更是国内独家量产，可耐受1600℃的超高温，适配可回收火箭发动机的热循环需求，目前该产品的国内市占率达100% 。应流股份则在更具挑战性的F级/H级重型燃机叶片领域实现突破：其自主研发的镍基单晶合金可耐受1300-1400℃的高温，已通过西门子能源的认证，成为国内唯一具备该类叶片量产能力的企业，打破了海外企业的长期垄断 。
低成本循环的关键突破，是返回料再生技术的产业化：中航上大是国内唯一掌握该技术并实现规模化应用的企业——其“低成本高品质航空发动机高温合金GH4169棒材制备和应用技术”已通过工信部组织的专家鉴定，可将70%的高温合金返回料（如加工余料、废旧叶片）直接用于GH4169等主流牌号的生产，成本较原生料降低20%-30%，同时产品性能与原生料相当，已通过发动机试车考核，这一技术不仅提升了行业的资源利用效率，更为企业带来了显著的成本优势 。
从产品结构的演变趋势看，2026年高端产品占比持续提升：航空航天用高温合金占比已从2020年的40%提升至55%，燃气轮机用高温合金占比也从15%提升至20%，而传统的石油化工、汽车领域占比则有所下降，这一结构变化直接反映了行业的高端化转型趋势，也意味着具备高端产品量产能力的企业将获得更高的盈利弹性 。
第二章 2026年中国高温合金行业竞争格局与梯队划分
2026年中国高温合金行业已形成清晰的“头部集中、细分突破、新兴跨界”竞争格局，企业的核心壁垒从规模优势向技术壁垒、全流程管控能力快速迭代——头部企业凭借全流程布局占据主导，细分企业依靠单点优势突围，跨界企业则依托资源或工艺优势切入市场。
2.1 第一梯队：全流程一体化龙头
这类企业具备从母合金熔炼、坯料制备到成品精加工的全流程生产能力，产品谱系覆盖变形、铸造、粉末等全品类高温合金，核心壁垒是全流程质量管控能力与高端客户认证资质，订单确定性最强，抗周期风险能力也远高于行业平均水平。
抚顺特钢
作为国内变形高温合金的绝对龙头，抚顺特钢的核心优势在于“全流程可控+高端产能释放”：其变形高温合金的国内市占率超80%，航空航天变形高温合金的市占率更是高达80%+，而航天超高强度钢的市占率达95%+，是长征系列火箭、神舟飞船、国产大飞机等国之重器的核心材料供应商 。从产能端看，2026年是其高端产能集中释放的关键年：5.4万吨精锻机项目已进入试生产阶段，高温合金年产能将从1万吨翻倍至2万吨；8万吨高合金小棒材生产线已实现满产，吨成本较此前降低2000元以上，年产值预计达11亿元；而2025年10月热试成功的8000吨智能化高合金板材生产线，是国内首条该类生产线，可生产全系列高温合金、耐蚀合金、钛合金等高附加值特钢板材，2026年目标实现满产，产品精度较传统工艺提升65%，将进一步巩固其在高端板材领域的垄断地位 。从订单端看，其高端产线（高温合金、智能化板材线）2026年订单已覆盖全年产能，核心客户包括航天科技/科工、航发集团、中国商飞等，复购率超95%，订单确定性极强 。
钢研高纳
作为国内唯一覆盖变形、铸造、粉末、ODS等全品类高温合金的企业，钢研高纳的核心优势在于“技术垄断+全品类覆盖”：其牵头研发了国内56%的高温合金牌号，高端粉末/单晶叶片的国内市占率超80%，ODS合金更是国内独家量产，市占率达100% 。从产能端看，2026年总产能预计突破2万吨，同比增长33%：涿州基地（航空发动机精密铸件）将于2026年Q2全面达产；四川德阳基地（大型锻件与粉末合金）已建成投产，目前处于产能爬坡阶段；而其“七市十厂”的全国布局，将进一步覆盖国内主要的航空航天与能源电力产业集群 。从订单端看，其军工订单已排产至2027年，商业航天发动机材料的市占率超60%，是蓝箭航天、星际荣耀等头部商业航天企业的核心供应商，订单确定性极强 。
2.2 第二梯队：细分领域“隐形冠军”
这类企业专注于某一细分品类或下游领域，在特定赛道内具备不可替代的技术或市场壁垒，盈利弹性显著高于行业平均——其核心竞争力在于“小而美”的单点突破，能够在头部企业覆盖不到的细分市场获得高毛利订单。
应流股份
作为国内高温合金叶片的龙头企业，应流股份的核心优势在于“燃气轮机叶片全流程技术+国际客户认证”：其高温合金叶片的国内市占率达38%，核电核一级主泵泵壳的国内市占率更是接近100%，已成为西门子能源、安萨尔多等国际燃机巨头的核心供应商 。从产能端看，其已建成年产38000片航空发动机/燃气轮机叶片的产能，良品率稳定在行业领先水平，新的产能扩建项目正在稳步推进，可充分承接燃气轮机叶片的订单放量需求 。从订单端看，其燃气轮机叶片业务的在手订单约12-15亿元，交付排期已延伸至2028-2030年；其中2025年新签订单高达41.5亿元，同比增长29.7%，2026年订单目标为30亿元，年初至今已完成5亿元的订单签订，核心订单来自西门子能源、安萨尔多等头部客户，订单确定性极强 。
隆达股份
作为变形+铸造高温合金双赛道企业，隆达股份的核心优势在于“两机专项认证+产能快速释放”：其是国际、国内为数不多同时具备航空级铸造高温合金母合金和变形高温合金量产能力的企业，是“两机重大专项”关键材料研制任务的承接单位之一，也是国家级专精特新“小巨人”企业 。从产能端看，2025年其变形高温合金产能为5000吨，产能利用率达52.87%；2026年年内将新增3000吨变形高温合金产能，马来西亚基地（年产1800吨铸造高温合金母合金）也将于2026年底投产，总产能将实现显著提升 。从财务端看，2025年其高温合金产品营收同比增长48.94%，是行业内增长最快的企业之一，这一增速远高于行业平均水平，也反映了其在双赛道的竞争优势 。
图南股份
作为铸造高温合金的高毛利企业，图南股份的核心优势在于“铸造高温合金工艺+商业航天材料布局”：其铸造高温合金毛利率达39.4%，是国内少数同时掌握变形+铸造高温合金全流程技术的企业，也是商业航天发动机热端材料的核心供应商 。从产能端看，其全资子公司图南部件的“航空用中小零部件自动化加工产线”已建成投产，形成年产50万件（套）的加工能力；图南智能的“年产1000万件航空用中小零部件自动化产线”主要建设内容已完成，具备年度生产交付能力，目前两条产线均处于产能爬坡阶段 。从订单端看，2025年其在手订单同比增长478%，达17.5亿元，其中航天相关订单占比显著提升，核心客户包括航天科技/科工、蓝箭航天等头部企业 。
2.3 新兴与跨界企业
这类企业通过技术突破或资源整合切入高温合金赛道，虽然当前市场份额较低，但具备独特的竞争优势，是行业的潜在增长极——其核心竞争力在于“差异化优势”，如资源禀赋、工艺创新或成本优势。
中航上大
作为国内唯一掌握高温合金返回料再生技术的企业，中航上大的核心优势在于“低成本+海外订单突破”：其“低成本高品质航空发动机高温合金GH4169棒材制备和应用技术”已通过工信部组织的专家鉴定，可将70%的返回料直接用于生产，成本较原生料降低20%-30%，同时产品性能与原生料相当，已通过发动机试车考核 。从产能端看，2026年2月其启动了总投资16亿元的8000吨超纯净高性能高温合金项目，该项目将专注于高端航空航天用高温合金的生产，预计2028年实现满产，将进一步提升其在高端领域的产能优势。从订单端看，2025年12月其收到某海外航空领域龙头企业的长期供货确认函，总订货金额约1亿元，2026-2030年分年度执行，这是其首次进入海外主流航空供应链，标志着其产品已获得国际认可 。
金川-兰石集团
作为跨界布局的资源型企业，金川-兰石集团的核心优势在于“资源一体化+产业链协同”：其年产1万吨高端镍基合金生产线项目总投资3.76亿元，依托金川集团的镍资源优势（国内最大的镍生产企业）和兰石集团的锻造技术优势，形成了“镍矿—冶炼—深加工—高端装备”的垂直产业链，可有效降低原材料成本，提升产品的竞争力 。从产能端看，该项目于2025年4月开工，2026年逐步释放产能，主要产品包括高温耐蚀合金、变形高温合金等，将填补国内高端镍基合金的产能缺口 。从产品定位看，其产品主要面向能源电力、航空航天领域，与现有企业形成互补，而非直接竞争，这一定位有助于其快速切入市场，避免与头部企业的直接冲突。
第三章 增长快、潜力大、订单多的企业深度分析
本章对上述重点企业进行深度拆解，核心围绕“增长速度、订单储备、产能技术壁垒”三大维度展开，这些维度是判断企业在2026年高温合金行业高景气周期中，能否把握机遇实现快速增长的关键指标。
3.1 抚顺特钢：产能翻倍的“周期拐点龙头”
3.1.1 财务表现与增长潜力
抚顺特钢2025年的业绩呈现“传统业务拖累、高端业务增长”的分化特征：前三季度实现营收57.55亿元，同比下降10.56%，归母净利润亏损5.49亿元——这一亏损主要源于传统特钢业务的需求疲软、产品价格下行，以及新产线转固折旧的短期成本压力；但核心的高温合金业务却逆势增长：2025年上半年高温合金产量同比增长14.25%，营收占比提升至18.86%，成为公司业绩的核心支撑，也印证了其高端产品的需求韧性 。
2026年是抚顺特钢的“产能释放拐点年”：机构普遍预测其将实现扭亏为盈，归母净利润区间为0.12-2.32亿元。核心驱动因素有三：一是高温合金产能从1万吨翻倍至2万吨，高端板材月产量达650吨以上，产能利用率提升至80%以上；二是新产线满产后，单位产品分摊的固定成本将大幅下降，推动高温合金业务毛利率转正并逐步提升至5%以上；三是商业航天订单的放量——仅中国卫星GW星座项目就带来1.2亿元的配套订单，将成为2026年业绩增长的重要增量 。
3.1.2 核心订单与客户
抚顺特钢的核心客户覆盖航天科技/科工、航发集团、中国商飞等国内顶级主机厂，复购率超95%，订单排产已延伸至2028年，订单确定性极强 。其产品是长征系列火箭、神舟飞船、国产大飞机等国之重器的核心材料——从导弹壳体到航空发动机涡轮盘，从火箭结构件到舰船关键部件，抚顺特钢的产品贯穿国防装备与航天工程的核心环节，是国内少数具备全流程高端特钢量产能力的企业。
在商业航天领域，其为朱雀三号等可回收火箭提供涡轮盘材料，随着国内商业航天发射频次的提升，该领域的需求将持续增长；在燃气轮机领域，其已进入GE Vernova供应链，材料订单2025年同比增长显著，将直接受益于AI算力中心驱动的燃气轮机需求爆发 。
3.1.3 产能与技术储备
抚顺特钢2026年的产能扩张精准匹配高端需求：5.4万吨精锻机项目已进入试生产阶段，高温合金年产能从1万吨翻倍至2万吨；8万吨高合金小棒材生产线已实现满产，吨成本降低2000元以上，年产值预计达11亿元；2025年10月热试成功的8000吨智能化高合金板材生产线，是国内首条该类生产线，可生产全系列高温合金、耐蚀合金、钛合金等高附加值特钢板材，2026年目标实现满产，产品精度较传统工艺提升65%，将进一步巩固其在高端板材领域的垄断地位 。
技术层面，其掌握的“真空感应+真空自耗”双真空冶炼技术，是高端高温合金的核心工艺，可将合金中的杂质含量控制在极低水平，高端牌号几乎无可替代；同时，其通过了AS9100航天质量体系、国防科工局配套资质等严苛认证，新进入者需5-10年的认证周期才能切入核心供应链，这一壁垒为其长期竞争提供了保障 。
3.2 钢研高纳：全品类覆盖的“技术龙头”
3.2.1 财务表现与增长潜力
钢研高纳2025年的业绩呈现“营收微增、利润分化”的特征：全年实现营收36.97亿元，同比增长4.91%，但归母净利润为8744.73万元，同比下降64.83%——这一分化的核心原因是，传统铸造合金业务受行业周期影响增长乏力，而核心的变形高温合金业务却逆势增长：2025年变形高温合金制品收入同比大增27.31%，海外收入同比增长50.53%，成为营收增长的核心动力；净利润下滑主要源于非核心业务的短期亏损，而非核心高温合金业务的盈利能力下降 。
2026年是钢研高纳的“产能释放年”：总产能预计突破2万吨，同比增长33%，核心驱动因素是高端产能的集中释放——涿州基地（航空发动机精密铸件）将于2026年Q2全面达产，四川德阳基地（大型锻件与粉末合金）的产能也将逐步释放，这些产能均直接对接航空航天、燃气轮机等高端需求，将推动核心业务的盈利水平逐步修复 。
3.2.2 核心订单与客户
钢研高纳的核心客户覆盖中国航发、航天科技/科工、蓝箭航天、星际荣耀等头部企业，其中商业航天发动机材料的市占率超60%，是国内唯一同时通过主流商业航天企业验证的高温合金供应商，订单排产已至2027年 。其产品是CJ-1000A（C919大飞机的国产动力）、WS-15等主力机型发动机热端部件的核心材料，为这些型号的量产提供了关键材料支撑。
在核电领域，其为CAP1400等三代核电技术提供核心高温合金材料，随着国内核电项目的加速审批，该领域的需求将持续增长；在燃气轮机领域，其产品已进入东方电气供应链，将直接受益于燃气轮机需求的爆发。
3.2.3 产能与技术储备
钢研高纳2026年的产能布局呈现“全国化、高端化”特征：涿州基地（航空发动机精密铸件）将于2026年Q2全面达产；四川德阳基地（大型锻件与粉末合金）已建成投产，目前处于产能爬坡阶段；而其“七市十厂”的全国布局，将进一步覆盖国内主要的航空航天与能源电力产业集群，总产能预计突破2万吨，同比增长33% 。
技术层面，其是国内高温合金的“技术标杆”：牵头研发了国内56%的高温合金牌号，高端粉末/单晶叶片的国内市占率超80%；ODS合金（氧化物弥散强化合金）更是国内独家量产，可耐受1600℃的超高温，适配可回收火箭发动机的热循环需求，目前该产品的国内市占率达100%；2026年3月申请的“一种镍基单晶高温合金及其制备方法和应用”专利，通过成分优化实现了优异的高承温能力与长期组织稳定性，其TCP析出倾向更低，性能已对标国际先进水平 。
3.3 应流股份：叶片领域的“进口替代先锋”
3.3.1 财务表现与增长潜力
应流股份2025年的业绩呈现“逐季加速增长”的特征：前三季度实现营收21.21亿元，同比增长11.02%，归母净利润2.94亿元，同比增长29.59%；其中Q3单季归母净利润同比增长41.1%，业绩增速逐季提升，核心驱动因素是“两机”业务的高增长——2025年“两机”业务收入同比增长显著，成为公司业绩的核心增量 。
高盛预测其2025-2030年净利润复合增速达43%，核心逻辑是：燃气轮机叶片订单的持续放量、高端产品占比的提升，以及产能利用率的饱和——其叶片产能利用率已逼近饱和，产品价格具备一定的提价潜力，这将直接推动盈利水平的提升 。
3.3.2 核心订单与客户
应流股份是国内高温合金叶片的龙头企业，高温合金叶片国内市占率达38%，核电核一级主泵泵壳国内市占率接近100%，核心客户覆盖西门子能源、GE、安萨尔多等国际燃机巨头，以及中国航发、东方电气等国内主机厂 。其燃气轮机叶片业务的在手订单约12-15亿元，交付排期已延伸至2028-2030年；2025年新签订单高达41.5亿元，同比增长29.7%，其中“两机”业务订单占比超70%，订单确定性极强 。
2026年订单目标为30亿元，年初至今已完成5亿元的订单签订，核心订单来自西门子能源、安萨尔多等头部客户；其中，与西门子能源签订的三年供货协议，是其进入国际主流燃机供应链的重要标志，将为其长期增长提供稳定支撑 。
3.3.3 产能与技术储备
应流股份已建成年产38000片航空发动机/燃气轮机叶片的产能，良品率稳定在行业领先水平，新的产能扩建项目正在稳步推进，可充分承接燃气轮机叶片的订单放量需求 。技术层面，其在高温合金叶片领域实现了全链条突破：自主研发的镍基单晶合金可耐受1300-1400℃的高温，已通过西门子能源的认证，成为国内唯一具备F级/H级重型燃机叶片量产能力的企业，打破了海外企业的长期垄断；同时，其掌握陶瓷型芯等三大核心技术，自主研发的高温合金、钼合金废件利用率达90%，成本降低40%，进一步提升了其竞争优势 。
3.4 隆达股份：双赛道驱动的“高增长黑马”
3.4.1 财务表现与增长潜力
隆达股份是2025年高温合金行业增长最快的企业之一：全年实现营收18.67亿元，同比增长34.19%；其中高温合金产品营收13.36亿元，同比增长48.94%，这一增速远高于行业平均水平，核心驱动因素是航空发动机、燃气轮机领域的需求爆发 。其净利润表现同样亮眼：2025年归母净利润为7515.24万元，同比增长13.67%；剔除股份支付费用的影响后，净利润达8772.03万元，同比下降10.61%——这一波动主要源于股份支付的非经常性因素，而非核心业务的盈利能力下降，其核心业务的盈利水平仍保持稳定 。
从收入结构看，2024年航空航天领域收入占比达31.24%，2025年上半年高温耐蚀合金收入占比达72.8%，产品结构持续优化，高端产品占比逐步提升，这将为其长期增长提供支撑 。
3.4.2 核心订单与客户
隆达股份是“两机重大专项”关键材料研制任务的承接单位之一，核心客户覆盖航空发动机主机厂、燃气轮机整机厂等，订单排产已至2027年，订单确定性较强 。其产品是航空发动机热端部件（如涡轮叶片、导向器、燃烧室）、燃气轮机透平叶片的核心材料，已通过多个主机厂的认证，成为国内少数同时具备航空级铸造和变形高温合金量产能力的企业。
随着国内“两机”领域的需求爆发，其订单规模将持续增长——尤其是燃气轮机领域，随着AI算力中心的电力保障需求增长，其高温耐蚀合金产品的需求将显著提升，这将成为其2026年的核心增长动力 。
3.4.3 产能与技术储备
隆达股份2025年变形高温合金产能为5000吨，产能利用率达52.87%；2026年年内将新增3000吨变形高温合金产能，总产能将提升至8000吨，产能利用率也将逐步提升 。此外，其马来西亚基地（年产1800吨铸造高温合金母合金）将于2026年底投产，该基地将主要服务海外客户，进一步拓展国际市场，提升其全球竞争力 。
技术层面，其掌握第二代单晶高温合金母合金制备技术，是国际、国内为数不多同时具备航空级铸造和变形高温合金量产能力的企业，产品性能已对标国际先进水平，这一技术优势将为其长期竞争提供保障 。
3.5 万泽股份：跨界突围的“叶片黑马”
3.5.1 财务表现与增长潜力
万泽股份是2025-2026年高温合金行业的“跨界增长黑马”：其高温合金业务收入从2019年的720万元增长至2024年的2.36亿元，期间复合增长率达101%，增长速度远超行业平均水平；2025年上半年，高温合金业务收入占比达26.3%，已超越其传统的微生态活菌产品（如金双歧、定君生），成为公司第二大收入来源，标志着其从医药企业向高端制造企业的转型取得阶段性成功 。
2025年前三季度，公司实现营收9.41亿元，同比增长15.2%，归母净利润1.70亿元，同比增长28.6%——这一增长的核心驱动因素是高温合金业务的高增长，其高温合金业务毛利率稳定在40%以上，显著高于行业平均水平，为公司带来了较高的盈利弹性 。
3.5.2 核心订单与客户
万泽股份已进入西门子能源等国际燃机巨头的供应链，2025年与西门子签订了三年供货协议，成为其燃气轮机叶片的核心供应商之一；同时，其产品已通过长江1000/2000国产大飞机发动机的认证，成为C919大飞机国产动力的潜在供应商之一。2026年1月，公司公告拟合资建厂，锁定年均2亿美元的工业燃气轮机叶片售后市场订单——售后市场的毛利率通常高于新机配套，这将为公司带来长期稳定的盈利来源。
此外，其单晶叶片产品已进入国内主要航空发动机主机厂的供应链，订单规模将持续增长，尤其是随着国产大飞机的规模化交付，其高温合金叶片的需求将显著提升 。
3.5.3 产能与技术储备
万泽股份的内蒙一期产线于2026年Q1投产，设计年产能5万片单晶叶片，主要服务海外燃机及航发订单；常州、深圳两大生产基地的产能也在稳步释放，可充分满足现有订单与未来新增订单的交付需求 。技术层面，其累计获得高温合金相关专利超120项，掌握单晶叶片、定向凝固叶片的全流程核心技术，良品率稳定在65%左右，接近国际龙头70%的水平，是国内少数具备单晶叶片量产能力的民营企业之一 。
3.6 中航上大：成本领先的“再生技术龙头”
3.6.1 财务表现与增长潜力
中航上大2025年上半年的业绩呈现“部分业务调整、核心业务稳定”的特征：高温及高性能合金收入6.37亿元，同比下降19.21%——这一下降主要源于部分传统产品的需求调整；但高品质特种不锈钢收入5.36亿元，同比增长14.11%，核心业务的盈利能力仍保持稳定 。其综合毛利率在2024年达13.91%，2025年前三季度降至11.41%——这一波动主要源于新增产能的折旧摊薄，以及上游原材料价格的上涨，而非核心业务的盈利能力下降，随着产能利用率的提升，其毛利率将逐步修复 。
2026年，其核心增长动力是海外订单的兑现：2025年12月收到的某海外航空领域龙头企业1亿元长期供货确认函，将在2026-2030年分年度执行，这将为公司带来稳定的营收增量；同时，其8000吨超纯净高性能高温合金项目将于2026年逐步投产，产能释放将进一步推动营收增长 。
3.6.2 核心订单与客户
中航上大的核心客户覆盖航天科技/科工、蓝箭航天、九州云箭等头部企业，获鸿雁星座12亿元航天锻件订单，订单排产已至2027年，订单确定性较强 。在核工程领域，其参与CX项目、招远核电、徐圩核电等项目的原材料供货，核一级锻件认证项目正在持续推进，将成为其长期增长的重要支撑 。
2025年12月收到的某海外航空领域龙头企业1亿元长期供货确认函，是其首次进入海外主流航空供应链，标志着其产品已获得国际认可，这将为其国际市场的拓展奠定基础 。
3.6.3 产能与技术储备
中航上大2026年2月启动了总投资16亿元的8000吨超纯净高性能高温合金项目，该项目将专注于高端航空航天用高温合金的生产，预计2028年实现满产，将进一步提升其在高端领域的产能优势。技术层面，其是国内唯一掌握高温合金返回料再生技术并实现产业化的企业——可将70%的返回料直接用于GH4169等主流牌号的生产，成本较原生料降低20%-30%，同时产品性能与原生料相当，已通过发动机试车考核，这一技术不仅提升了资源利用效率，更为企业带来了显著的成本优势 。
第四章 2026年投资策略与量化筛选体系
4.1 量化筛选标准
基于“增长快、潜力大、订单多”的核心目标，我们构建了以下量化筛选体系，以识别2026年高温合金行业的核心投资标的：
筛选维度 核心指标 参考阈值
增长速度 高温合金业务营收增速、净利润增速 高温合金业务营收增速超行业平均（13.2%），优先筛选增速超30%的企业；净利润增速超行业平均
订单储备 在手订单金额、订单覆盖产能周期 在手订单覆盖2026年全年产能，订单排产超12个月
技术壁垒 高端产品占比、独家技术/专利数量 航空航天/燃气轮机用高端产品占比超40%，拥有至少1项独家技术或核心专利
产能匹配度 产能利用率、新增产能投产进度 产能利用率超60%，新增产能于2026-2027年投产且精准匹配高端需求
注：行业平均数据来源于国海证券、东方财富证券2026年研报 。
4.2 重点企业量化对比
基于上述筛选标准，我们对2026年高温合金行业的重点企业进行了量化对比，核心指标如下：
企业名称 2025年高温合金营收增速 2025年净利润增速 2026年订单覆盖产能周期 高端产品占比 核心技术/壁垒 2026年估值（PE-TTM）
钢研高纳 变形合金+27.31% -64.83%（非核心业务拖累） 超12个月 航空航天用占比60%+ 全品类覆盖、ODS合金独家量产 61.5倍
应流股份 “两机”业务高增长 +29.59% 超18个月 叶片产品占比超70% 燃机叶片全流程技术 52.7倍
隆达股份 +48.94% +13.67% 超12个月 航空航天用占比31.24% 双赛道量产能力 未披露
抚顺特钢 产量+14.25% 扭亏为盈 超12个月 航空航天用占比80%+ 变形合金市占率超80% 46.3倍
万泽股份 高温合金业务+101%（2019-2024年CAGR） +28.6% 超12个月 单晶叶片占比超50% 单晶叶片全流程技术 未披露
中航上大 高温及高性能合金收入-19.21%（传统产品调整） 未披露 超12个月 航空航天用占比11%-13% 返回料再生技术独家 未披露
注：数据来源于各企业2025年年报、业绩快报及券商研报 。
4.3 投资结论
基于上述分析，我们将2026年高温合金行业的重点企业分为三类投资标的，分别对应不同的风险偏好与收益预期：
1. 核心配置标的：应流股份、钢研高纳
- 推荐逻辑：具备全流程技术壁垒，订单储备充足，业绩增长确定性最强。应流股份是燃气轮机叶片领域的绝对龙头，订单排产至2030年，直接受益于AI算力中心驱动的燃气轮机需求爆发；钢研高纳是全品类高温合金龙头，军工订单排产至2027年，ODS合金产品独家适配可回收火箭发动机，长期成长空间广阔。
- 风险提示：应流股份需警惕国际客户认证进度不及预期的风险；钢研高纳需关注非核心业务亏损扩大的风险。
2. 进攻型标的：隆达股份、万泽股份
- 推荐逻辑：营收增速快于行业平均，具备高增长潜力。隆达股份是变形+铸造高温合金双赛道企业，2025年高温合金业务增速达48.94%，直接受益于“两机”专项的需求爆发；万泽股份是跨界黑马，高温合金业务五年复合增速达101%，单晶叶片产能于2026年Q1释放，订单储备充足。
- 风险提示：隆达股份需警惕产能爬坡不及预期的风险；万泽股份需关注传统医药业务波动的风险。
3. 困境反转型标的：抚顺特钢
- 推荐逻辑：2025年亏损源于新产线折旧与传统业务拖累，2026年高端产能释放将推动业绩反转——高温合金产能翻倍至2万吨，产能利用率提升至80%以上，单位成本将大幅下降，具备显著的业绩弹性。
- 风险提示：需警惕传统特钢业务持续疲软、产能利用率提升不及预期的风险。
第五章 结论
2026年是中国高温合金行业的“爆发元年”——政策端的持续加码、需求端的多领域共振、技术端的突破升级，共同推动行业进入了前所未有的高景气周期。从需求结构看，航空航天与燃气轮机是行业增长的双引擎：航空航天领域的国产商用航发量产与燃气轮机领域的AI算力配套需求，将共同支撑行业的长期增长；从技术趋势看，高端化与低成本化将成为行业的核心发展方向，具备高端产品量产能力或低成本循环技术的企业，将获得更高的盈利弹性与市场份额。
在这一背景下，应流股份、钢研高纳、隆达股份是2026年高温合金行业增长最快、潜力最大、订单最多的企业：应流股份凭借燃气轮机叶片的全流程技术与国际客户订单，成为行业的“确定性增长龙头”；钢研高纳凭借全品类覆盖的技术优势与军工订单储备，成为行业的“长期成长标杆”；隆达股份凭借双赛道的量产能力与高增速，成为行业的“高增长黑马”。
对于投资者而言，2026年的高温合金行业投资，核心是“锁定龙头、布局高端”——优先配置具备全流程技术壁垒、订单储备充足的龙头企业，同时关注具备高端产品量产能力或差异化优势的细分领域企业，以把握行业高景气周期带来的投资机遇。
